并购目标效率与中国控制权市场研究

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1、学校代码：１０００４密级：公开如克Ｉ乂肇ＢＥＩＪＩＮＧＪＩＡＯＴＯＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文并购目标效率与中国控制权市场研究作者姓名彭翌哲学科专业会计学指导獅张金蠢畐薩＇ｖＷＩ羣：培养院系经济管理学院—．＇’－巧咱．．Ｅ１，己；，．譯馈巧．詞Ｉｆ．开．＂■＊，＇■－＇＝谭居甲＾ｆ＾叩ｆ想Ｉ；着章刷—六年四二零月Ｍｒ．Ｉ廳，溜麵如克Ｉ乂攀硕±学位论文并购目标效率与中国控制权市场研究ＥｆｆｉｃｉｅｎｏｆＭｅｒ

2、ｅｒＴａｒｅｔａｎｄＭａｒｋｅｔｆｂｒＣｏｒＯＴａｔｅＣｏｎｔｒｏｌ巧ｇｇｐｉｎＣｈｉｎａ作者：彭翌哲导师：张金蠢北京交通大学２０１６年４月学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编Ｗ供查阅和借阅。同意学校向国家有关部口或机构送交论文的复印件和磁盘。学校可为存在馆际合作关系的兄弟高校

3、用户提供文献传递服务和交换服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名手：导师签名＾則：少签字日期。：／６年个月／日签字日期＾之：７年＾月ｉ（矣１：学校代码：０００４密级公开北京交通大学硕±学位论文并购目标效率与中国控制权市场研巧ＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆＭｅｒｇｅｒＴａｒｇｅｔａｎｄＭａｒｋｅｔｆｏｒＣｏｒｐｏｒａｔｅＣｏｎｔｒｏｌｉｎＣｈｉｎａ作者姓名：彭翌哲学号：１３１２０６８３导师姓名：张金蠢职称：副教授学

4、位类别：管理学学位级别：硕±：企业并购学科专业：会计学研巧方向北京交通大学２０１６年４月ｉ致谢四月的北京春意盎然，阳光明媚，转眼间我的研究生学习生涯也要落下帷幕一了。回首这两年半的光阴，有过迷茫、担忧，，也有开也和快乐幸运的是我有帮好老师、好同学，他们的鼓励、关也和帮助，陪伴我度过了美好的交大时光。感谢我的导师张金蠢老师一，从步入交大的第天起，无论是工作、学习还是一一生活，张老师无微不至的从点滴的细节开始教导我，帮助我，从邮件发送的格式，，，到项目组开会的组织再

5、到毕业论文的完成都离不开张老师的悉也指导。张老师勤奋的工作态度、严谨的治学理念深深的影响着我。我十分珍惜与张老师结下的师生情谊，！，师恩难忘在此向张老师表示我深深的敬意与感谢感谢并购中屯、我的同口，是你们的关也、帮助和理解陪伴我走过这两年的交大时光，，赵翔宇、崔梦莎尤其感谢葛伟杰师兄、李超峰、傅祥斐、王孟卓在我撰写硕±毕业论文期间给我的帮助和支持。一感谢研１３０１班的全体同学，我们因为同个目标而聚首交大，大家的团结友爱，，善良互助，让我们这个新的集体迅速凝结彰显出青春的活力。特别感

6、谢我的室友陈贻蒲、张云帆、赵远及张欣、谢洪文、王征，２年半的朝夕相处，更加加深了我们的友谊。最后我要感谢我的父母，是父母无怨无悔的付出，无微不至的照顾，无处不、、、在的鼓励，让我能在求学的道路上，不用分屯，专屯致志。父母身体健康、开屯、愿快乐是我最大的屯。ｉｉ北京交通大学硕±学位论文摘要摘要近年来，全球市场并购金额和数量屡创新高，并购正成为资本市场上逐渐升温的关注对象。并购是促进公司战略实施和优化资源配置的有效手段，是促进产业结构优化升级的重要途径一。而准确识别并

7、购目标公司是发起并购的第步。己一一有研究多从直接的财务指标或者单投入到单产出的比率型指标切入，而本文从效率角度出发，首先验证效率是否能够识别并购目标公司，即效率与被并购的关系，然后检验并购能否提高和改善目标公司的效率，前后二者结合，进而验证中国控制权市场的有效性。－２０本文选用２０１０１３年中国Ａ股市场上控制权发生转移的公司为样本，采用ＤＥＡ的方法，，Ｗ固定资产净额、无形资产净额、高管薪酬为输入变量营业收入为输出变量，测度出公司效率；运用Ｌｏｇｉｔ回归模型检验公司效率与被并购的关系

8、；通过Ｔ检验来验证并购前、后效率值是否得到改善。通过实证研究，本文得出Ｗ下结论：（１）己有研巧发现中国Ａ股市场上，发生控制权转移的目标公司财务绩效普遍较差，但本文在引入效率特征后，发现其效率值并非普遍偏低，分组后发现政府主导型的并购目标公司其效率值是偏高的。（２）并购目标公司具有效率高的特征，全样本中公司效率越高，其越容易被并购。回归结果显示全样本中公司效率与被并购呈现显著正