上市中小企业产品市场结构与融资约束探究——基于投资—现金流模型的检验

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1、办煮尉綠乂聲＼／ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ方巧硕±学位论文ＭＡ’ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ上市中小企业产品市场结构与融资约束探究—基于投资－现金流模型的检验？学位串请人弓长俸豪指导教师张晓玫学科专业金融学学位类别绍济学上市中小企业产巧市场结构与融资约束探究—＊于投资－现金流模型膊检验ＬｉｓｔｅｄＳＭＥｍａｒｋｅｔＳ化ｕｃｔｕｒｅｅｘｐｌｏｒａｔｉｏｎａｎｄｆｉｎａｎｄａｌｓｔ

2、ｒｕｃｔｕｒｅｓｅｅ－ｃａｓｈＢａｄｏｎｔｈｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｆｌｏｗｍｏｄｅｌｔｅｓｔ学位申请人：张俸豪学号：２１３０２０２０４００１学科专业；金融学硏究方向：商业银巧与中小企业融资指导教师：张晓玫定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创牲及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和

3、集体，，均己在文中明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、因不保密特此声明。？？学位申请人：

4、旅件表年居月方曰５黯要摘要一一直Ｗ来都是一个世界性的难题中小企业融资问题，同时也是学术界个长久性的课题。改革开放近４０年来，中小企业早已经成为我国经济社会中的一％Ｗ上的中小企业经支不可忽视的力量，占全国企业总量的９９，在促进济増长、扩大化会就业、推动企业创新等方面发挥着越来越重要的作用，但＂融＂如何更有效解决中小企业资难问题、更好地满足中小企业生产经营的正常资金需求一一，直是困犹我国中小企业进步发展的巨大障碍。尽管政府一系列财政、金融、产业措施＾＞１改采取了，但事１善中小企业的融资环境实上中小企业融资

5、难问题依然没有得到很好的解决。现有的融资环境与中小企业。的希望和实际需求仍有较大差距，中小企业整体信贷满足率仍待提高过去学术界对中小企业融资约束原因的探讨，较多的集中在企业产权、企业规模等企业自身的角度Ｗ及银行市场竞争，银斤规模，银企关系等银行角度进行探讨。，从宏观市场环境角度探讨中小企业融资的文献相对较少本一文力图结合我国的实际情况，从产品市场竞争这市场环境的维度来实证研究不同竞争环境中的中小企业融资状态一，Ｗ进步丰富中小企业融资领域的研究。本文认为，内源性融资和银行信贷融资是中小企业获得资金支持的主要渠道，外部

6、产品市场竞争越激烈，会直接影响到企业的业绩变差，对企业的内源性融资渠道产生影响。其次，也，竞争激烈的环境会降低银行对此行业的信贷支持力度。所Ｗ理论上讲，产品市场的竞争对企业的融资约束状况有重大影响。本文的研究将从四个方面着手，对我国上市中小企业面临的融资约束问题进行较为全面的剖析。首先本文对中小企业目前的融资渠道和融资现状进行分析，从企业；然后本文将对学术界现有的融资约束理论进行梳理内部因素、银行因素和外部市场环境因素Ｈ个角度归纳造成我国中小企业融资困境１一上市中小企业产品市场结构与融资约束探究基于投资－现金流

7、模型的检验一的原因其次，外部市场环境因素，对企业业；本文将分析产品市场竞争这绩和企业融资造成的影响，对Ｗ往研究中，较为缺乏由外部市场因素引起的融资难问题这一不足进行补充；最后，本文将在理论分析的基础上，从中小一外部市场因素角度企业所面临的产品市场竞争这，基于投资现金流敏感模型实证分析在不同的产品市场竞争环境下，企业投资行为的差异，从而反应出不同市场环境中企业的融资约束情况。２０—１０２０１４年的财本文化沪深股市上市的中小企业务数据作为研巧样本，－基于投资现金流模型，从外部市场竞争程度的层面，通过建立平衡面板数据

8、经济计量模型，检验了我国不同产品市场结构下上市中小企业的投资及现金持有行的不同，反应了我国上市中小企业中，处于激烈竞争环境下的部分