投资者保护研究

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1、投资者保护研究（第七十三期）中国证券投资者保护基金公司2016年8月15日【引言】为了解我国证券投资者在当前经济和市场环境下的心理和预期变化趋势，为维护市场稳定和促进市场健康发展提供参考，中国证券投资者保护基金有限责任公司自2008年4月组织开展证券投资者信心调查并自主研发编制“中国证券市场投资者信心指数”，以月度为单位描述投资者信心变化。投资者信心指数由总指数和八个子指数构成，数值介于0-100之间，50为中性值，指数大于50时表示投资者信心偏向乐观，小于50则表示偏向悲观，指数越高，说明投资者信心越强。截至20

2、16年6月，中国证券投资者保护基金有限责任公司共编制投资者信心指数99期。2016年上半年中国证券市场投资者信心指数分析报告2016年上半年，在大盘平稳筑底，行业性、结构性机会不时出现的背景下，投资者信心也逐步企稳修复。中国证券投资者保护基金有限责任公司继续依托全国投资者固定样本库中国证券投资者保护基金有限责任公司全国投资者固定样本库包括个人投资者及一般机构投资者，根据证券投资相关属性，通过分层PPS抽样方法在全国范围内随机抽取产生。-9-编制发布中国证券市场投资者信心指数（简称投资者信心指数）。本文对2016年上

3、半年投资者信心指数变化趋势及特点进行分析，并与市场主要指数变动趋势进行比较，分析报告如下：一、上半年投资者信心指数运行情况2016年上半年，投资者信心指数围绕50中性值波动，呈现较为明显的企稳修复特征。其中，最高值为6月的54.9，最低值为1月的44.9，最大振幅22.3%，6个月平均值恰好位于中性值50.0。总体来看，2016年上半年投资者信心逐步趋于稳定，整体走势可分为两个阶段：一季度持续反弹。上半年信心指数最低值为1月的44.9，尽管2月上证综指收于2687.98点，低于1月的2737.60，但2月投资者信心

4、指数在人民币汇率企稳以及政策面稳增长加码等利好因素带动下，还是出现比较明显的上升，达到48.8。其中，国内经济政策指数率先出现反转，环比上升17.5%，达到53.6，重新回到乐观区间。3月，国内宏观经济明显改善，政策支持力度不减，市场如期反弹至3000点一线，投资者信心指数本年度首次升至50中性值以上（54.7），同时多项子指数出现反转，股票估值、买入指数均达到上半年最高值48.7、51.0。-9-二季度稳中有升。可以看出，在一季度末这个时间窗口，投资者对大盘能够持续反弹抱有较强预期。但接下来，国内外市场环境趋于复

5、杂，多空争夺也愈发激烈，上证综指未能继续向上拓展空间，随后连续两个月收于3000点以下，投资者信心指数因此也受到影响，4月48.8、5月47.8，进入稳定期。6月，随着市场积极因素不断积累，各主要指数突破半年线上行，投资者信心指数升至今年以来最高值54.9。表1：2016年上半年投资者信心指数及各项子指数1月2月3月4月5月6月平均值投资者信心指数44.948.854.748.847.854.950.0国内经济基本面37.144.756.349.543.153.947.4国内经济政策45.653.660.752.0

6、48.156.852.8国际经济金融环境29.836.746.842.037.241.038.9股票估值45.345.648.745.644.247.546.2大盘乐观41.947.155.946.745.458.349.2大盘反弹45.549.452.349.348.352.650.0大盘抗跌53.855.659.655.257.561.057.1买入42.345.951.044.643.450.246.2图1：投资者信心指数与上证综指走势对比图-9-二、与历史和去年同期走势的比较尽管2016年上半年投资者信心指

7、数平均值50.0低于去年同期的64.7和历史平均值54.9，但从走势上来看呈现回稳修复态势。从历史数据可以看出，投资者信心指数经历了2008年的低迷之后，2009年开始逐步回升，2009年1月至2010年4月，连续十六个月保持在50中性值以上，这也是投资者信心指数处于乐观区间时间最长的历史周期。之后，信心指数进入调整期，波动幅度大且重心逐渐下移。进入2013年，指数波动的重心有所抬升，但幅度仍然较大。2014年下半年，投资者信心指数再次进入上升通道，2014年6月至2015年7月，连续十四个月保持乐观，且指数普遍高

8、于上一周期。之后，投资者信心指数又一次进入调整。与以往不同的是，此次调整呈现出指数波动幅度逐渐减小且重心稳定的特征。2016年以来，企稳修复走势则更加明显，振幅22.3%也低于去年同期的25.4%。-9-图2：投资者信心指数历史走势图（2008.04-2016.06）三、各项子指数变动情况分析投资者信心指数通过国内经济基本面、国内经济政策、国际经济和金融环境