分级基金杠杆率变动与上下折机制研究——以申万菱信证券行业指数分级基金为例

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：分级基金杠杆率变动与上下折机制研究——以申万菱信证券行业指数分级基金为例ResearchonLeverageRateandConversionMechanismoftheClassificationFund——BasedontheCSSWSecuritiesIndexClassificationFund作者姓名：谢丰骏指导教师姓名：苏冬蔚及学位、职称：博士、教授学科、专业名称：金融硕士学位类型：专业学位论文提交日期：2016年5月论文答辩日期：2016年6月答辩委员会主席：论文评阅人

2、：学位授予单位和日期：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日中文摘要2015年下半年，中国的股市由牛转熊，市场上出现了分级基金B份额集体下折的现象，让众多投资者损失惨重，证监会也因此暂停了分级基金的审批工作。这一方面反映了

3、投资者对分级基金复杂的机制缺乏风险认识，另一方面也反映了目前分级基金自身的设计存在一定的不合理性。因此，本文选取了市场关注度较高的申万菱信证券行业指数分级基金作为研究案例，通过对案例杠杆率变动以及上下折机制的研究，为投资者揭示分级基金背后的创新机制及风险，并提出相关改进的建议。本文先回顾了分级基金的发展与现状，并对案例的条款与核心机制进行阐述。然后从案例的多个特征进行了分析，分析发现A份额的约定收益率是导致子份额出现折溢价的主要原因。接着，本文结合这些特征分析了案例核心机制的运行情况，并通过计算分析了上折机制与下折机制作

4、用下杠杆率的变动以及各份额的收益情况，分析发现，以净值计算的份额变动并没有严重影响投资者收益，向下折算带来的主要损失源于折溢价的存在。最后本文针对案例的情况分析了存在的问题与投资风险，并就完善分级基金提出了对策措施与建议。关键词：杠杆率；上折机制；下折机制；投资风险IAbstractInthesecondhalfof2015,Chinesestockmarketbegantoenterabearmarket.AgreatnumberofinvestorssufferedheavylossesbecauseoftheDow

5、nconversionofclassificationfunds.Duetothissituation,theSFCsuspendedtheissueofnewclassificationfunds.Ontheonehand,thisreflectedthattheriskawarenessofclassificationfundsisnotsufficientinourcountry.Ontheotherhand,italsoshowedthatthedesignsofclassificationfundshaveso

6、meproblems.Therefore,theessaytakestheCSSWclassificationfundforexample,throughthestudyofthechangeoftheleverageratioofthecaseandthemechanismoftheUpwardandDownwardconversion,tryingtogiveinvestorsabetterunderstandingofclassificationfundandmakesuggestionsforimprovemen

7、t.Atfirst,theessayreviewsthedevelopmentandpresentsituationofclassificationfund,andintroducesthetermsandcoremechanismsoftheCSSWclassificationfundindetail.Secondly,thearticleanalyzesCharacteristicsoftheclassificationfundandtheexistenceofthediscountandpremiumsituati

8、on,findingthattheagreedrateofAshareisthemainreasonforthediscountandpremiumsituation.Thirdly,theessayanalyzestheoperationsituationofthecoremechanismofthecaseand