基于次序probit模型的城投债利率影响因素研究

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1、个屬ｚ璋隐？ＺＨＯＮＧＹＵＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹｙ硕±学位论文ｉＩ基于次序ｐｒｏｂｉｔ模型的城投债利率影响因素研究郑静姻学科口类：管理学专业名称：会计学导师姓名、职称：李宗民副教授赵鹏举副教授２０１６年５月中原工学院学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中餘了持别加Ｗ标注和致谢的地方夕ｈ不包含任何其他个人或集体已经公开发表或撰写过的研究成果。其

2、他同志对本研究的启发和所做的贡献均己在论文中作了明确的声明并表示了谢意。本人学位论文与资料若有不实一，愿意承担切相关的法律责任。学賺作者憾：种藉滅占年＾月／扣中原工学院学位论文知识产权声明本人完全了解中原工学院有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属于中原工学院。学校有权保留并向国家有关部口或化构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。学校可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进斤检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存

3、和汇编本学位论文。保密论文待解密后遣用本声明。学位论文巾帛签指帛教職知尸＞八年（月＇知占年月／若曰＾Ｉ授予单位代码10465学号或申请号密级中原工学院硕士学位论文基于次序probit模型的城投债利率影响因素研究郑静娴指导教师：李宗民副教授赵鹏举副教授申请学位级别：硕士专业名称：会计学论文提交日期：2016年3月论文答辩日期：2016年5月培养单位:中原工学院学位授予单位:中原工学院中原工学院硕士学位论文摘要基于次序Probit模型的城投债利率影响因素研究专业：会计学硕士生：郑静娴指导教师：李宗民

4、副教授赵鹏举副教授摘要城投债是指由地方政府融资平台发行的，旨在为地方公益性和准公益性项目建设募集资金的债券。城投债在发展的进程中除了发挥其积极作用，也出现了城投债利率持续升高的问题。城投债利率的升高，显示出两大风险点：一是融资筹资成本增加。二是表明城投债市场的需求降低，更深入的来看，是市场对城投债的回报已经不再看好，已暗含着城投债本身及所投项目存在着巨大的风险。首先本文对国内外已有研究进行了梳理总结，接着又整理分析了有关利率的相关理论。然后本文概述了城投债等相关概念。依据整理分类的理论和对实际情况的研究，本论文从宏微观

5、方面建立了城投债利率影响因素的回归模型，然后根据已建的回归模型对城投债利率的影响因素进行实证分析。接下来，本论文对城投债利率的影响因素模型的结果进行更深入的分析，并提出相对应的政策意见。最后，指出了论文分析的不足之处，并对将来更深入的分析进行了展望。通过上述过程，本文研究结果如下：城投债发债主体所在地的财政收入、居民消费水平、信用等级和城市等级与城投债利率呈现负相关。失业率与城投债的发行利率存在正相关关系，财政收入/GDP、货币供给量与城投债发行利率呈负相关，但不显著。城投公司应该根据自身的实际情况，全面分析本文发现的

6、这几个显著影响城投债券发行利率的因素。如果能够综合考虑这些因素和债券票面利率的相关性并做出适当的量化分析，就能对于城投债券的发行利率做出合适的调整，以达到使债券的发行收益最大化的目的，也就相应的可以降低融资成本。关键词：次序Probit;城投债;利率I中原工学院硕士学位论文INFLUENTIALFACTORSOFDEBTINTERESTRATESBASEDONORDEREDPROBITMODELRESEARCHMajor:AccountingStudentName:ZhengJingxianSupervisor:Pro

7、f.LiZongminProf.ZhaoPengjuAbstractCityconstructionisissuedbythelocalgovernmentfinancingplatform,tolocalpublicwelfareandpublicwelfareprojectsconstructionbondstoraisemoney.Debtintheprocessofdevelopmentofcityinadditiontoplayitspositiverole,haveappearedinthecitythep

8、roblemofdebtinterestratescontinuetorise.Cityconstructioninterestratesrise,showingtwobigrisks:oneisthefinancingfinancingcosts，itistoshowthaturbanconstructioninvestment