交叉持股对企业绩效的影响..研究

《交叉持股对企业绩效的影响..研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第一章绪论均值检验的方法验证了假设一：交叉持股公司与非交叉持股公司绩效存在显著差异。然后，用面板数据模型进行拟合回归，验证了假设二：交叉持股与企业绩效成正相关关系，即交叉持股对企业绩效有一定的提升作用。1．4研究框架图1-1研究框架1．5预期创新点在借鉴国外研究成果的基础上，结合我国交叉持股特殊的理论和实践状况，对我国上市公司交叉持股行为的影响进行了全面且系统的分析，研究的改进和创新主要体现在：第一章绪论(1)绩效指标的选取更加合理：企业绩效的衡量指标有很多，比如：ROE，ROA，TOBIN’SQ等。文章从所有者的角度研究交叉持股行为对企业绩效的影响，选取扣除行业均值的净资产收益率增

2、量AROEId作为被解释变量，这样就排除交叉持股公司与非交叉持股公司之间由于业绩本身存在的差异性以及行业因素对企业绩效的影响。(2)计量方法更加新颖：运用2007—2010年的样本组与控制样本组的面板数据建立面板数据模型来研究交叉持股对企业绩效的影响，已有文献均采用截面模型加上年度的虚拟变量的方式研究交叉持股对企业绩效的影响，采用面板数据模型进行分析可以对模型进行简化，减少变量之间多重共线问题，估计结果更加可靠。第二章上市公司交叉持股的理论分析2．1交叉持股的概念交叉持股，又称相互持股，英文为CFOSS—shareholdings。对于公司交叉持股的概念，学者们从各自不同的角度，提出

3、了诸多不同的定义，主要有“两个以上的公司基于特定目的互相持有对方所发行的股份而形成企业法人间交叉持股的现象‘281。法人之间的交叉持股是以企业法人作为股东互相持有对方的股份，从而在法人股东之间形成了一种长期而稳定的持股关系【291。尽管对公司交叉持殷的描述各自不同，但归纳起来含义基本一致，均是指公司之间相互持有对方的一定比例股份的一种股权结构。2．2交叉持股的类型交叉持股形态多样，随着经济的发展，我国上市公司之间的交叉持股也越来复杂化，根据不同的标准可以划分为不同的类型中总体上主要可以按照以下四种标准来认识交叉持股：2．2．1根据交叉持股的形态特征分类根据交叉持股形态的特征可以将其分

4、为四种最为基本的形态：直线型交叉持股、环状交叉持股、放射状交叉持股和网状交叉持股【301。(1)直线型交叉持股A●—————◆B图2一1．直线型交叉持股直线型交叉持股是指两个公司之间直接相互持有对方的股份而形成的交叉持股形态，直线型交叉持股是最为典型的垂直持股，形成母子公司、子孙公司的关系。其中，两个公司之间的直接型交叉持股是交叉持股最简单的形态，即A公司持有B公司股份的同时，B公司也持有A公司的股份。(2)环状交叉持股A／＼B．-————————◆C图2-2．环状型交叉持股环状交叉持股是指交叉持股的公司之间相互持有对方的股份，首尾相接彼此间形成一个封闭的系统。比如，A公司持有B公司

5、股份，B公司持有C公司股份，C公司又持有A公第二章上市公司交叉持股的理论分析司股份，形成了一个环状系统。(3)放射状交叉持股A／7太＼BCDE图2—3．放射型交叉持股放射状交叉持股以一家公司为中心，分别与其他公司交叉持股，但是其他公司问没有交叉持股关系，例如A与B、A与C、A与D、A与E间存在相互交叉持股关系，但B、C、D、E公司之间没有交叉持股关系。(4)网状交叉持股AIC图2—4．网状交叉持股网状交叉持股是一种比较复杂的交叉持股形态，涉及到多家公司，最典型的情况是每家公司均与其他公司产生交叉持股的关系，假定网状交叉持股关系涉及八家公司，那么其中每一家公司均与其他七家公司存在交叉持

6、股关系。2．2．2根据交叉持股公司之间的关系分类按照交叉持股公司之间形成的控制或从属关系，可以将交叉持股划分为母子公司之间的交叉持股和非母子公司之间的交叉持股【31】。(1)母子公司之间的交叉持股母子公司之间的交叉持股，也称为垂直型交叉持股，母子公司之间的交叉持股是指存在于交叉持股关系的两家公司之间存在控制与被控制的关系，控制方即母公司对被控制方子公司持有一定比例的股份，表决权股份数通常达到50％以上或者能够对子公司的经营决策产生重大影响，与此同时，被控制方子公司也对控制方母公司持有一定数量的股份，形成交叉持股关系。(2)非母子公司问的交叉持股非母子公司间的交叉持股，即两家公司之间相

7、互持有对方股份，但是没有达到控制与被控制的母子公司关系。第二章上市公司交叉持股的理论分析2．2．3根据交叉持股的目的分类按照公司投资持有股份的目的，可以讲交叉持股分为财务型交叉持股和战略型交叉持股两种类型。(1)财务型交叉持股财务型交叉持股是指公司持有股份仅仅是为了赚取股票差价或者获取短期投资收益，而不对对方的经营管理产生重大影响或者不改变控股权的交叉持股行为。财务性交叉持股以获取短期投资利益为目的，不通过提高企业的核心竞争能力创造财富，其实质上是一种通过