原创人民币实际汇率的历史变迁及冲击来源分析

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1、摘要：本文分别采用消费者价格指数和国内生产总值平减指数测算了1980―2004年期间的人民币实际汇率。通过对这一时期人民币实际汇率的测算，我们进一步分析了其变动情况及导致其变动的冲击来源。中国论文网　　关键词：人民币；实际汇率；实际有效汇率　　中图分类号：F830.73　　文献标识码：A　　文章编号：1006-1428（2006）07-0044-05　　　　一、引言　　　　实际汇率综合考量了一个国家的名义汇率及其价格水平与外国价格水平之间的相对变动，所以实际汇率的变动对一国经济的影响是不容忽视的，这也正是研究人员关注实际汇率

2、的原因所在。精确的测算一国的实际汇率并分析导致其变动的冲击来源对于该国的经济政策制定具有重大的理论及现实意义。鉴于此，本文分别采用消费者价格指数和国内生产总值平减指数测算了1980―2004年期间的人民币实际汇率。通过对这一时期人民币实际汇率的测算，我们进一步分析了其变动情况及导致其变动的冲击来源。　　　　二、人民币实际汇率的具体测算方法及数据说明　　　　(一)实际汇率的测算公式　　经济学文献中提到的实际汇率定义有两种，一种被称为外部实际汇率，另一种被称为内部实际汇率。本文中考察的人民币实际汇率为人民币的外部实际汇率。因此，

3、我们在这里对内部实际汇率的相关内容不做论述。　　外部实际汇率的定义是：以同一种货币表示的本国与外国之间的相对价格。其数学表达式如下，　　RER=E*PP*（1）　　REER=NEER*P∏ni=1(P*i)wi=∏ni=1EE*iwi*∏ni=1PP*iwi,　　∏ni=1wi=1(2)　　式(1)为双边外部实际汇率的表达式，式(2)为多边外部实际汇率(或实际有效汇率)的表达式。式(1)和(2)中，RER和REER分别表示双边外部实际汇率和实际有效汇率；NEER和E分别代表本币名义有效汇率(间接标价法)和本币兑美元名义汇率(

4、间接标价法)，E*i为本国第i个贸易伙伴国货币兑美元名义汇率(间接标价法)；P和P*分别为本国的价格水平和外国的价格水平，P*i代表本国第i个贸易伙伴国的价格水平；wi代表本国第i个贸易伙伴国的权重；n代表测算本国实际有效汇率时所选取的贸易伙伴国的数量。　　除非特殊说明，本文中提到的实际汇率均指外部实际汇率。我们选取的人民币实际汇率的测算时间区间为1980-2004年。　　　　(二)贸易伙伴国及地理区域的选择　　我们在本文中既要测算人民币的双边实际汇率，又要测算人民币的实际有效汇率，其中，实际有效汇率是我们测算的主要对象。作

5、为个人研究者，我们在测算人民币实际有效汇率时不可能像IMF一样选取那么多的贸易伙伴国，我们只能根据双边贸易额的大小来确定一些重要的、有代表性的贸易伙伴国进行测算，同时还要考虑数据的可获得性。南京便民网www.njxuhao.combxl　　基于以上原则，我们最终确定的中国贸易伙伴国或地区包括16个经济体，它们分别为：美国、加拿大、日本、丹麦、芬兰、法国、德国、荷兰、挪威、瑞典、英国、韩国、香港、马来西亚、新加坡、泰国。以上16个经济体与中国之间的贸易总额占中国对外贸易总额的比重为：1980年为68.9％，1990年为75.8

6、％，2000年为71.9％，2004年为68.5％。以上16个经济体代表全世界参与测算人民币对全世界范围的实际有效汇率。同时，我们还想测算人民币对一些重要地理区域的实际有效汇率，以分析它们各自的特点。依据常识和经验，我们把以上16个经济体分为四个地理区域，分别为北美(美国和加拿大)、欧盟(丹麦、法国、德国、荷兰、挪威、瑞典和英国)、日本和东亚(韩国、香港、马来西亚、新加坡和泰国)，这四个区域基本上包含了中国对外贸易的最主要区域。　　后文中，当我们提到人民币实际有效汇率时，即是指人民币对世界范围的实际有效汇率；当我们要特指人民

7、币对某一区域的实际有效汇率时，我们会作如下称谓：如人民币对北美区域的实际有效汇率。　　　　(三)中国贸易伙伴国各自权重的确定　　按照式(2)测算人民币实际有效汇率时，我们需要确定中国各贸易伙伴国的权重。在这里我们选择按照中国与其贸易伙伴国之间的双边贸易额占中国对外贸易总额的比重来确定权重。大多数研究者都是按照不变的权重来测算实际有效汇率的，这样的做法不够严谨。我们是按照每一年的贸易额来确定每一年的权重，这样测算出来的人民币实际有效汇率要更精确一些。我们在文中采用的加权方式为几何加权平均法。　　　　(四)数据说明　　我们在测算

8、人民币实际汇率时所选取的各国货币兑美元名义汇率均为其官方汇率，这些数据来源于IMF的《InternationalFinancialStatistics》各期。　　除中国外，各国的消费物价指数(CPI)也来源于IMF的《InternationalFinancialStatistics》各期。