如何使用财务分析选股

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1、如何使用财务分析选股机构投资者如何使用财务分析选股每一家全球顶级金融倍息服务商和投资机构在过去10年间都开发出对内和对外的财务分析和股票估值自动化软件及数据库，大大降低了投资者与研究人员的工作强度，使用打儿乎可以在瞬间计算并挑出符合设定标准的公司和股票，在此基础上投资决策制定效率得到显若提升。这些财务分析和选股体系的理论基础大同小异，都是一个老师教出来的，其选择的分析指标也是投资决策过程中必用的核心指标，这种标准化体系的突破在于应用计算机技术实现了自动化和快捷的数据库查询、比较。对于国内刚刚开始采用正规投资方法的机构和个人投资者，在获得和使用这种投资利器之前，第一步显然

2、是先要了解原理•看说明书。在对比几家国际顶级投资机构开发的标准化财务分析和估值体系后，这里选择在结构和思路上都易于理解的美林证券版本介绍给国内投资者。美林证券的这套提供给客户的选股工貝软件(服务商标为iQmethod,05年最厉更新)从数百个财务指标中挑出16项核心指标，并将其再划分为3人类-经营表现、盈利质量和估值,据此来框定一支股票的投资价值。以下即对这3大类16项指标做-些初步普及。为便丁国内投资者直接使川，一些指标已根据中国会计准则进行调整。当然，这篇稍显专业的文章对那些已具备一些财务分析能力的投资者更容易理解和便川，对丁-大多数刚刚开始接触公司分析的投资者，通

3、过这篇文章也至少能熟悉一些重要概念，可以按图索骥，找來相关教科书冇针对性的学习，捉高掌握知识的效率。经营表现类1、资本利用回报率(R()CE)=((营业利润+投资收益)x(1•所得税率))4■(总资产•流动负债+短期借款)ROCE是使用最广泛的衡量公司所有财务资源使用效率的核心指标，用于反映股东和债权人投给公司的资木创造了多少利润，它又可以分解为利润率X资产周转率(资产周转率公式为：主营业务收入m总资产期初期末平均值)，所以出众的ROCE指标需要公司实现优秀且増长的利润率利资产周转率。在计算得出ROCE后，如果该值大丁•资本的成本(WACC),就说明公司在创造经济价值，

4、否则，般东和债权人的利益就在受损，不如投到其它领域划算。2、净资产收益率(ROE)=净利润三股东权益ROE是具体衡量股东投入资本的I叫报水平指标，也是ROCE的纽•成部分。ROE和估值指标市盈率(PE)与i

5、j净率(PB)关系密切，事实上，PB就等于ROExPE,这三项因素的变动都会直接影响估值(股价)。例如，如果公司股票的PB处于行业平均水平，如杲想让股价上涨，若PE不变的话，公司就必须实现ROE的增氏。这里需要注意的是，如杲公司有意通过不合理的手段，如大额撇账来压低股东权益来实现ROE的增长，或者ROE中的E,既业绩存在大量的偶然收益,如非经常性损益，在投资者察觉后

6、会相应下调PE倍数來反映其有水分的ROE增长。所以，不仅耍看ROE是否增长，还耍看其质量如何，才能确认股价上涨是否合理。3、营业利润率二营业利润m主营业务收入营业利润率可以反映公司的定价权和成木控制能力。如果想让利润率捉升，公司要么具备很强的定价权，可以捉升侶价，要么通过消减成木，或者同时发力。所以，在一个行业里营业利润率出众的公司通常是拥冇定价权和成木控制实力的龙头优势企业，其股票估值水平也会高于同行。这里需要注意的是公司可能会通过改变折旧政策来使得营业利润率失去可比性，这时可用剔除息税和折旧后的EBITDA利润率来复核。4、每股收益(EPS)增长率二从上一年度到未来

7、5年的EPS复合增长率该指标反映中期业绩増长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通过杜邦比率分析來看，EPS増氏率H身的驱动因素包括资本性开支(CAPEX)、资产周转率、营业利润率、净负债比率利股息分配率，EPS若想増长前三项因素也必需増长，而后两项因素只冇下降才能驱动EPS增长。需要注意的是，EPS増长率在公司扭亏为盈和由盈转亏或起始年度EPS极低的时候会失去指导恵义。5、自由现金流(FCF)=经营性现金流•资本性开支FCF好比是一个人的工资在减去所有开支厉结余卜-來的部分，公司可以用FCF來发放般利、回购股票、扩大再生产、补充营运资金或进行英它投资，完全

8、可以自由支配。不论是个人还是公司，都希望这些“闲钱”越多越好，所以，投资者非常看重公司FCF的生成和増长能力。盈利质量类别6、利润变现比率二经营性现金流詡利润权责发生制的记账方法使得净利润并不代衣公司实际赚到的真•金白银，事实上，冇很多账面上的利润最终无法成为可供股东分配和扩人再生产的现金。利润变现比率就是衡量有多少账而利润背后是实实在在的现金流，显然，长期來看该比率越接近100%越好。7、资产重置比率二资本性开支4•折旧如果该比率低于1,说明公司固定资产在缩水，既每年新增的固定资产投资低于折旧，导致固定资产净值的下降。这种状况虽然在短期