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1、中图分类号:密级:公开学科分类号:论文编号:KJ20101313硕士学位论文中国上市公司控制权市场效率研究作者姓名:姜宇学科专业:会计学指导教师:宋希亮教授培养院系:会计学院二○一三年五月二十七日TheResearchonTheEfficiencyofTheMarketforListedCorporateControlinChinaADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate:JiangYUSupervisor:Prof.SongXiliangSchoolofAccountin
2、gShandongUniversityofFinanceandEconomic中图分类号:密级:公开学科分类号:论文编号:KJ20101313硕士学位论文中国上市公司控制权市场效率研究作者姓名:姜宇申请学位级别:管理学硕士指导教师姓名:宋希亮职称:教授学科专业:会计学研究方向:财务管理学习时间:自2010年9月1日起至2013年6月30日止学位授予单位:山东财经大学学位授予日期:2013年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地
3、方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名:日期:年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文(包括但不限于其印刷版和电子版),使用方式包括但不限于:保留学位论文,按规定向国家有关部门(机构)送交学位论文,以学术交流为目的赠送和交换学位论文,允许学位论文被查阅、借阅和复印,将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,采用影
4、印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名:日期:年月日指导教师签名:日期:年月日摘要控制权市场作为十分重要的公司治理外部机制,一直受到广泛关注,其中公司控制权市场能否有效发挥作用,控制权市场中的控制权转移行为能否提高目标公司价值,影响控制权市场效率的因素是什么等问题更是国内外学者关注的焦点。本文在参考国内外控制权市场效率研究的基础上,对控制权市场方面的相关概念进行了界定,并对控制权市场效率研究的基础理论进行了阐述。通过理论分析从不同角度对可能影响公司控制权市场效率的因素进行了探讨,并提出
5、了相应的研究假设。实证部分以我国2009-2011年沪、深两市A股市场上发生控制权转移的53家上市公司作为研究样本,采用基于市场调整模型的事件研究法,以日平均超常收益率(AAR)和累积超常收益率(CAR)作为反映控制权转移事件市场反应程度的指标,通过分析事件期内控制权转移的市场反应检验了我国上市公司控制权市场的效率,并对影响效率的因素进行了多元回归分析。研究发现:控制权转移事件在较短事件期内对目标上市公司的日平均超常收益率和累积超常收益率均有较大影响,在整个事件期内目标公司获得了平均8.11%的显著累积超常收益率,控制权转移对目标上市
6、公司的股东财富和企业价值产生了正向的积极影响,中国上市公司控制权市场具有一定的效率;转移股权比例、市盈率(目标公司成长性)、支付方式对控制权转移事件的市场反应有显著影响,转移股权比例越大、市盈率越高、采用现金支付的控制权转移交易在事件期可以获得更高的累积超常收益率。最后,总结了本文的基本结论和不足之处,给出了相关的建议,并对未来的研究提出了一定的展望。关键词:控制权市场效率控制权转移累积超常收益率iAbstractAsveryimportantexternalcorporategovernancemechanism,themarket
7、forcorporatecontrolhasattractedwidespreadattention,amongit,whetherthemarketforcorporatecontrolcanplayaneffectiverole,whethercontrolrighttransferringinthemarketforcorporatecontrolcanenhancethevalueofthetargetcompany,whatarethefactorsthataffecttheefficiencyofthemarketforc
8、orporatecontrolandsoon,arethemuchconcernedproblemsofdomesticandforeignscholars.Onthebasisofreferencetothestudy
