货币替代与反替代对汇率及其波动性的影响——基于人民币实际有效汇率的实证研究

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1、分类号学号M201174109学校代码10487密级硕士学位论文硕士学位论文货币替代与反替代对汇率及其波动性的影响——基于人民币实际有效汇率的实证研究学位申请人：阙跃辉学科专业：金融硕士指导教师：吴可教授答辩日期：2013年05月AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftherequirementsfortheDegreeofMasterofFinanceTheEffectsofCurrencySubstitutionandAnti-CurrencysubstitutiononRealEffectiveExchangeRateandVolatilityof

2、RMBCandidate:QueYuehuiMajor:MasterofFinanceSupervisor:Prof.WuKeHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaMay,2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本

3、学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。(请在以上方框内打“√”)学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日华中科技大学硕士学位论文摘要自2007年金融危机发生后，人民币国际化重新进入了国内学者们的视野，政府高层也正式着力推进人民币国际化进程，并推行了“一揽子”的积极性政策。然而，由于一国货币的国际

4、化实质是一种多元化的改革，涉及到经济等多个方面，所以在人民币国际化程度变大的同时，不仅会引起人民币流通条件和兑换要求的转变，而且在其中任一过程发生不匹配的情况时，都有很大的可能会导致严重的金融经济风险的发生。尤其是在人民币国际化加快发展的过程中，数额巨大的货币替代、货币反替代带来的可能性风险——它更可能引发人民币国际化演变过程的失败、甚至倒转，因此我们应该对货币替代与反替代的分析与研究，同时加强对其可能引发的风险进行事前防范和事后控制。本文首先对已有相关文献进行综述，分析其不足，并在此基础上，引出本文的研究内容：对货币替代、货币反替代与人民币有效汇率及其波动性的长、短期影响进行理论分析，并进

5、行实证检验；最后提出货币替代与货币反替代的防范风险措施，以最大化人民币国际化的利益，从而实现提升国家整体竞争力和国际地位的目标。在采用近10年来人民币实际有效汇率月度数据进行实证的结果发现，货币替代与反替代对汇率水平的影响：（1）长期内，货币替代与反替代率的增加，都会导致人民币的贬值；而后者与理论预期的不符，主要是央行采取非冲销的干预措施的缘故；（2）在短期内，货币替代率的上升，会导致人民币实际汇率贬值；货币反替代率的增加，会导致人民币实际汇率升值；（3）由于货币市场刚性和粘性价格的存在，货币替代与反替代的汇率弹性小于长期值。同时发现，货币替代与反替代对汇率波动性的影响：（1）在长期内，货币

6、替代、货币反替代与人民币有效汇率的波动之间并不存在协整关系，表明我国并不存在ManfredGartner的汇率“扩大效应”；（2）在短期内，货币替代率与人民币实际有效汇率的波动性呈反向关系，而货币反替代率则呈现正相关；这与理论预期一致。关键词：货币替代；货币反替代；人民币国际化；有效汇率；汇率波动I华中科技大学硕士学位论文AbstractAfterthefinancialcrisis,peoplepaymoreattentiontotheissueofRMBinternationalization,andChinabeginstothinktheissueofRMBinternational

7、izationfromthenationalstrategicperspective,andalsotakesaseriesofpositiveactionstoacceleratetheprocessofRMBinternationalization.However,RMBinternationalizationisnotmerelyacourseofcurrencyexchangeandthechange