如何分析消费股

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1、如何分析消费股：一位8年港股重量级研究员的经验总结作者：张薇导读长期看，消费领域是能够穿越牛熊，穿越周期的牛股辈出之地，也是价值投资大佬们最钟情的领域Z—。如何才能挖出消费领域的牛股？本期港股那点事隆重推出一位深耕港股消费股长达8年的重量级资深研究员、格隆汇会员张薇的经验总结（木文）和消费类公司的分析思路（第二篇）。这两篇文章绝对可以当作任何行业和公司分析的经典教林建议每位读者仔细阅读。同时，我们也诚挚的祝愿她在转型Z后写出更辉煌的人生篇章。每天都在拜读格隆汇的文章，受益良多，在Z前的一期里面，转载了许巍的新歌''第三极〃，唱的是藏人虔诚的信仰以及冋归内心的平静之

2、意境，也由此想到了藏传佛教里对、'上师〃的尊崇，我想，格隆汇每犬做的事情，谈的是投资，但是实质上是类似一个上师，在宣扬信仰，信仰价值投资，信仰勤劳奋斗，信仰良善,信仰是金子终会发光。所以，会有港股最低迷吋的''珍珠白菜价系列〃，也有港股启动前的振奋人心的激扬文字。这是一种坚持，也是一种信念。我05年在港大毕业，应该比许多当时的内地学牛对香港有更直观的理解，07年以來一直从事卖方港股研究，冇8年的消费行业研究经验。现在，我将转型买方，在离开券商之际，将过去消费行业的经验汇总下来。佛说，诸善奉行，具旨不为功利，在港股，我只是一个晚辈，但对于许多新入市的投资者或者研究员

3、,可能对市场的理解又相对快了一步，因此，将这个文稿分享出来，希望能够对新进入这个市场的朋友有微薄助益。以下是对消费行业的整体总结，分三部分进行阐述，首先是自上而下的选股方法,然后是具体的细分行业公司，最后是公司分析。这里面更多的是提供一种分析方法和思路，以及研究的流程，它可以被复制到分析任何公司，任何行业。里面有逻辑推理的部分，也有具体的案例，读來不会那么的枯燥。—）自上而下的选股方法从宏观的大层面看，当25-44岁人口占比开始下降吋，无论是美国还是日木，市场利率都是下行的趋势，这个在屮国也将不会例外，其背后的逻辑是工业经济转向服务业经济，经济增长的动力由投资拉动

4、转为创新推动。而当市场利率处于下降趋势时，同时伴随着利率山场化进程的加快，居民存款会加快流向银行理财产品，2013年末，银行理财产品达到10）3亿的规模，这个仅占银行100万亿存款规模的10%,预计以后这个比例还将继续提升。因此：1）在实业层面：劳动人口占比下降---》工业经济转型服务型经济---》对资本的需求下降，对劳动的需求提升---》资本价格下降，劳动成本提升---》劳动报酬占比提升一-》人均收入提升---》利好居民消费---》按海外经验，当人均收入达到3000美元时，大众消费及百货业态会发展迅速，当人均收入达到7000美元时，服务型消费及购物中心和大型OU

5、TLET的需求将大幅提升一-》m•旅游（对应海昌控股），b・专业体育用品及体育赛事承办商（对应安踏，智美），c・购物中心（对应银泰）2）在金融层面：利率市场化进程加快---》实业层面对资木需求下降，利率下行---》居民存款流向高收益银行理财产品---》以2014年新增6亿的理财产品金额为常态作为预测依据，按8号文规定，其中35%配置非标准化产品（贷款类）,65%配置债券和股票（一般是60%债券和5%的股票）一-》由银行存款搬家流向股市的金融每年是新增6000亿一-》每年股山新发行股票不超过5000亿---》股票新增供给小于新增需求---》高股息率的股票会被首先配置

6、（理财产品的高期望收益必然导致配置上优先考虑高息股，参考去年国投电力的走势可以非常明显的看出來）---》消费行业高派息公司受益一-》消费行业股票池里所有股息率超过5%的优质公司都值得重点覆盖以上是从宏观---》行业一-》公司口上而下选股的过程。二）细分板块分析选股以后，我们按不同的细分板块进行阐述，努力找寻在研究屮应该把握的最木1）百货：首先，要知道一个事物的现状，必须理解它的历史，如K：新中国成立后，逐渐取消私营经济，各地的供销社和国有商超成为改革开放前的商品提供平台---》改革开放后，各地的国有商超各口为政，地方割据，没有跨区域的百货公司---》90年代以后，

7、以新世界百货，百盛为代表的港资百货公司登陆中国，延续它们在香港的经营方式，以小而精的门店为主，多租赁门店，以联营销售为主（二房东角色）一-》2000年以后，以银泰，茂业为代表的民营资木进入百货公司，它们学习港资百货的经营方式，但是因为他们口己是做地产起家的，所以也结合了中国人自身的特点，经营的百货多大而积，且以自冇物业为主，也是二房东的角色（冋顾刚才上面的宏观和行业分析，人均收入达到3000美元时，是百货行业的迅速发展期，这是世界其他国家的经验证明了的，而我们的银泰，茂业这个时候开始发力，是不是止好对应这个收入阶段，研究需要多思考，多分析，多回顾）——》2012年

8、后，人均收