石油化工行业国内油气行业2018年回顾及未来发展趋势分析：炼化行业大变革，天然气供需两旺

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1、投资聚焦研究背景2018年是改革开放的第40年，是我国油气体制改革的关键之年，也是油气行业低成本高质量发展的关键之年。2018年，我国油气行业改革开放力度进一步加大，市场化政策逐步推进落实；中石油、中石化和中海油三大石油公司发挥能源安全保障的主体作用，加大勘探开发投入，原油产量下降势头得到有效遏制；国家积极出台政策，天然气供应保障体系建设取得积极进展，冬季供气紧张情况得到有效缓解。2018年，国内原油产量下降，原油加工能力持续扩大，原油进口量继续增加，对外依存度超过70%。同时，我国炼油能力继续增

2、长，国内炼油业正处于“由大做强”的转型升级中，民营炼厂的崛起和传统地方炼厂的整合分化也在持续影响行业总体发展格局。我们区别于市场的观点市场普遍认为在国内经济增速趋于放缓的情况下，我国炼化行业供需情况将趋于恶化，供需偏紧、价格战的局面将愈演愈烈。但我们认为，随着国内炼化行业一体化、规模化进程推进加快，国内很多小型炼厂将逐渐被淘汰，行业进入产能扩张与淘汰并存阶段，炼化行业整体的技术性、规模性和行业集中度将逐渐提高，对我国整体的炼化行业发展有着正向的促进作用。投资观点2018年，我国炼油能力继续增长，国

3、内炼油业正处于“由大做强”的转型升级中。同时，民营炼厂的崛起和传统地方炼厂的整合分化也在持续影响行业总体发展格局。在未来炼化一体化项目大量投产的几年，随着地方炼厂转型升级加快，炼油行业将整体向大型化、规模化、基地化、一体化的高质化阶段发展，而一体化程度低、受原料及成品油价格波动影响较大的小型燃料型炼厂将逐步被淘汰，行业整体集中度和竞争力将大幅提高。在目前我国炼油行业产能进入一体化、规模化转型阶段，我国成品油供给也将在未来持续增加。同时，由于新能源汽车产量增加、国内公路货运在逐渐减少的大格局下，我国

4、成品油消费量将维持低速增长，故未来我国成品油供给过剩现象将有所加剧，成品油净出口量也将随之增加。在此大环境下，我国成品油税收逐渐规范化，油品升级、环保指标趋严将导致炼油装置和产品逐渐提高，未来地炼企业在价格上的优势将逐渐消失，而主营在加油站渠道上的优势将趋于明显，地炼与主营炼厂的竞争将愈演愈烈。也就是说，在此大趋势下，中石油、中石化等主营炼厂将利用其规模和渠道优势维持其竞争力；而诸如恒力石化、浙江石化、恒逸石化等拥有规模优势和技术优势的炼化项目的一系列民营企业也将脱颖而出。目录1、伊核问题主导油价

5、走势，国内原油进口依赖度超过70%42、国内炼能结构性过剩，一体化转型加快52.1、国内炼能持续增长，炼厂运行持续向好52.2、结构性产能过剩严重，但多元化格局体现72.3、一体化进程推进加快，行业将进入大变革83、国内成品油供需增速分化，净出口量增加103.1、国内成品油供需宽松103.2、成品油净出口量突破4000万吨大关133.3、成品油管网建设稳步发展133.4、未来成品油市场竞争将愈发激烈144、天然气：供给需求双增长，配套基建趋于完善174.1、天然气消费依然强劲174.2、天然气供需

6、偏紧，对外依存度快速攀升184.3、天然气价格市场化提速，进口气价大幅上涨204.4、配套基建加速推进215、总结226、风险分析221、伊核问题主导油价走势，国内原油进口依赖度超过70%2018年全年的油价震荡起伏，每一波油价上涨背后都是美伊关系不确定性的预期，5月4日美国退出伊朗核协议，3月初国际原油价格就开始上涨，反映这个不确定性，5月下旬接近高点80美元/桶。11月5日美国对伊朗制裁正式生效，8月中旬原油价格就开始上涨，反映这个不确定性。10月初油价接近87美元。此次美国制裁力度低于预期，

7、从而促使原油价格10月末回落到65美元/桶附近。图1：2018年国际油价走势（美元/桶）资料来源：路透社，中石油经研院，整理国内原油产量下降，消费上涨，对外依存度达70%原油国内消费端，2018年全国石油表观消费量约为6.25亿吨，同比增长2.5%。虽然原油消费量持续增长首次突破6亿吨大关，但增幅也大幅收窄，增幅较上年降低了3.59个百分点，这其中主要是由于消费税和地方炼厂开工率降低导致。原油国内供给端，受到国内油气资源日益减少和石油开采技术投资减少的因素影响，我国原油产量自2015年达到峰值2.

8、15亿吨之后便持续下降，2018年全国原油产量1.89亿吨，降到了2009年的原油产量水平。2016年至2018年，原油产量降幅逐渐收窄，分别同比下降7.85、3.10和1.3个百分点。原油国内消费端的需求持续增长，但是国内供给端的产量却持续降低，两者的不平衡导致原油净进口量持续较快增长和原油对外依存度攀升。2018年原油净进口量达到4.6亿吨，同比增长10.9%。2016年至2018年原油对外依存度分别是65.7%、68.6%、73.6%。2018年原油对外依存度较上年提高了5个