房地产企业借壳上市的案例研究——以绿地借壳金丰投资为例

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1、单位代码：10484编号：2014210702053密级：公开硕士学位论文论文题目：房地产企业借壳上市的案例研究——以绿地借壳金丰投资为例学科、专业名称：管理学（会计学）研究方向：财务管理申请学位类别：会计硕士（MPAcc）申请人姓名：李芳导师姓名、职称：方拥军教授提交时间：2016年5月中国·郑州河南财经政法大学硕士学位论文摘要我国经济发展已经步入新常态，经济增速放缓，与国民经济发展紧密相连的房地产行业也告别了高速增长，迎来行业改革转型期。房地产行业中国企占比较大，但是资产运营效率却低于行业均值，因此房地产国企改革是整个行业改革转型的重点。很多国企

2、选择上市来改善企业运营效率，但是证券市场准入门槛较高，对房地产企业审核更加严格，只有少数才能达到IPO的标准，所以借壳上市成为了唯一的选择。本文基于对国有房地产企业——绿地集团，成功借壳上市的案例进行研究分析，期望为其他房地产企业借壳上市，走出融资困境提供指导，为国企混合所有制改革提供借鉴。本文针对绿地成功借壳上市的案例，结合房地产行业宏观经济背景，分析了双方的交易动因，发现绿地借壳上市的动因如下：（1）宏观环境因素使企业IPO持续受阻；（2）希望通过借壳上市来解决融资困境；（3）优化企业的资本结构；（4）满足企业战略发展的需要；（5）借上市来取得协

3、同效应。金丰投资的让壳动因是：（1）与原控股股东其他子公司构成了同业竞争；（2）企业经营状况不佳。结合双方交易的动因，本文通过财务状况、短期市场反应、公司治理三方面对借壳上市的效果进行分析。财务状况方面利用会计指标法进行分析，发现公司借壳上市后拓展了融资渠道，优化了资本结构，财务状况得以改善；利用事件研究法对短期市场反应进行分析，发现市场对于借壳事件反应良好，企业价值增加；公司治理方面，完善了治理结构，提高了治理效率。综合以上分析，说明此次绿地借壳上市达到了预期效果。针对此次成功借壳的案例，本文提出以下经验借鉴：（1）借壳上市交易方案可操作性要强；（

4、2）要选择适宜的时机和方案；（3）充分利用中介机构专业资源优势；（4）重视与政府部门的合作。关键词：借壳上市；绿地集团；市场反应I河南财经政法大学硕士学位论文AbstractChina'seconomicdevelopmenthasenteredthenewnormal,andtheeconomicgrowthisslowing,eventherealestateindustrywhichiscloselycombinedwiththedevelopmentofnationaleconomyhasalsosaidgoodbyetohighspeedg

5、rowth,andwelcomedatransitionphaseofindustryreform.State-ownedenterpriseshavetakenagreatshareintherealestateindustry,butitsoperationalefficiencyofassetsislowerthantheindustryaverage,thereforepropertyreformofstate-ownedenterprisesisthekeyofthewholeindustryreformandtransformation.

6、Manystate-ownedenterpriseschooselistingtoimproveitsoperationefficiency,buttheaccesstostockmarketthresholdisrelativelyhigh,andthecheckforrealestateenterpriseismorestrictly,onlyafewenterprisescanreachthestandardofIPO,sobackdoorlistinghasbecometheonlyoption.Thispaper,basedonstate-

7、ownedrealestatecompany—GreenlandGroup,researchesandanalyzescasesofsuccessfulbackdoorlisting,hopingtoprovideguidanceforotherrealestateenterprises'backdoorlistingandhelpthemoutoffinancingdilemma,andtoprovideexperienceforthereformofstate-ownedenterpriseswithmixedownership.Inviewof

8、theGreenland'ssuccessfulcaseofbackdoorlisting,coupledw