电子行业深度分析：5G系列报告二，PCB覆铜板产业升级，进口替代大幕开启

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1、目录索引高频趋势+MASSIVEMIMO，5G建设带来基站PCB/覆铜板数量+面积双重提升55G基站向高频段发展，基站数量显著提高5MASSIVEMIMO为基站结构带来显著变化，PCB/覆铜板面积明显提升75G带来PCB/覆铜板价值量提升，高频/高速趋势引领产业升级9国内5G基站AAUPCB需求量有望达到255亿，约为4G时代的6倍9国内5G基站AAU覆铜板需求量有望达109亿元，高频/高速覆铜板需求量增加10中国大陆厂商积极研发与扩产，进口替代大幕开启12PCB产业东移趋势持续，内资厂商积极配合5G相关研发与扩产12中国大陆覆铜板公司有

2、望获得PCB本土厂商认可，抢占高频/高速覆铜板市场14投资建议17风险提示17附录：PCB和覆铜板行业18覆铜板：PCB制造主要原材料18PCB：电子系统产品之母19图表索引图1：4G阶段及5G阶段频谱分布6图2：密集城区及普通城区的3.5GHz/1.8GHz覆盖能力对比6图3：从4G基站数到5G基站建设推演（万座）7图4：基站天线变化8图5：移动基站结构变化8图6：4G基站结构8图7：5G基站结构的变化8图8：5GAUUPCB面积约为4GRUU的4.5倍9图9：5G向高频延伸11图10：PCB基材的分类12图11：深南电路各类覆铜板的采

3、购价格（元/平米）12图12：覆铜板公司毛利率比较12图13：PCB产业东移趋势（左轴：产值，右轴：YOY，占比）13图14：中国大陆地区PCB产业已占半壁江山（左轴：产值，右轴：占比）13图15：中国大陆产值占比逐渐提升13图16：内资PCB厂商或将引领下一阶段增长13图17：通信设备的PCB需求占比13图18：沪电股份和深南电路对华为销售额（亿元，左轴）和占比（右轴）14图19：中国大陆覆铜板进出口均价（美元/kg）15图20：中国大陆覆铜板进出口情况15图21：2016年全球PTFECCL市占率16图22：生益科技和华正新材研发投入

4、（亿元，左轴）和占收入比例（右轴）16图23：覆铜板的结构18图24：覆铜板的常用分类18图25：全球刚性覆铜板公司排名（百万美元）19表1：国内运营商主要频段划分5表2：4G和5G基站PCB市场空间测算9表3：5G基站AAUPCB市场空间测算10表4：5G宏基站AAU覆铜板市场空间测算10表5：多层板加工难度较高13表6：全球覆铜板分类产值14表7：全球刚性覆铜板的产值和产量15表8：生益科技高频高速覆铜板系列16表9：PCB产业链相关标的梳理17表10：各类型PCB简介20高频趋势+MassiveMIMO，5G建设带来基站PCB/覆铜

5、板数量+面积双重提升5G基站向高频段发展，基站数量显著提高5G基站向高频段发展，基站数量将会显著提高。由于低频率无线电波（3kHz-300MHz）日益拥挤，通信传输向更高频率发展，而且高频频率带宽容量相对更大，5G时代为实现系统容量的提升，各国频谱规划都在向更高的频段（3GHz以上）延伸，单个基站覆盖的范围将会变小，因此为达到同样的覆盖范围，5G的基站数量将会比4G更多。表1：国内运营商主要频段划分运营商制式上行频率上行频率频宽中国移动4G1880-1890MHz2320-2370MHz2575-2635MHz1880-1890MHz23

6、20-2370MHz2575-2635MHz130MHz5G2515-2675MHz4800-4900MHz260MHz2300-2320MHz2300-2320MHz4G2555-2575MHz2555-2575MHz50MHz中国联通1755-1765MHz1850-1860MHz5G3500-3600MHz100MHz2370-2390MHz2370-2390MHz4G2635-2655MHz2635-2655MHz55MHz中国电信1765-1780MHz1860-1875MHz5G3400-3500MHz100MHz数据来源：工

7、信部，人民邮电报，展望5G周期移动网络的建设轨迹，我们认为：1）5G基站数量：5G基站规模有望超过500万座，是4G基站数量的1.3至1.5倍。5G通信频谱分布在高频段，信号衰减更快，覆盖能力大幅减弱。相比于4G，通信信号覆盖相同的区域，5G基站的数量将大幅增加。我们参考高低频段不同的覆盖能力，对5G基站的理论数量进行测算。图1：4G阶段及5G阶段频谱分布1000MHz3000MHz4G中国移动中国联通中国电信2000MHz5000MHz3.5GHz5G中国移动中国联通中国电信数据来源：工信部，根据《中国联通5G无线网演进策略研究》（移动

8、通信2017年9期于黎明、赵峰著）中对3.5GHz及1.8GHz在密集城区和普通城区覆盖能力的模拟测算，密集城区中3.5GHz频段上行需要的基站数量是1.8GHz的1.86倍，普通城区中3.5