人民币实际利率和实际有效汇率互动关系研究

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1、？？单位代码：１１６２日学号：２０１３００４３１０４匈寺旅始聲晚義参叶平ＣＨＩＮＡＹＯＵＴＨＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＰＯＬＩＴＩＣＡＬＳＴＵＤＩＥＳ硕：ｔ学位论文人民币实际利率和实际有效汇率互动关系研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎ化ｒａｃｔｉｖｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎＲｅａｌＩｎ化ｒｅｓｔＲａｔｅａｎｄＲＥＥＲｏｆＲＭＢ研究生：田佳指导教师；袁露申请学位口类；经济学专业名称；數量经济学研究方

2、向；计量经济学所在部口：经济管理学院２０１６年６月２白？＊？？■■＃＊■？？独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取１的地方外，论文得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加：＾１标注和致谢中不包含其他人己经发表或撰写过的研巧成果，也不包含为获得中国青一年政治学院或其它教育化构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研巧所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：用信时间：么〇１６年６月立

3、日关于论文使用授权的说明本人完全了解中国青年政治学院有关保留、使用学位论文的规定，即；磁盘，论查和借，可臥学校有权保留送交论文的复印件和允许文被阅阔采。意国用影印、缩同中青年政治印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文式在不媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内学院可用不同方同容。么名２；＾研名；、间年月日究生签时巧■＾：户年：时＾日导师签名间月Ｊ摘要汇率和利率是一国货币的对外和对内价格，是金融市场中重要的调节杠杆。中国作为新兴经济体，在近年来的金融改革中，一直进行汇率市场化和利

4、率市场化尝试与探索。汇率和利率之间并不是相互独立的，在开放经济的条件下可以相互影响。对汇率和利率之间关系的研究，不仅有助于检验二者之间的传导渠道是否通畅，而且有助于对进一步实现市场化提供实证支持。早在20世纪就有关于两者关系的经典理论研究，比如利率平价理论，粘性价格理论等。经典理论由于前提假设条件比较严苛，因此在现实中通常无法成立，但是其理论解释能够为实际中两者的关系提供理论支撑。本文选取2005年7月-2016年2月的实际利率、实际有效汇率月度数据，同时引入外汇储备指标，共计128个样本，研究2005年汇率改革之

5、后实际利率和实际有效汇率的长期和短期关系；并对人民币实际有效汇率进行预测，对人民币实际价值的走势进行判断。首先，对实际有效汇率和外汇储备进行对数差分处理，得到变动率序列。处理后的三个序列均为一阶单整序列，基于此对三者进行Johansen协整检验，证明长期均衡关系是否存在及其个数；其次，建立误差修正模型，结合脉冲响应函数对实际有效汇率和实际利率之间的短期相互影响进行分析，基于误差修正模型对实际有效汇率进行半年期预测，最终得出结论如下：2005年7月汇率改革以后，人民币实际利率和实际有效汇率存在长期负向均衡关系，实际利

6、率差每增加1个百分点，实际有效汇率指数约下降1.63%，该结论符合实际利率平价理论；外汇储备每增长1%，实际有效汇率指数增加9.6%；实际有效汇率对实际利率差的短期冲击造成的影响较大且持续性较强；预测人民币在2016年2月至4月实际贬值，5月至8月实际升值。关键词：实际利率实际有效汇率协整检验误差修正模型脉冲响应函数IAbstractExchangeratesandinterestratesarethepriceofacountry'sforeignanddomesticcurrencyandimportantre

7、gulatoryleverinfinancialmarkets.Asanemergingeconomy,Chinahastriedandexploredmuchinexchangeratemarketandinterestratemarketsincethefinancialreforminrecentyears.Exchangeratesandinterestratesarenotindependentofeachother,andtheycanaffecteachotherinanopeneconomycond

8、ition.Researchontherelationshipbetweenexchangeratesandinterestrateswillnotonlyhelptestwhetherthetransmissionchannelsbetweenthetwoaresmooth,butalsoprovidesempiricalsupportwhichcontr