定向增发、认购方式与大股东利益输送——基于四家公司的多案例研究

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2、院：经济管理学院＇—，专业会计：研究方向：会计学’姓名：胡敏蝶指导教师、郭念凤：梁斌－１０１２６３１４０３２４３分类号级密ＵＤＣ编号定向增发、认购方式与大股东利益输送—基于四家公司的多案例研究学院；经济管理学院专业；会计研巧方向：会计学学生姓名：胡敏蝶指导教师：梁斌、郭金凤２０１６年４月原创性声明本人靑明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作及巧得的研究成果。除

3、本文己经注明引用的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得内蒙古大学及其化教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。：学位论文作者签名：指导教师签名〇４曰日期ｉ６．日期：辱：＞在学期间研究成果使用承诺书本学位论文作者完全了解学校有关保留，即：、使用学位论文的规定内蒙古大学有权将学位论文的全部内容或部分保留并向国家有关机构、部口送交学位论文的复印件和磁盘，丸许编入有

4、关数据库进斤检索，也可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存、汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权。作者今后使用涉及，作者在学期间取得的研究成果属于内蒙古大学在学期间主要研究内容或研巧成果，须征得内蒙古大学就读期间导师的同意：若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。苗。学位论文作者签名：古輪馨指导教师签名：日期：；）ｒ４与Ａ巧日期：摘要一定向增发是股权再融资的重要方式之，由于定向増发本身涉及到新股东和原有股东之间的利益分配，大股东有动机

5、通过支付较低的对价或者注入不良资产等方式进行利益输送。同时，我国目前的股权结构较为集中，其他股东难Ｗ对大，相关法规建设不完善，给大股东的利益输送提供了可能股东行为有效制衡。目前我国关于定向增发的研究多集中于折价效应和增发后股价的长短期表现，而笔者发现大股东参与定向增发；，，有两种认购方式资产认购和现金认购不同认购一方式下大股东利益输送的手段，及其产生的财务后果有定差异，故本文主要围，及其产生的财务后果进行研究绕不同认购方式下大股东利益输送的手段。本文在总结前人研巧成果的基

6、础上，采取多案例研究方法，选取四家公司的定向增发作为研究案例，相关理论分析为依据，从定向增发的过程，利益输送，及对财务指标的影响化个方面对案例公司的数据进行整理和分析的手段，最终得出结论：１、大股东参与的定向増发过程中，不论资产注入方式还是Ｗ现金认购方式参与，都可能存在利益输送现象。进行利益输送的方式主要有制定定向増发低价，注入质量不佳的资产，资产评估高溢价Ｗ及采用套现行为，实务中。２往往是多种方式并存的、存在大股东利益输送的定向増发会对上市公司的财务指标和经营业绩造成不

7、良影响。３、大股东资产注入方式参与定向増发的，对上市公司财务指标和经营业绩的负面影响要大于Ｗ现金方式参与认购。关键词：定向増发，利益输送，认购方式ＡｂｓｔｒａｃｔＴｈｅｒｉｖａｔｅｌａｃｅｍｅｎｔｉｓｏｎｅｏｆｔｈｅｉｍｏｒｔａｎｔｗａｓｏｆｅｕｉ：ｒｅ打打ａｎｐｙ１ｄｎｐｐｑｙｇ，ｂｅｃａｕｓｅ化ｅｐｒｉｖａｔｅｐｌａｃｅｍｅｎｔｉ打ｖｏｌｖｅｓａｎｅｗｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎｏｆｉｎｔｅｒｅｓｔｓｂ巧ｗｅｅ打ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒ

8、ｓａｎｄｏｒｉｇｉｎａｌｓｈａｒ純ｏｌｄｅｒｓ，ｍａｊｏｒｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓｈａｖｅａ打ｉｎｃｅｎｔｉｖｅ化－ｔｒａｎｓｆｅｒｂｅｎｅｆｉｔｓｂａｉ打ｌｏｗｅｒＣＯ打ｓｉｄｅｒａｔｏｎｏｒｉｎｅｃｔｉｏｎｏｆ打ｏｎｅｒｆｏｒｍｎａｔｙｐｙｇｉｊｐｉｇｓｓｅｓ，Ａ，ｔ１；ｈｅｓａｍｅｔｉｍｅＣｈｉ打ａｓｃｕｒｒｅｎｔｓｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｓｔｍｒｔｕｒｅｉｓｒｅｌａｔｉｖｅｌＣＯ打ｃｅ打ｔｒａｔｅｄ１：ｈｅ