集中清算对人民币irs定价的影响

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2、帝：户＊所在学院经济与贸易学院论文提交日期２０１６年４月．，＂Ｉ■■Ｊ：＇．InfluenceofcentralizedclearingonRMBIRSpricingADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：WangYongboSupervisor：AssociateProfessorFanMinSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F830.9学校代号：10561学号：201320133939华南理工大学硕

3、士学位论文集中清算对人民币IRS定价的影响作者姓名：王泳波指导教师姓名、职称：范闽副教授申请学位级别：经济学硕士学科专业名称：金融学研究方向：金融工程论文提交日期：2016年4月论文答辩日期：2016年5月26日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：李胜兰教授委员：赵永亮教授、杨春鹏教授、陈建国副教授、徐淑芳副教授华南理工大学学位论文原创性声明＊本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究

4、做出重要贡献的个人和集体。本人完全意识到本声明的，均已在文中Ｗ明确方式标明法律后果由本人承担。／＾。。作者签名；日期：八年＾月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，艮Ｐ：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华南理工大学。学校有权保存并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅（除在保密期内的保密论文外）；学校可Ｗ公布学位论文的全部或部分内容、缩印或其它复制手段保存、汇编学位，可Ｗ允许采用影印一论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相致。本学位论文属于

5、：□保密。，在年解密后适用本授权书＾＾不保密同意在校园网上发布，供校内师生和与学校有共享协议的ｃ，单位浏览；同意将本人学位论文提交中国学术期刊（光盘版）电子杂志社全文出版和编入ＣＮＫＩ《中国知识资源总库》，传播学位论文的全部或部分内容。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者签名：：心日期ＷＭ斗《鮮台Ｉ或指导教师签名：：货／句曰期摘要2014年7月1日起，上海清算所开始对场外金融衍生品实行强制集中清算，首个集中清算产品为人民币利率互换交易，人民币利率互换集中清算业务将覆盖到全体市场参与者。集中清算是否会改变人民币利率互换的定价是衡量集中

6、清算是否对人民币利率互换市场起到实质影响的重要体现，是政策是否有意义的重要体现。本文首先阐述了我国利率互换市场成立的背景和基本的发展情况，然后介绍了人民币利率互换集中清算的发展历程，紧接着从交易规模、参考利率、期限结构、交易者数量等方面对我国利率互换市场的运行现状进行了分析，总结我国利率互换市场在市场流动性、定价机制等方面存在的不足。紧接着分析了集中清算前后利率互换价差行为特征。以回购利率为基准的利率互换价差具有以下行为特征：强制集中清算前，利率互换价差波动较大；不同期限的回购利率利率互换买卖价差都显著不为0，强制集中清算前后，我国利率互换买卖价差并没有发生显著变化；

7、各个期限的利率互换期限溢价都显著不为零，且期限越长的利率互换，一般期限溢价会越大。在强制集中清算前后，利率互换的期限溢价并没有发生显著的变化。以Shibor3M为基准的利率互换行为特征与以回购利率为基准的利率互换价差基本一致，但以Shibor3M为基准的利率互换价差要明显高于FR007为基准的利率互换价差。最后通过实证模型重点分析了集中清算对我国利率互换定价的影响。本文选取了MS-VAR模型进行实证分析，分析结果显示，无论是短期利率互换还是中长期利率互换的定价，进行集中清算会降低利率互换价格。也就是说，实行集中清算制度，在其他因素相同时，人民币利率互