市场深度调整或就在10月下旬

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1、市场深度调整或就在10月下旬前一段时间，随着大盘摆脱底部震荡区间，强势突破上行至今，多家机构纷纷看多市场，认为由改革红利带来的未来经济预期，决定了结构性牛市已经来临。A股经历了估值修复上涨逻辑，再到“不看经济看改革”一路马不停蹄奔跑了400点，站上年内高峰后，是否还有新的能量可以推高市场？大盘从2000点摇摇欲坠，伴随着监管机构，国家队投资者，以及官方媒体信息配合，一口气走到了2389的高位，但回顾这次上涨，却没有经历一轮深度的调整来消化风险，一鼓作气，再衰三竭的道理谁都明白，越是没有回调，面临的下跌风险可能越大，跌幅可能越深。当前市场上涨乏力的主要问题不是缺少利好，

2、而是利好因素的边际效应递减，而以下担忧造成了我认为10月中下旬可能会有风险的集中释放：得意，则忘形7060SO5lA515510/IB2月afl5月fin7flan9R—投资者信心爆棚，大规模资金节前埋伏进入股市，据中金在线统计，9月中下旬，超过2500亿流入A股证券账户。就此现象，阐述一个原因，那就是预期出现股市投资对房市投资的替代，上半年我国经济持续低迷，房地产价格持续走低，造成拥有多套住房的家庭抛售住房，这就一方面造成了资金流入股市。但伴随着限购措施取消，地产短期是否有可能抽血A股，有待观察。2、希望越大，失望越大希望：(1)wind资讯统计显示，三季报预披露，

3、64%预测盈利增长或扭亏为盈；(2)十八届四中全会即将召开，确定“依法治国”为主题；(3)沪港通将于10月27日启动。失望：四中全会的改革和沪港通，一直被认为是最后200点上涨的主要逻辑，但四中全会的改革预期更像是市场为股市上涨而自我发掘的虚拟逻辑，与去年三中全会强调经济不同，本次是侧重法制和反腐，对经济避而未谈。其实，无论改革是否符合预期，都有对前期预期的兑现，而稍有偏差则可能低于预期而造成市场下跌。再说沪港通，前期投资者为了沪港通概念，大幅追捧A股，已经出现了一波很可观的行情。近日港股因非法占中事件连续下跌，AH溢价已经大幅缩水，沪港通真的开闸后，资金流入A股的边

4、际流动性改善十分有限。再加上港币汇率随着海外热钱的获利出逃而大幅下跌，外资10月爽约A股的概率增大。3、隐患未消何以大涨宏观经济角度，经济下行压力仍较大，9月底经济数据改善并不明显，9月PMI为51.1与8月持平，8月汇丰PMI为50.2低于预览值。期待10月底公布数据好于预期，可能概率并不大。4、资金面并不乐观年末考核因素，四季度资金面从来就不好，市场上前期的降息预期已经被央行封死，转而以定向SLF和改变回购利率的方式进行，加上近期信用事件频发，股指宏观资金面是偏空的。微观上$巨离年底还有3个月时间，本年要发100只新股，但目前尚有56只未完成上市，平均每月19家，

5、为了缓解明年注册制对于市场的天量影响，证监会很可能加大发行审批速度。5、机构空头持仓量逐步提升机构股指期货交易，虽然以套保为目的，但实质上则是一种择时调整现货组合风险工具。今日，内外资机构纷纷在股指期货逢高增加空头持仓量。中金所10月10日下发通知：要求对机构卖方向额度超过1200手的，要填写说明文件提交中金所。是否可以认为，交易所方面已经看到了股指空头带给A股的巨大压力。基于以上几点，我认为，利好因素不断边际递减，利空因素悬在头上，如果没有实质性利好带来新的力量，10月上旬，虽然受信心和利好预期驱动，市场趋势惯性上涨，但在中下旬随着利好预期兑现，以及不及预期的各种信

6、息披露，新股高速发行，股指空头压力，与&9月小幅调整大不相同，本次调整很可能是一个快速深度下跌的过程。