金融生态环境、金融关联与企业风险承担——来自民营上市公司的经验证据

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1、学枝代碼１１４８２：学号：１３０５０２０１００１０戀漸似＃丈您ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕ｄｂ樂位论文ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ论文题目金赫生态环境、金辭关联与企业风险承担——来自民营上市公司的经验证据作者姓名晋会敏专业会计学所在学院学院会计指导教师戴娟萍完成日期２０１５年１２月資江ＷｇＪＬ單？ＸｌＢＣｆｅ孝ＭｆｃｆｃｌＭ性声巧本人郑重靑明：此处所提交的硕±学位论文是本人在导巧

2、指导下，在浙江財经大学攻读硕±学。振本人巧知，不包含位期间独立进行研究巧取得的成果，论文中謀已注明部分外他人己发表或撰写过的研究成果，对本文的研究工作巧出重要贡献的个人和集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名曰期：如年／月７曰浙注财经大学硕丈研究坐学位论文使用授歡书本论文系本人在浙江财经大学攻读硕±学位期间在导师指导下完成的硕±学位论文，本论文的研究内容不蒋抖其他单化。本论文的研究成果归浙江财经大学所有的名义发表、使用学位论文的规定，同意学。本人完全了解浙江财经大学关于保存。本人校保留并向有

3、关部口送巧论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅＾：＾１＞１采巧影印，可公布论文授权渐江财经大学，可＾、缩印或其他复制手段保存论文的全部或部分内容。；曰作者签名；曰期诚年／月７经窜查。，确认该论文已符合浙江财经大学硕女学位论文的要求导师签名；曰期；７＾／＾＾广／日＾＾浙江财经大学硕士学位论文硕士学位论文金融生态环境、金融关联与企业风险承担——来自民营上市公司的经验证据2015年12月浙江财经大学硕士学位论文MASTERDISSERTATIONFinancialEcologicEnvironment，FinancialCo

4、nnectionandCorporateRisk-taking——EvidencefromPrivateListedCompaniesDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要自经济转型以来，民营经济逐步成为国民经济的重要组成部分。民营企业为国民经济发展贡献了重要力量，但是它们却面临着融资难的困境，资金不足成了民营企业做大、做强的拦路石。一方面，由于我国金融体制、金融市场的不完善以及产权保护制度的不健全，民营企业在很多方面都遭受着融资歧视。另一方面，由于民营企业自身信用缺失、贷款抵押及担保难以实现，企业从外部融资更是难上加难。为了企业的生

5、存与发展，民营企业不得不开始寻找制度外的方式来解决这一难题，一种新的融资渠道——金融关联产生了。民营企业通过聘请在金融机构任职过的人员加入高管团队，快速建立起与金融机构，特别是与银行之间的关系，从而打破其融资难的局面。目前学术界对金融关联的研究集中在金融关联的融资约束效应以及对企业价值的影响等方面。企业风险承担不仅在企业的经营发展中扮演着重要的角色，在社会经济增长方面也发挥着非常重要的作用。根据净现值投资法则可知，投资那些高风险高净现值的项目有助于提高企业的价值，而且较高的企业风险承担水平意味着更高的资本预算效率和更高资源配置效率，有利于企业的科技

6、进步。现有文献从企业自身因素和外部环境的角度研究了企业风险承担，而从金融关联的角度研究企业风险承担的文献几乎没有。具有金融关联的企业在获得更多的信贷资金后，如果能够合理利用，将资金更多的投资于那些高风险但预期净现值为正的项目，这无疑会增加企业的价值、提高企业的风险承担水平，从而促进企业的发展。所以，本文研究金融关联对企业风险承担的影响是具有意义的。本文以我国2010-2014年非金融类民营上市公司为初始研究样本，按照一定的标准和要求，最终筛选出2010-2012年的723家民营上市公司作为最终研究样本。首先，本文研究了金融关联是否显著提高了民营上市

7、公司风险承担水平。为了更全面的了解金融关联对企业风险承担的影响，把金融关联分为银行金融关联和非银行金融关联，考察两者对企业风险承担的影响是否存在差异。其次，考虑到我国不同地区经济发展水平的不均衡，引入了金融生态环境这一调节变量，研究金融生态环境的不同是否会影响金融关联对企业风险承担水平的作用。本文研究发现：第一，金融关联显著影响了民营上市公司风险承担水平。其中，银行金融关联对民营上市公司风险承担影响更大。这可能是由金融关联的资源效应引起的，金融关联的资源效应为企业带来了足够的资金和具有融投资技能的人力资源，从而提高了企业风险承担水平。银行金融关联的

8、影响之所以较大，I浙江财经大学硕士学位论文可能是由于银行金融关联在帮助企业获取信贷资金时相比于非银行金融关联的作用更为直接