估值体系调整进行时大盘蓝筹将强势延续

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1、估值体系调整进行时大盘蓝筹将强势延续《红周刊》特约作者陈绍霞编者按：经历今年上半年大盘蓝筹股与小盘股的两极分化走势后，漂亮50是否出现了泡沫的争论又开始甚嚣尘上。但通过数据对比发现，这些大盘蓝筹股估值仍处于合理区间，甚至有的股票仍处于低估状态，而以创业板为代表的小盘股估值依然高高在上。《红周刊》的特约作者陈绍霞认为，小盘股仍然面临持续下行的压力，大盘蓝筹仍将延续强势，A股市场估值体系的调整仍将持续。今年上半年，大盘蓝筹股强势崛起，贵州茅台、格力电器、美的集团、福耀玻璃、中国平安等白马股异军突起，大幅上涨，被一些市场人士戏称为A股市场的“漂亮50”；与此形成强烈反差的是，曾经

2、被市场长期追捧的小盘股，尤其是那些缺乏业绩支撑的概念题材股、垃圾股走势疲弱，被戏称为“要命3000”。从A股市场上半年主要指数的表现来看，也可以看出市场呈现出明显两极分化的走势：上证50指数和沪深300指数今年上半年分别上涨了11.5%和10.78%，而创业板指数和中小板指数则分别下跌了7.34%和2.44%。表一、今年上半年A股主要指数涨跌幅表现情况日期上证综指沪深300上证50中小板综指创业板2017-06-303,192.433,666.802,549.9711,204.001,818.072016-12-303,103.643,310.082,286.9011,48

3、3.971,962.06上半年涨幅2.86%10.78%11.50%-2.44%-7.34%今年上半年A股市场为何走出两极分化的走势？大盘蓝筹股的强势表现未来能否延续？长期以来A股市场热衷于炒小、炒差、炒新，今年上半年却遭遇重创，未来A股市场投机性炒作是否会卷土重来？A股市场2011年以来主要指数表现比较今年上半年，尽管以上证50为代表的大盘蓝筹股走势显著强于以创业板为代表的小盘股走势，但是，如果我们把时间拉长，从2011年至今的一个更长时间周期来考察，可以发现，创业板、中小板指数的走势仍然远强于上证50的表现：2010年底至今年6月30日，中小板综指和创业板指数涨幅分别高

4、达50.08%和59.81%，同期，上证50指数和沪深300指数涨幅分别仅为28.96%和17.22%，上证50指数和沪深300指数的涨幅显著落后于创业板、中小板指数的表现。证券市场红周刊2017年7月17日表二、2011年以来A股主要指数涨跌幅表现情况日期上证综指沪深300上证50中小板综指创业板2017-06-303,192.433,666.802,549.9711,204.001,818.072010-12-312,808.083,128.261,977.377,465.491,137.66累计涨幅13.69%17.22%28.96%50.08%59.81%从A股市场

5、各主要指数历年表现情况来看，2013年、2015年A股也曾表现出两极分化的极端走势，与今年上半年大盘蓝筹股上涨、小盘题材股下跌的景象不同的是，2013年、2015年A股市场都走出了小盘股暴涨、大盘股惨跌的走势：2013年创业板指数涨幅高达82.73%，当年上证50指数却大跌了15.23%；2015年虽然A股市场爆发了多轮股灾，但这一年创业板指数依然大幅上涨了84.81%，同期上证50指数却下跌了6.23%。表三、2011年以来各年度A股主要指数涨跌幅表现情况日期上证A股沪深300上证50中小企业板创业板2017-06-302.86%10.78%11.50%-2.44%-7.

6、34%2016-12-30-12.31%-11.28%-5.53%-14.89%-27.71%2015-12-319.41%5.58%-6.23%75.28%84.41%2014-12-3152.87%51.66%63.93%25.88%12.83%2013-12-31-6.75%-7.65%-15.23%26.34%82.73%2012-12-313.17%7.55%14.84%-1.63%-2.14%2011-12-30-21.68%-25.01%-18.19%-34.08%-35.88%可以看出，在2015年之前的相当时间里，A股市场呈现出一半是海水、一半是火焰的极端

7、两极分化走势，小盘股强势上涨，屡创新高，小盘股中一度出现了全通教育、安硕信息等一批400多元的高价股，而大盘股却长期跌跌不休、走势疲弱。2016年以来，估值高高在上的小盘股渐显疲态，而曾经被市场抛弃的大盘蓝筹股却强势回归。今年上半年，A股市场从一个极端走向另一个极端，大盘蓝筹股强势崛起，曾经为市场热捧的小盘股成为“要命3000”。市场经历了一个轮回，从某种程度上而言，今年上半年A股市场“漂亮50与要命3000”走势正是对此前市场小盘股长期暴涨、大盘股跌跌不休的两极分化走势的大逆转。证券市场红周刊2017年7月17日