中国豆粕商品期货和期权市场的关系研究.pdf

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1、硕士学位论文中国豆粕商品期货和期权市场的关系研究ANEMPIRICALRESEARCHOFTHERELATIONSHIPBETWEENSOYBEANMEALFUTURESANDOPTIONSMARKETOFCHINA涂腾哈尔滨工业大学2018年6月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336.7密级：公开管理学硕士学位论文中国豆粕商品期货和期权市场的关系研究硕士研究生：涂腾导师：孙文俊教授申请学位：管理学硕士学科：管理科学与工程所在单位：管理学院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:

2、F832.5U.D.C:336.7DissertationfortheMaster’sDegreeinManagementANEMPIRICALRESEARCHOFTHERELATIONSHIPBETWEENSOYBEANMEALFUTURESANDOPTIONSMARKETOFCHINACandidate：TuTengSupervisor：Prof.SunWenjunAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：ManagementScienceAndEngineeringAffiliati

3、on：SchoolofManagementDateofDefence：June,2018Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要大连商品交易所早在2002年就开始了豆粕期权的研究，经过了十多年的不断探索和尝试，才正式推出了我国首支商品期权——豆粕期权。豆粕期权的推出开辟了中国期权领域的新纪元，它标志着我国在金融衍生市场上的又一里程碑。本文主要研究的就是豆粕期货市场和期权市场之间的关系。本文通过对期权交易制度的分析，以及对期货市场历年交易数据的观察

4、发现，期权的推出降低了期货市场成交量，而在以往的研究中已有学者发现，期货市场成交量适当降低时，其波动率也会降低，因此本文推测期权的推出会降低期货市场的波动率。更进一步的，如果期权能够显著降低期货市场的波动率，说明期权市场很好的发挥了风险管理的职能。将期货市场的市场规模对比期权市场发现，目前我国的期权市场仍然处于初级阶段，无论是交易量还是持仓量都远远不如其标的资产豆粕期货的数量，投资者更多的是把期权市场作为期货市场的风险规避工具。同时，交易数据也显示出，期权市场成交量会随期货市场波动率增大而增大，这说明期货市场的价格波动可能会先于期权市场。为了证明上述两个

5、假设，本文先使用了2013年到2018年的豆粕期货数据，对其收益序列建立了异方差自回归模型，导出波动率方程分析期权上市前后波动率的变化。研究发现，期权上市显著的降低了期货市场的波动性和非对称性。之后又通过分析2017年到2018年的期货期权的收益率序列进行Granger检验，发现期货收益领先于期权收益，这从数据上证明了之前章节提出的假设。关键词：商品期权；商品期货；波动性；风险管理；引导关系-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractDalianCommodityExchange(DCE)tookupinvestigationofsoybean

6、mealoptionsearlyin2002.Aftermorethantenyearsofcontinuousexplorationandtrail,DCElistedthefirstcommodityoptionsofChina——soybeanmealoptions.ThebornofsoybeanmealoptionsopenupaneweraofChina'scommodityoptions.ItmarksanothermilestoneinChina'sfinancialderivativesmarket.Thepapermainlystud

7、iestherelationshipbetweenthesoybeanmealfuturesmarketandtheoptionsmarket.Accordingtotheoptiontradingrulesandthetradingdatainthefuturesmarket,wefindthattheappearanceofoptionsreducesthevolumeofthefuturesmarkettransactions.Inthepastresearch,somescholarshaveprovedthatthevolumesdecreas

8、emeanslowervolatilityinfuturesmarket.The