金融类上市公司不同类型股利政策市场效应研究

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1、１１４８２学校代码：学号：１３０５０３０１０００７＠漸＾似＃丈１＾ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕古樂化论文ＭＡＳＴＥＲＳｍＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ论文题目金融类上市公司不同类型股利政策市场效度研究作者姓名蒋灵专业金融学所在学院金敲学院指导教师夏红芳完成日期２０１５年１２月浙江财经大学硕ｉ：研究生学位论文原勒性巧明本人郑重声明：此处所提巧的硕±学位论文是本人在导师指导下，

2、在浙江财经大学攻读硕±学，位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所知论文中除己法明部分外，不包含他人己发表或撰写过的硏究成果，对本文的硏究工作做出重要贡献的个人和集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承捏。作者签名：日期：么《年＇月（日浙江妍经大学硕±研巧生学位论文使用授化书本论文系本人在渐江财经大学攻读硕±学位期间在导师指导下完成的硕±学位论文。本论文的研究成果归浙江财经大学所有，本论文的研究内容不得１＾１其他单位的名义发表。本人完全了解浙江财经大学关于保存、使角学位论文的规定，同

3、意学校保留并向有关部口送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅巧借阅。本人＾＾授权浙江财经大学，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可文公布论文的全部或部分内容。作者签名：．：日期公／＜年／月＾日经审查，确认该论文已符合浙注财经大学硕±学位论文的要求。导师签名：日期：年日／月＾硕士学位论文金融类上市公司不同类型股利政策市场效应研究2015年12月MASTERSDISSERTATIONAnanalysisoftheimpactofdifferenttypesofdividendpoli

4、ciesonmarketeffectinfinanciallistingCorporationDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要股利是指企业的股东以自己的投资额为分配依据，按照某种分配标准，从企业利润中所获得的收益；股利政策是指企业以发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后如何分配而采取的方针政策。股利政策不仅是公司筹资、投资活动的逻辑延续，也是理财行为的必然结果，合适的股利分配政策不但可以树立良好的企业形象，而且能够激发更广大投资者的投资兴趣

5、，为整个投资市场增添更强大的活力，同时给企业的发展扩张提供更长足的动力。股利政策是现代公司理财活动的核心内容之一，备受投资者、监管当局和上市公司重视。现实生活中，由于我国证券市场起步相对较晚，上市公司的股利政策极不规范，甚至某些股利政策使股东的利益受损，而关于股利政策的研究也显得相对落后。无论是传统的“一鸟在手”理论、MM股利无关论、税差理论；还是现代追随者效应学派、信号假说、代理成本说、行为学派理论，均未能全面、贴切解释现实问题，对股利政策的市场效应在中国市场表现的特殊性研究也未达成一致观点。本文认为：A股金融类上市

6、公司是一个比较特殊的板块，该板块上市公司的股本总量较大并且大盘股数量较多，其股价的波动对整个证券市场甚至整个资本市场的影响极其深远的，此外，该板块倍受二级市场中价值投资者所青睐，而价值投资者的投资决策受股利政策影响较大，因此，研究金融类上市公司股利政策的市场效应具有较强的现实和理论意义。本文首先从理论和实践的历史演变两个方面回顾了股利政策的发展状况，归纳整理了2010——2014年我国A股金融类上市公司所有的股利分配政策，统计分析了该行业的股利政策特点及现状；其次，以上市公司股价波动的显著性情况及波动性大小作为市场效应

7、的替代指标，把2012——2015年5月31金融类上市公司股利分配政策为样本，运用事件研究法及多元线性回归法探究了不同类型股利政策的市场效应。其中：以事件研究法检验了上市公司股利政策对股价影响的显著性情况；以事件窗口内上市公司超常收益率的标准差（STDEV）作为公司股价波动的替代指标，并以此作为被解释变量，以上市公司六个方面的财务指标为解释变量，股利分配形式为分类依据，构建了多元线性回归模型，分类探索了上市公司财务指标对股价波动性的影响情况。得出研究结论是：金融类上市不同类型股利政策对股价均有显著性影响，且具体显著性情

8、况略有不同；不同类型股利政策的金融类上市公司，其财务指标对股价波动性的回归模型各不相同，其中资产负债率指标对股价波动性的影响较突出，波动性大小与资产负债率成反比。投资I浙江财经大学硕士学位论文者可以通过A股金融类上市公司股利政策类型来确定其拟合的多元线性回归模型，通过代入回归模型中相关财务指标的数值来判断该上市公司股价波动性大小，