实际有效汇率波动对人民币国际化影响的实证研究

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4、，同时表示耍发挥港澳独特优势，提升港澳在国家经济发展和对外开放中的地位和功能。国家＂＂十三五规划也提出要支持香港强化全球离岸人民币业务枢纽地位，可见人民币国际化问题日益受到国家和政府的高度关注。自２０世纪９０年代中后期Ｗ来，人民币逐渐为周边国家接受和使用，由此开启了人民币国际化进程，人民币国际化也成为了当前我国金融改革的核一一１２１如内容之。２０１５年月日，作为全球第二大经济体和世界第大贸易０，成为国际货币基金组织国．９２％，，人民币Ｗ１的权重超过英镑和日元（ＩＭＦ）特别提款权（ＳＤＲ）货币篮子中的第Ｈ大货币，人民币由此从国际支一

5、付、交易货币进步成为国际储备货币，这也是２００９年开展跨境贸易人民币结算试点［＾来人民币国际化取得的关键性和阶段性成果。然而，就目前而言一，人民币国际化仍然是个长期渐进的过程。本文的主要研究目的是探究实际有效汇率波动是否影响了人民币国际化。，进程，从而为政府和国家提供相应合理的政策建议首先本文经验性分析影响人民币国际化的长期驱动因素，再此基础上构建影响人民币国际化的计量估计模型。然后，基于均衔汇率理论和ＧＡＲＣＨ模型测度汇率波动率。最一２０ＭＭ１５后季度至，，对２００２年第年第二季度的时间序列数据采用Ｇ估计方法考察了实际有效汇率波动对人

6、民币国际化程度的影响，并采用向量自回归模型，基于Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验之后，米用脉冲响应、方差分解对变量之间的关系进行了更深入的实证分析，。研究结果表明实际有效汇率波动是人，且具有显著的抑制效应民币国际化的重要影响因素，即汇率波动越大，越不利于人民币国际化。在控制了外汇储备规模、汇率制度改革和国际金融危上述结论仍然成立，机等影响因素后，。通过化冲响应函数分析我们得到人一民币国际化指标对自身个标准化结构性冲击的响应最为湿著，也说明了货币惯性对该指标具有显著的正向作用；不管从长期还是短期来看，实际有效Ｉ汇率波动对民币国际化的负向作用都

7、是持久的；外汇储备规模对其的影响＂＂先正后负的特征表明，长期而言，高额的外汇储备不利于人民币国际一致化；其他主要变量对人民币国际化的影响符号都与预期。同时方差分解的结果也表明货币惯性和经济实力对人民币国际化进程的重要作用，并且从中长期来看汇率波动的贡献度是不断増加的，其对人民币国际化进程的影响不容忽视。本文的创新点主要体现在！＾下Ｈ个方面：（１）现有研究考察汇率波动对贸易流量影响、外汇储备对货币国际化影响的文献比较多，但是直接把汇率波动同货币国际化相联系的文献却并不多见，本文在研究视角上有所突破，研究汇率波动对人民