人民币实际有效汇率波动的冲击来源研究

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1、＆振谢键乂學ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡ’ＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ人民币实际有效茫率波动的冲击来源研究ＳｏｕｒｃｅｓｆＲｅａｌＥｆｆｅｃｔｉｖｅＥｘｃｈａｎｅＲａｔｅＭｏｖｅｍｅｎｔｓｉｎＣｈｉｎａｏｇ学位申请人赵磊指导教师邹宏元学科专业金融学学位类别经济学人民巧实际有效茫率波动的冲击来源研究Ｓｏｕｒ说ＳｏｆＲｅａｌＥｆｆｅｃｔｉｖ

2、ｅＥｘｃｈａｎｇｅＲａｔｅＭｏｖｅｍ畑ｔｓ化Ｃｈｉｎａ学位申请人：赵磊学号：２１３０２０２０４０８１学科专业：金融学研究方向：国际金融指导教师：邹宏元定稿时间＝２０１６年３月西南财经大学学位论文原创惟及知识产权声明呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进巧研本人郑重声明：所究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他作品成果。对本文的研究做出重耍贡献的个个人或集体己经发表或撰写过的亢全，因本学位论文

3、引起的法律结果人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。留，即学校有权保本人完全了解西南财经大学有关保、使用学位论文的规定留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关＾、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编数据库进行检索，可文采用影印本学位论文。本学位论文属于。？１、□保密年解密后适用本授权书，在２／不保密、Ｓ特此

4、声明。＿＿学位申请人：扛系／年月曰如名占（摘耍摘要２００５年７月２１日，中国人民银行宣布放弃原打住美元的汇率制度，施行一，篮子货币，新的汇率制度，即Ｗ市场供求为基础参考有管理的浮动汇率制度，２００８年金。施斤新的汇率制度后人民币汇率总体保持稳中有升的趋势融危机爆发，为了缓解出口压力，人民币重新町住美元，直至中国经济从金融危机中逐步复苏。２０１５年受美国加息，中国经济增速放缓预期影响，离岸一人民币频频遭到抛售，加剧了人民币汇率的波动方面，人民币汇率的波。一，，动

5、会影响到出口额，进而影响到经济増长率和就业率另方面人民币汇一率波动直Ｗ来都是国际贸易谈判的敏感话题，因此研究人民币实际汇率的波动有着重要的现实意义。经过国内外学者对汇率理论坚持不懈的研究，汇率理论正在不断完善和发展，例如，购买力平价理论、，产生了许多有影响力的汇率决定理论模型－－蒙代尔－弗莱明多恩布什汇率超调模型Ｓ化ｃｋｍａｎ的、汇率均衡模型、己拉萨萨缕尔森效应理论等等，。这些理论都已经被广泛应用但是对于汇率的波动，来源的研究仍然没有达成共识，国内外学者对不同的研究对象选取不同的

6、，，角度，建立不同的模型得出的结论也不尽相同。因此对人民币实际汇率波动的研究具有非常重要的理论意义。在众多研究实际汇率波动原因的文献中，大多都采用了Ｂｌａｎ化ａｒｄ和Ｑｕａｈ（１）提出来的向量自回归（ＶＡＲ）模型分析方法。例如，国外学者Ｌａｓｔｒａｐｅｓ立了一（１９９２）建个长期约束的双变量ＶＡＲ模型来识别实际汇率和名义汇率一波动的原因，种是实。他假设名义汇率和实际汇率的波动受两种冲击影响一，包括际冲击，种是名义冲击，包括资源禀赋、生产技术水平、偏好等另货币供给量等。实证结果

7、表明，不论是长期还是短期，实际冲击是名义汇率和实际汇率波动的主要原因。国外学者对实际汇率波动来源的研究已经十分１人民币实际有效汇率波动的冲击来源研巧广泛和深入，但是对于实际汇率波动来源的问题依然没有达成共识，即使是研究同一个国家，建立不同的模型得出的结论也可能不同。而与国外学者的研巧相比，，国内学者对人民币实际汇率波动的影响因素的研究才刚刚起步大多建立在国外成熟的研究方法之上。例如，陈颜（２００８）选择实际产出、实际汇率、相对价格Ｈ个变量通过构建ＳＶＡＲ模型对人民币实际有效汇

8、率波’动的原因进行了实证分析。实证研究的结果显示，名义冲击对实际有效汇率，波动的影响作用非常微弱，并且该种影响在长期会消失需求冲击和供给冲击是人民币实际有效汇率波动的主要来源并且这种影响在长期不会消失。但，与需求冲击的影响力相比，供给冲击对实际有效汇率波动的贡献率并不高，印证了己拉萨－萨缪尔森效应目前在中国并不明显。本文的研究内容分为Ｈ个层次：（１）通过建立四变量（工业増加