中国企业在美国反向并购的风险预警研究

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2、。尽我所知，除文中已经法明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体己经发表的研究成果，也不包含其他己申请一学位或其他用途使用过的成果。与我同工作的同志对本研究所做的贡献均己在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处。，本人愿意承担相关法律责任＂学位论文作者签名：／司雪指导教师签名：ｊ句著。口曰期；ｔ心曰期皆品西华大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于西华大学，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文

3、的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，西华大学可将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采。用影印、缩印（的论或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文保密文在解密后遵守此规定）学位论文作者签名：指导教师签名：：曰期？日期＾４心品ClassifiedIndex:UDC:XihuaUniversityMasterDegreeDissertationChinesecompaniesintheunitedstatesreversemergerriskearlywarningCandidate:MinWenMajor

4、:CorporatefinanceStudentID:2120131202Z2010Supervisor:Prof.HeQiujieApril,2016摘要众多中国企业已对反向并购这种企业上市捷径进行了探索，在为中国企业解决融资问题、树立全新品牌形象、构建全球化竞争优势等方面反向并购为其提供了全新的尝试。部分企业通过该种方式为企业的长远发展打下了良好的基石，但也有相当部分企业在反向并购过程中由于信息披露问题或遭遇做空等原因面临退市危机。中国企业在美国资本市场面临的来自多方面的风险较多，但在中国资本市场发展仍然不健全的今天，赴美反向并购模式仍

5、然对部分中国企业的发展有着较大的促进作用，分析反向并购中存在的风险问题有助于中国企业在反向并购中能够有效的规避风险，获得经济的持续稳定增长。本文通过利用案例分析法分析中国企业反向并购过程中遭遇退市的原因，对导致企业退市的内部原因以及外部风险进行了归纳总结，并选取从2008年到2010年在美国资本市场上反向并购的中国企业作为研究对象进行F分数模型实证研究。本文利用F分数模型对比分析7家退市企业和7家未退市企业，根据企业的财务指标检验结果判断F分数模型的适用性，并将2011到2014年间通过反向并购上市的6家退市企业同20家未退市企业共同进行F

6、分数检验，结果显示退市企业均得到正确的判断，而未退市企业正确判断的概率达到了85%。因此，F分数模型对通过反向并购上市的中国企业的退市风险起到了较好的预警作用，有助于企业提前判断影响企业退市的风险因素，从而能够有效的防范风险。本文的主要研究结论如下：（1）遭遇退市的众多企业中信息披露问题为其主要原因，企业夸大盈利能力、提供虚假财务报表违反了美国资本市场信息披露的相关准则要求，中国企业需要逐步加强信息披露的真实性；（2）国内外财务制度之间存在着一定的差异，但这其中的差异并非是导致中国企业反向并购失败的决定性因素；（3）做空机构存在恶意做空的趋

7、势，但中国企业也应该加强自身诚信建设；（4）F分数模型较为有效的预测了企业的退市风险，企业可以利用F分数模型构建企业的退市风险预警系统。关键词：反向并购；风险预警；F分数模型IAbstractReverseMergerasashortcutlistedontheUniteStatethathasbeenexploredbymanyChinesecompanies.Tosolvethefinancingproblem,setupbrandimageandbuildnewglobalizationcompetitiveforChineseent

8、erprises,thisshortcuthasbeenfound.Someenterprisesusethemethodtolaidareliablefoundationfor