金融工程研究报告：大盘调整或延续，市场交投仍低迷

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2018-02-11证券研究报告/金融工程研究报告大盘调整或延续，市场交投仍低迷报告摘要：[Table_PicQuote]大中小盘净值曲线[Table_Summary]市值风格配臵：本周为2018年第6周，在上周小盘指数重挫之后，本周大盘指数也迎来大幅调整。不仅是大盘指数，整个市场也经历了大幅下挫。价值和成长风格也出现了分歧，价值风格跑输成长风格2~3%，在上周资金避险热捧的价值股本周也遭遇大幅下跌。本周利空主要来源于美股，致使

2、全球指数都出现大幅下挫，而美股的传导也与近年来全球市场进入低波运行有关。由于美股市场经历了近10年牛市，市场上看跌期权的空头从历史来看获利颇丰，而持续的[Table_Trend]本周涨幅今年累计涨幅低波动并不是一个稳态而是一个脆弱的平衡，一旦波动率抬头，期大盘指数-10.79%-0.77%中盘指数-8.75%-7.76%权的空头就需要做空标普指数来对冲市场的下行风险，从而引发大小盘指数-6.66%-13.25%幅度的市场下跌。受限于A股的衍生品市场不完善，股指期货成交[Table_配臵建议IndustryMarket]量低迷，股票市场

3、的波动要大得多。长期来看，大盘蓝筹估值仍然择时观点：沪深300震荡、中证500震荡看偏低，尤其是在此次大幅下挫之后，上证50指数市盈率TTM只有空、创业板指看空；11.7倍，沪深300指数市盈率TTM为13.9倍，中证500指数市盈风格配臵：大盘价值占优；率TTM为24.8倍。蓝筹的估值已经跌到合理区间，下行空间有限。行业推荐：休闲服务、纺织服装、轻工制造；在当下，对于市场的选择我们建议均衡配臵，一方面对于市场短期情绪暂未企稳之前，蓝筹和周期有助于稳定市场指数，具有配臵价[Table_Report]相关报告值，另一方面对于市场错杀的成

4、长股我们建议积极配臵。本周推荐《主板高位不宜追，逢低布局中小创》是“大盘价值，仍有空间”建配臵策略。2018-01-22《宜观个股辨成长，勿随市场逐高低》布林带择时观点：本周沪深300指数收盘价为3840点，大跌10.08%，2018-01-29本周成交额1.20万亿，和上周1.07万亿相比小幅增加。从目前的成《小盘股技术上超跌，市场情绪亟待复苏》交量来看，本周市场由于大跌成交活跃度降低；从价格来看，进一2018-02-05步回落至17年9月份左右水平。总体来看，市场短期波动或有放大，[Table_Author]20周均线疑似拐点出现

5、，指数快速下穿20周均线导致技术面上短期看空。我们调整对沪深300指数底部区域的估计为3600点，进一步证券分析师：高建下跌可以考虑加仓。指数本周跌幅过大，下周进一步下跌空间有限，执业证书编号：S0550511020011仍需观察市场情绪是否修复和企稳。因此给予震荡判断，酌情调仓。研究助理：肖承志执业证书编号：S0550116080014新股：本周证监会未核发IPO批文，和上周相比减少4家，体现决02120361264xiaocz@nesc.cn策层对市场的呵护。2月开板的新股开板收益率平均为163%，较1研究助理：孙凯歌月246%下

6、降83个百分点；2月连续涨停板数平均为6.5，较1月9.0执业证书编号：S0550117100006下降28%。我们监控的A类账户打新收益率1.2个亿规模年化收益13070102332sunkg@nesc.cn率最高8.48%；B类账户打新收益率1.2个亿规模年化收益率最高为7.15%；C类非受限账户打新收益率0.6个亿全沪市底仓年化收益率最高为2.23%，1.2个亿年化收益率为2.21%。行业关注：休闲服务、纺织服装、轻工制造。请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]金融工程研究报告目录1.指数择时........

7、.......................................................................................31.1.风格建议：大盘价值，仍有空间...........................................................................31.2.布林带观点：大盘调整或延续，市场交投仍低迷...............................................41.3.观点说明.......

8、............................................................................................................62