建筑行业2018年报前瞻：房建带动板块增长，基建补短板仍需跟进

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1、目录2018年行业运行概况42018年上市公司业绩前瞻82018年市场关注度变化122019年建筑行业展望14重点推荐15投资建议16风险提示17图表目录图表1.2018年开工竣工持续背离4图表2.地产信托利率依然上浮4图表3.2018年销售面积下滑拖欠工程款提升4图表4.土地成交与溢价率双双下行4图表5.工业企业投资超预期上行5图表6.企业收入、盈利、增加值同步下行5图表7.基建投资三大子版块增速均下滑5图表8.主要资金来源紧张5图表9.“十三五”各地方政府交通运输领域规划投资额(单位：亿元)6图表10.“十三五”各地方政府

2、交通运输领域规划投资额(单位：亿元)6图表11.中国建筑、中国中冶、中国化学、中国电建订单7图表12.中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝订单7图表13.建筑业开工竣工情况7图表14.订单与产值有边际好转7图表15.建筑板块预告业绩增速中值分布情况8图表16.建筑板块预告业绩增速中值分布情况8图表17.建筑业上市公司业绩预告情况9续图表17.建筑业上市公司业绩预告情况10图表18.各细分行业业绩预告披露情况11图表19.各类企业业绩预告披露情况11图表20.主要个股持股量变化12图表21.主要机构持仓量变化12图表22.201

3、8Q4建筑板块重仓个股与机构（单位:万股）12图表23.2018Q4主要机构增减持情况（单位:万股）12图表24.2018Q4主要个股增减持情况（单位:万股）13附录图表25.报告中提及上市公司估值表182018年行业运行概况下游需求：总体偏弱，基建有一定反弹需求房地产：开工旺盛带动全年需求提升，资金趋紧需求后劲难起开工竣工持续背离，开工旺盛带动全年需求：2018年全年，地产新开工面积增速超预期上行，并于下半年开始加速上升，全年累计同比达到17.18%。超预期的开工增速明显带动房屋建筑需求。而竣工面积增速与开工面积增速持续背离

4、，全年同比为-7.82%，并且12月份以前的累计同比一直低于-10%。竣工增速与开工增速的持续背离必将导致行业在建项目或停建项目的提升。资金趋紧加快周转是2018年房企的普遍做法：从各种维度来看，2018年房企资金持续趋紧，其中房地产信托产品收益率依然与广谱利率背道而驰持续上升；2019年2月3年起以上产品平均收益率达到9.6%。而土地成交面积与土地成交率双双下行，销售面积明显下滑，应付工程款明显提升都表明，当前房地产行业调控处于历史最严格状态，房地产资金持续趋紧。房企加快周转，提升开工速度加快预售回笼，减慢施工速度是行业普遍

5、做法，也导致了宏观数据开工与竣工背离。图表1.2018年开工竣工持续背离图表2.地产信托利率依然上浮70%60%50%40%30%20%10%2010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-110%-10%-20%-30%25%1620%1415%1210%105%80%6

6、-5%42011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01-10%-15%新开工面积竣工面积1年以下1-2年2-3年资料来源：万得、中银国际证券资料来源：万得、中银国际证券图表3.2018年销售面积下滑拖欠工程款提升图表4.土地成交

7、与溢价率双双下行25%20%15%10%5%2011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-100%-5%-10%-15%60%50%40%30%20%10%0%-10%60%50%40%30%20%10%2011-012011-062011-

8、112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-120%-10%-20%-30%-40