高管持股水平对企业分拆后绩效的影响研究

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时间:2019-03-17

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1、学校代码10530学号201330020251分类号密级硕士学位论文高管持股水平对企业分拆后绩效的影响研究学位申请人薛娇指导教师周密教授学院名称商学院学科专业会计学研究方向会计学二零一六年五月三十日AResearchoftheeffectsoftheExecutiveshareholdingproportiononCorporateperformanceafterthespin-offCandidateXueJiaoSupervisorZhouMiProfessorCollegeBusinessSchoolP

2、rogramAccountingSpecializationAccountingDegreeMasterUniversityXiangTanUniversitDate.2016.5.30湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究巧取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中yx明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。^

3、口|^作者签名日期:心峰月日(学位论文版枚使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部口或化构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关、数据库进行检索,可W采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名:日期:兴年6月/口日::月曰导师签名I勺爱日期如^>摘要企业并购与企业分拆是企业两大资本运营战略,是企业将其规模予以

4、扩大和缩小的两种主要形式。在国内,上市企业对这两种战略的采用也越来越多,涉及的交易范围也开始变广。国内对于这两种战略也做了许多的研究,取得了一定的进展。企业并购在我国发展较早,发展时间较长,关于企业并购的理论和实证研究也较为丰富。目前在我国,企业分拆正处于飞速发展阶段,急需建立更加完善的理论基础来指导分拆实践。本文以剥离价值假说理论、管理效率假说理论为基础,采用事件研究法论证了企业在分拆之后能够获得显著为正的累计超额收益和购买-持有收益,表明企业分拆之后的长短期绩效都有所提升。然而,通过研究不同高管持股水平的

5、企业在分拆之后的短期绩效,发现,在高管持股水平较低的的企业,积极的短期市场反应是显著的,而在高管持股水平较高的企业这种积极影响并不显著。这主要是由于对高管持股水平较高的企业,市场对其分拆事件予以了提前反应,因此在分拆公告之后的积极效应并没有那么显著,反而在公告之前获得了显著为正的累计超额收益。文章通过计算并检验企业分拆之前的累计超额收益,对这种提前反应进行了验证。同时,本文分析了不同高管持股水平对企业分拆后长期绩效的影响,研究发现,高管持股水平较高的企业在分拆后能够获得更加显著的积极的长期绩效,说明企业分拆之

6、后长期绩效的提升受高管持股水平的影响。这表明,从短期来看,董事会的监管可以作为激励的替代机制,但从长远看来,监管作用并不能够取代激励作用,虽然强大的董事会可能对公司的重大决策(例如,分拆)产生影响,但企业的长期发展,更加依赖于对公司参与实际经营和管理的管理层,他们对公司更为了解,能够获取更加及时可靠的信息,在经营管理方面也更为专业,因此给予高管更好的激励能够使他们的利益与公司利益相一致,更加能够尽心尽力为公司股东服务,有助于企业的长足发展。文章在总结部分提出了相应的建议,包括对上市企业的建议及在环境制度建设方

7、面的建议。本文从一个全新的角度对企业分拆之后的绩效进行了探索。对于企业正确运用分拆策略,提升公司治理水平,提高经济效益给予了新的启示。关键字:企业分拆;持股水平;企业绩效IAbstractM&Aandspin-offarethetwomajorcapitaloperationstrategiesofcompanies,theyarealsothemainpatternsforenterprisestoexpandorreducetheirscales.InChina,thesetwostrategiesare

8、moreandmoreusedbylistedcompanies,involvedinbroaderandbroadertradingrange.Therearealotofresearcheshavedoneaboutthistwostrategiesinourcountry,andtheseresearchesindeedhavemadesomeprogress.InChina,thedevel

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1、学校代码10530学号201330020251分类号密级硕士学位论文高管持股水平对企业分拆后绩效的影响研究学位申请人薛娇指导教师周密教授学院名称商学院学科专业会计学研究方向会计学二零一六年五月三十日AResearchoftheeffectsoftheExecutiveshareholdingproportiononCorporateperformanceafterthespin-offCandidateXueJiaoSupervisorZhouMiProfessorCollegeBusinessSchoolP

2、rogramAccountingSpecializationAccountingDegreeMasterUniversityXiangTanUniversitDate.2016.5.30湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究巧取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中yx明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。^

3、口|^作者签名日期:心峰月日(学位论文版枚使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部口或化构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关、数据库进行检索,可W采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名:日期:兴年6月/口日::月曰导师签名I勺爱日期如^>摘要企业并购与企业分拆是企业两大资本运营战略,是企业将其规模予以

4、扩大和缩小的两种主要形式。在国内,上市企业对这两种战略的采用也越来越多,涉及的交易范围也开始变广。国内对于这两种战略也做了许多的研究,取得了一定的进展。企业并购在我国发展较早,发展时间较长,关于企业并购的理论和实证研究也较为丰富。目前在我国,企业分拆正处于飞速发展阶段,急需建立更加完善的理论基础来指导分拆实践。本文以剥离价值假说理论、管理效率假说理论为基础,采用事件研究法论证了企业在分拆之后能够获得显著为正的累计超额收益和购买-持有收益,表明企业分拆之后的长短期绩效都有所提升。然而,通过研究不同高管持股水平的

5、企业在分拆之后的短期绩效,发现,在高管持股水平较低的的企业,积极的短期市场反应是显著的,而在高管持股水平较高的企业这种积极影响并不显著。这主要是由于对高管持股水平较高的企业,市场对其分拆事件予以了提前反应,因此在分拆公告之后的积极效应并没有那么显著,反而在公告之前获得了显著为正的累计超额收益。文章通过计算并检验企业分拆之前的累计超额收益,对这种提前反应进行了验证。同时,本文分析了不同高管持股水平对企业分拆后长期绩效的影响,研究发现,高管持股水平较高的企业在分拆后能够获得更加显著的积极的长期绩效,说明企业分拆之

6、后长期绩效的提升受高管持股水平的影响。这表明,从短期来看,董事会的监管可以作为激励的替代机制,但从长远看来,监管作用并不能够取代激励作用,虽然强大的董事会可能对公司的重大决策(例如,分拆)产生影响,但企业的长期发展,更加依赖于对公司参与实际经营和管理的管理层,他们对公司更为了解,能够获取更加及时可靠的信息,在经营管理方面也更为专业,因此给予高管更好的激励能够使他们的利益与公司利益相一致,更加能够尽心尽力为公司股东服务,有助于企业的长足发展。文章在总结部分提出了相应的建议,包括对上市企业的建议及在环境制度建设方

7、面的建议。本文从一个全新的角度对企业分拆之后的绩效进行了探索。对于企业正确运用分拆策略,提升公司治理水平,提高经济效益给予了新的启示。关键字:企业分拆;持股水平;企业绩效IAbstractM&Aandspin-offarethetwomajorcapitaloperationstrategiesofcompanies,theyarealsothemainpatternsforenterprisestoexpandorreducetheirscales.InChina,thesetwostrategiesare

8、moreandmoreusedbylistedcompanies,involvedinbroaderandbroadertradingrange.Therearealotofresearcheshavedoneaboutthistwostrategiesinourcountry,andtheseresearchesindeedhavemadesomeprogress.InChina,thedevel

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