融资约束、风险承担与企业r&d投入——基于中国创业板高新技术企业的实证分析

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2、．＾－邊‘＊坤，４？？，一吟苗巧三山．晕羅西华大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中己经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体巴经发表的研究成果，也不包含其他已申请学位或其他巧途使用过的成果一。与我同工作的同志对本研究所做的贡献均己在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人愿意承捏相关法律责任。学位论文作者签杂：方指导教师签名：曰期：日期西华大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完

3、全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，在校工读学位间论文作巧属大学，意学校留向国家攻期的知产权于西华同保并关部口或送交论文的电，论文查借飼，有机构复印件和子版允许被阅和西＾！ｋ大学本全，华可乂论文部或部分内容入有数据库进行检索可乂采拼的编关用、缩或扫描等段存论。（密论在影印印复印手保和汇学位文保的文解编本）密后此规遵守定＊：学：＾舍位论文作者签名指教名７导师签（＾＾：？曰日熟？〇期ｔ？Ｏｙ化（ｙｙ＊ｆClassifiedIndex:完成日期：UDC:密级：XihuaUniversityMast

4、erDegreeDissertationTheInfluenceofFinancingConstraintsandCorporateRisk-takingtoTheCorporateＲ＆DInvestment——ResearchBasedontheHi－techListedCompaniesofChiNextCandidate:LuSongxinMajor:CorporateFinanceStudentID:2120131202Z2008Supervisor:Prof.LanHongJanuary,2016西华大学硕士学位论文摘要建设创新型国

5、家，提高企业的创新能力实现技术赶超一直是我国迫切需要解决的问题。已有大量学者的研究表明融资约束、风险承担是制约企业研发投入的关键因素。由于企业的研发投入具有长期性和不确定性等特点需要投入大量资金并且面临较大的投资失败风险。在融资约束的情况下，企业进行研发投入需要承担较大的财务风险。融资约束、风险承担与企业研发投入显然存在紧密的联系，本研究为融资约束和企业风险承担将影响企业的研发投资决策进行实证检验。本文选取2011-2013年在中国创业板上市并披露研发费用的高新技术企业作为研究样本，实证分析了企业融资约束对企业研发投入的影响，以及企业风险承担

6、对企业研发投入的影响。研究发现：（1）融资约束与企业研发支出呈显著的负相关关系，但融资约束对企业研发投入影响的解释力度并不强。（2）企业风险承担对企业研发投入具有显著的正相关性，风险承担能力高能够增加企业的研发投入，但同样解释力度并不强，表现在回归模型的拟合优度没有明显的提高；（3）先前的学者重在强调融资约束、风险承担对企业研发投入的影响，本文的研究表明企业的融资约束和风险承担并不是影响企业研发投入最重要的因素，先前的文献大部分都是从企业微观层面和企业的内在特质对企业融资约束、风险承担与企业研发投入的关系进行分析，本文认为中国的企业并不缺少资

7、金，而是缺少一套激励机制，一套从创业者的致富梦与风险投资机构及股票资本市场互动的激励机制。最后，我们根据这一原因机制提供了缓解我国企业创新困境的政策建议。本文的贡献在于：本文的研究有助于解释融资约束、风险承担与企业研发投入三者之间的关系，与其他学者的文献不同，本文得出了融资约束和风险承担并不是影响企业研发投入的主要因素。本文的研究对政府制定相关政策也具有重要的指导意义，国家推动金融创新和发展不仅要为企业提供充足的资金，还要为企业家和风险投资机构提供合适的分散创新投资风险的资本市场，提供一套合理的激励机制，只有这样才能进一步推动企业创新和促进我

8、国高科技产业的发展。关键词：企业创新；融资约束；风险承担；研发投入I西华大学硕士学位论文AbstractTobuildaninnovation-orientedco