我国企业借壳上市方式之绩效影响的分析

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1、东华大学硕士学位论文我国企业借壳上市方式之绩效影响的分析专业名称：金融学作者姓名：侯芳芳指导教师：李勇学校代码：10255学号：2130782中图法分类号：我国企业借壳上市方式之绩效影响的分析AnalysisonChineseEnterprisesBackdoorListingMode’sImpactonPerformance学科专业：金融学作者姓名：侯芳芳指导教师：李勇答辩日期：2016.01.07东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包

2、含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：侯芳芳日期：2016年2月26日东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可Ｗ将本学位论文的全部或、部分内容编入有关数据库进行检索，可米用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密：学位论文作者签

3、名：＞每考指导教师签名ｉｉ日期么兴／占＾：年月日日期；年月＾日东华大学硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称职务工作单位备注王惠忠副教授答辩委员会主席上海财经大学姚洪心教授答辩委员会委员东华大学赵红岩教授答辩委员会委员东华大学吉余峰副教授答辩委员会委员东华大学王海侠副教授答辩委员会委员东华大学周莉莉讲师答辩委员会秘书东华大学摘要我国企业借壳上市方式之绩效影响的分析摘要兼并收购是资本市场上永恒的主题，借壳上市作为其中一种重要手段，具有上市成本低、审核时间短等优势。近年来，借壳上市已经成为了我国资本市场的热点之一。但是，借壳上市究竟有哪些操作方式，不同的借壳上市方式是否会影响上

4、市公司的绩效，这是值得我们深入研究的问题。本文考察借壳上市方式对借壳上市绩效的影响。通过对并购及借壳上市相关理论基础的回顾，界定了借壳上市的概念和本文的研究范畴。通过对我国资本市场上发生的大量借壳上市案例的研究，根据取得壳公司控制权方式和支付方式的不同将借壳上市方式划分为了资产性借壳上市方式和股权性借壳上市方式两类，并对每类借壳上市方式的一般操作过程做出了详细的图解说明，为实证研究的样本分类提供依据。选取2007年到2014年我国A股市场上发生的82家借壳上市案例作为实证研究样本，运用描述性统计方法分析了借壳方的特征，发现借壳方选择借壳上市时机受经济环境影响并与其所属行业有关。对被

5、借壳方的特征以及借壳上市方式对借壳成败的影响进行了Logistic回归分析，发现发展能力弱、市场表现差的壳公司和采用资产性借壳上市方式更容易使得借壳上市成功。对借壳上市成功的样本选取会计指标法衡量借壳上市的绩效，运用因子得分法对选取的四个会计指标提取公共因子构建借壳上市综合绩效的得分模型，得出壳公司在借壳上市前后综合绩效得分的变化，通过对总体样本和不同借壳上市方式分类样本的均值检验发现借壳上市的短期（一年）绩效均值显著为正，资产性借壳上市方式使得借壳上市的绩效显著提高，而股权性借壳上市方式检验结果并不显著。对借壳上市绩效和借壳上市方式、借壳上市交易规模、借壳上市双方企业的特征等可能

6、影响绩效的因素进行多元线性回归分析，发现借壳上市方式与借壳上市绩效之间存在显著的正相关关系，这表示采用资产性的借壳上市方式会提高借壳上市的绩效；借壳上市的绩效与壳公司市盈率之间存在显著的正相关关系，即壳公司的市盈率越高，借壳上市的绩效越高；而交易规模和壳公司的企业性质在影响程度上不具备统计检验的显著性。最后，总结了全文的结论并对政府、监管部门和借壳上市双方企业提出了相应建议，指出了本文研究的局限性和对未来进一步研I东华大学经济学硕士学位论文究的展望。本文将借壳上市方式与借壳上市的成败和借壳上市的绩效联系起来，是研究内容上的创新。将借壳上市方式作为虚拟变量，使用Logistic回归模

7、型分析了壳公司的特征和借壳上市方式对借壳成败的影响，并综合使用会计指标法、因子分析法和多元线性回归模型分析借壳上市的绩效及其影响因素，是研究方法上的创新。希望通过本文的研究结论，可以为企业借壳上市行为提供一定参考。关键词：借壳上市；绩效；Logistic回归模型；多元线性回归法；会计指标法IIABSTRACTAnalysisonChineseEnterprisesBackdoorListingMode’sImpactonPerformanceABSTRACTMerge