市场风险及管理

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1、暨南大学管理学院程答题册专业：mba

2、MPA—

3、MPAcc□ME□班级：MBA07F第--学年第一学期姓名：学号：考试日期题类分数备注■■二三四五七总分教师签名市场的系统风险及其管理系统风险和非系统风险的定义一般来说，将风险区分为两类，一类是系统风险，另一类是非系统风险。系统风险源于公司之外,如战争，经济衰退，通货膨胀，高利率等与政治、经济和社会相联系的风险，是不能通过多角化投资而分散的，因此又称作不可分散风险或市场风险。非系统风险源于公司本身的商业活动和财务活动，如企业的管理水平、研究与开发、广告推销活动、消费者口味的改变、以及法律诉讼等，其可以

4、通过多角化投资组合而分散，因此又称为可分散风险或公司特有风险。企业关心的往往只是项目的系统风险，因非系统风险完全可以通过合理的投资组合而得到分散。项目的系统风险越高，要求的回报率也越高。造成市场系统风险的内因是市场内部缺陷，促使系统风险集中爆发的外部因素则可能来自经济、社会、政治等多个方面。鉴于系统风险的失控和集中爆发不仅会对资本市场整体运行产生影响和冲击，而且会与其他市场风险发生共振，从而引发破坏性更大的危机，因此政府对于资本市场的系统风险必须高度重视并介入风险的防范和风险治理。风险管理程序一、确定目标在明确收益与风险目标之前，企业不应该从事风险

5、管理活动。没有经过董事会全面评估和接受的清楚目标，管理层所进行的任何风险对冲都只是不连贯而且成本高昂的冒险活动，不会给企业和其所有者带来明显的收益。首先需要确定，企业关注的是经济利润还是会计利润。这两种度量利润的方法并不相互吻合，而且有时候两者的风险敞口相差很大。另一个需要明确的重要因素是，管理层所设定目标的时间期限。应该在季度末还是年终设定对冲计划？是否应该设定未来3年？任何目标都不应只以口号的形式出现，如以“最小化的风险利润”o高级管理人员应明确对冲的是会计利润还是经济利润，是短期利润还是长期利润。高级管理人员还应考虑企业所面临的哪种风险应该被

6、对冲，以及何种风险应该被企业视为经营战略的一部分。目标应该以清楚的、可执行的方式设定。另外，检查目标是否实现的标准应该事先被确定下来。通常，风险管理需要对风险逐个进行分析，如利率风险或外汇风险。另一种方法是考察风险对企业的盈利能力和企业净价值的整体影响。清楚地界定“风险限额”是有价值的，如允许管理层在既定的价格和利率区间内执行业务，则风险敞口也限于一定范围内而不允许风险敞口超越此界限。二、勾画风险在目标被设定而且要被管理的风险的本质被确定以后，勾画出相关的风险并估计它们现在与未来大小是至关重要的。有些企业的信用风险敞口很大，尤其是那些拥有公司债券、

7、给别的企业发放贷款或提供信用，或与信用质量相对较低的交易对手进行衍生工具交易的企业。在勾画一家企业的风险时，区分能被保险的风险、能被对冲的风险以及不能被保险和不能被对冲的风险是很重要的，因为我们下一步将要寻找有助于使企业风险敞口最小化的工具。三、风险管理工具在勾画风险之后，我们可以找出进行风险管理所需要的工具。其中一些工具可以由内部设计。例如一家美国企业，它拥有很多以英镑标价的资产，那么它可以通过借入英镑来实现对冲。一个拥有德国马克负债的部门可以和另一个拥有以德国马克标价的资产部门进行内部对冲。下一步，要收集风险勾画过程中确认的可保风险的保险价格方

8、面的信息。一般说来，为了规避风险而将其出售，会需要很高的成本。所以管理层应该对每一个可被保险的活动进行评估，并依据成本和收益做出决策。企业也许会决定对某些风脸进行全面保脸，对其他风险进行部分保险，而对有些可保风险不进行任何保险。对冲风险的金融工具有很多。需要对交易所交易的工具与在场外市场交易的工具进行区分。在交易所交易的工具以一些基础资产为基础，并且是标准化的，这意味着它们的协定价格与期限是由交易所事先设计与设定好的。OTC产品则由商业银行或投资银行发行，可以根据客户的具体需要来设计。不过，在交易所交易的工具具有一些重要的优势：它们的价格相对很明确

9、，而且流动性较高。四、构建与实施一项策略财务总监必须能够获取所有相关的企业信息、市场数据以及统计工具和模型。企业需要选择特定的定价和对冲模型来帮助设定交易策略。一个企业可能倾向于从外部销售商中购买统计估价软件。不过，负责风险管理的领导者必须了解这些用于决策的工具。是依据“静态”战略来对冲风险，还是规划更多的动态战略，这是一个关键问题。在静态战略中，购买的对冲工具应与风险敞口相对应，而且一直保持到风险敞口到期。这种战略实施和监控起来相对就比较容易。动态战略包括一系列持续性的交易，这些交易被来校准组合起来的风险敞口和衍生工具敞口。在该战略下，执行交易和

10、监控敞口需要付出更多管理方面的努力，而且交易成本较高。如果遵循静态策略，它只需买入与该风险敞口数量和期限相同的卖出期权就可