分级基金折溢价与套利研究

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1、＇、一＼学校代码；１０１２６分类号；学号：密级：戀．占乂＾ＩＮＮＥＲＭＯＮＧＯＬＩＡＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ砸±擎隹髓褒ＭＡ浸Ｔ返肢ＢＩＢ浸厦肢ＴＡＴＩＯＭ分级基金折溢价与套利硏究、．、－＿＾＇—－Ｖ；．；戈與．＂．．－＇■Ｗ‘．种亏：每ｒ学晓：经济管理学陈专业金顧、軒：某请研巧方向：金誠学、姓名：：袁晓辟系指导教师：梁斌Ｊ－■．；＇—ｔ－１０１２６３１４０３０２３分类号密级

2、ＵＤＣ编号分级基金折溢价与套利研究学院；经济管理学院专业：金盛研究方向：金融学学生姓名：袁晓辟指导教师：梁斌２０１６年４月原创性声明本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除本文已经注明引用的内容外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得占臺直去拳及其他教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：指导教师签名；日

3、期：户巧的日期：在学期间研究成果使用承诺书本学位论文作者完全了解学校有关保留，即：、使用学位论文的规定内蒙古大学有权将学、位论文的全部内容或部分保留并向国家有关机构部口送交学位论文的复印件和磁盘，允许编、入有关数据库进行检索，也可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存汇编学位论文。为保护学院和导师的知识产权，作者在学期间取得的研究成果属于内蒙古大学。作者今后使用涉及在学期间主要研究内容或研究成果，须征得内蒙古大学就读期间导师的同意；若用于发表论文，版权单位必须署名为内蒙古大学方可投稿或公开发表。：学位

4、论文作者签名：指导教师签名从白、日期：昨Ｗ日期：＇乂．摘要一我国第只证券投资基金于１９９２年成立，自那时起我国基金市场与资本市场就在种类繁多的基金产品推动下蓬勃发展。２０多年的发展历程中，我国基金行业构建起了完整的产品线。但产品种类模式化，投资方式专业化，管理系统化的传一统型基金产品形成了个创新的壁垒，阻碍了基金行业的继续发展。我国基金行业要想继续前行，拓宽自己的发展道路，就必须走出传统的投资模式，适应市场的需要，进行改革创新，在各个投资细分领域形成自己的风格。而分级基金就是在基金行业适应市场，不断

5、创新的基础上出现的。分级基金本质上是一种结构化创新型产品，是指通过对某投资组合的收益或者净资产的分解，，将其收益与风险进行不对称切割后形成不同基金份额的基金品种。通常情况下：，分级基金包含两类子份额低风险份额（Ａ份额）和高风险份额（Ｂ份额），低风险份额享有固定的收益，高风险份额在承担较高风险时享受超额收益。一我国第只分级基金在２００７年成立至今。历时８年的发展，分级基金产品框架经历多次变革后逐步稳定，规模从起初的６０亿元，历经两次增长，规模到现在已经高达５０００多亿元。分级基金的品种层出不穷，种类日趋繁多，投资

6、者因其独特的设计机制而趋么若寶。２０１４年至２０１５年之间，多只分级基金的Ｂ份额爆发给投资者留下深刻的印象，分级基金也成为投资者们重要的投资标的。为了给投资者提供一些参考和建议，本文对分级基金的折溢价和套利进行了研究，并针对分级基金套利的时滞性问题进行分析，并通过统计套利和股指期货对冲的形式尝试着对该问题实施解决。首先介绍Ｉ文章的研究背景，分级基金在国内的发展现状和研究思路与框架。，然后介绍了分级基金的产品特征，包括分级基金的定义净值的计算方式，收益分配方式，杠杆倍数、折算机制Ｗ及配对转换机制。其次介绍了分

7、级基金折溢价分析，并说明了两份额折溢价率之间的相互的决定性关系，并指出正是因为两类份额都存在着折溢价才使得分级基金有套利交易的可能。再次介绍分级基金套利的时滞性研究，，对分级基金时滞性问题进行了分析，并给出了两种解决方案分别是基于协整理论的成对交易策略和基于股指期货的套期保值策略，并对设定的策略模型进行了实证分析，。最后回顾全文并对上述两种方法的结论进行总结和展望。，，，，关键词：分级基金时滞性折溢价统计套利股指期货ＩＡｂｓｔｒａｃｔＳｉｎｃｅｔｈｅｂｅｉｎｎｉｎｏｆｔｈｅｓｅｃｕｒｉｔｉｅ

8、ｓｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｆｏｏｄｓｉ打１９９２ｔｈｅｒｅａｒｅｌｅｎｔｏｆｇｇ，ｐｙｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｆｕｎｄｒｏｄｕｃｔｓｔｏｒｏｍｏｔｅｔ