何小锋：中国私募股权投资基金回顾与展看

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1、何小锋：中国私募股权投资基金回顾与展看　　各位佳宾，各位老师下午好，感谢人民大学邀请我来做这个发言。我要演讲的题目是“中国私募股权投资基金回顾与展看”，这个题目跟我们下午主题创业板发展是有密切相干，我的第一部份讲2010年中国私募股权投资的回顾。在2010年前三季度整体召募金额到达284美元，新成立基金144支。人民币基金在数目上占到90%的份额，在金额上赚到40%的金额。从这我们可以看到，人民币基金在蓬勃兴起，固然范围还比较小，但是发展很迅速。　　往年前三季度PE共发生146笔投资交易，表露投资金额到达41亿

2、美元，已超过了2009年的全年水平。所以，前三季度已超过了前一年，09年的水平。所以说，可以说往年在世界各国，特别是西方主要国家PE投资都在还在降落，中国事一枝独秀，在蓬勃兴起，这是我们狭义的PE概念。　　10年前三季度VC超过09年前三季度水平。2010年前三季度128家VC/PE投资企业成功IPO，上市融资额到达199亿美元。所以，我们看到很多被投资的企业他们成功的上市融资，特别是我们看到在创业板，还有创业板推出的这个点上，可以看出上市的势头发展的非常快，而这跟创业板的推动是有关系的。　　在国内上市的98家

3、企业，为VC和PE带来均匀超过10倍的均匀帐面回报。就是这些上市公司，给VC和PE投资帐面价值带来了超过10倍，特别在理论上大家以为PE和VC是暴富的行业。实际上这个看法还要具体分析，首先这是一个帐面价值，由于在往年前三季度来讲，PE和VC普遍还没有解禁，现在迅速有解禁，解禁以后的价格还不确定。第二即使卖掉一个价格，对一个VC或PE来讲，他也不能代表他整体的业绩，由于他或许投资的5个项目只有一个上市的，另外4个没有上市，那个回报要均匀化，这是一个。　　第三个来讲，即使有一个上市退出了，可是我的整个投资期一个PE

4、整个投资运作退出，一直到结束这么一个期马上是8年期，我最后的均匀回报是要算每年覆盖整个8年运作期里头的回报。所以，从这点来看，还不是现在所反应的那末高额回报。即使从这个来看，中国的VC和PE是远远高于国外的回报，所以也能够说我们中国的人民币PE管理队伍，事实上或在世界上比也算取得了比较骄人的业绩。　　我们下面看针对募资投资退出方面，相继出台多项积极扶持政策。募资方面10%在公布的时候相当于50亿人民币，现在由于总量在递增，这10%已将近1千亿了。可是全国社保，目前为止大约投了100亿6家PE，还不够整体增长量。

5、所以，应当说全国社保题目解决了，券商通过直投也解决了。保监会最近也公布答应保险公司陆续投进PE。所以，在这方面已有一些相干的政策。在投资方面，退出方面也有相应政策，大家知道最大一个利好因素，就是一年多前创业板的推出。　　第二部份我们谈中国私募股权投资行业的整体特点这个整体特点，我们首先第一个很鲜明特点，发展态势已成为全球亮点，数据和范围位居亚洲首位。中国大陆从03-09年增长非常大，基本上逐年增长。假如算上往年增长更大，由于08和09年还究竟受一些国际金融危机的影响。但是我们假如说看日本，事实上09年跟03年没

6、有进展。　　所以，在亚洲来讲目前中国PE，包括VC的PE在增长量和尽对量来讲都是各国里头领先的，乃至这个势头有可能还会领先于美国。所以，在中国整个金融体系里头，PE固然不算一个大块，是一个小块，但是后来居上。他的发展势头可以说跟别的金融机构比起来，别的行业比起来势头比较猛。　　第二个整体热门就是政府引导基金成为推动这个行业发展的重要气力，构成国进民进新模式。我这里列了一下省市政府支持VC和PE的发展一些政策和引导基金。甚么叫国进民进的模式？我们过往经常讲国退民进，还是国进民退，但是我以为现在有一个新的模式，就是

7、说政府引导基金代表国有资产，他们通过投给了VC和PE，VC和PE投给中小企业，这些中小企业几近100%是民营企业，民营企业的发展，特别是优秀民营企业到创业板上市，到中小板上市。所以，民营企业得到了增长，而范围的发展。他们又通过分红，把增值部份给了其中一个投资者就是政府的引导基金这一块。　　所以，民营企业发展了，但是国有资产价值上也增值了。在这个进程中，并没有国有机构的增加和职员，国有机构翻拍，机构的增加，职员的增加。所以，我以为这是一个很好的模式，我把它比喻为国进民进，但是各自进的内容是不一样。　　第三个特点可

8、以看到本土基金管理公司队伍的迅速壮大。我们管理队伍一开始基本上都是外资进来的，是外资的队伍。后来外资队伍里头渐渐有一批海回在里头做主力了，后来这些海回有一些就转到国内创造人民币的PE，后来又带动了国内非海回的专业人士投资专家成立了人民币的PE。所以，现在可以说我们的这类人民币PE固然还处在游击队的水平，打打仗可能还不太行。但是，这个激动灵活打小仗上风已体现出来，固然也能够看到未来他们会