资产证券化风险自留法律制度研究

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1、学校代码：10276学号：131070311EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw硕士学位论文MASTER’STHESIS论文题目：资产证券化风险自留法律制度研究姓名赵思萌学科、专业经济法（全日制）研究方向商法指导教师唐波教授论文提交日期2016年4月18日1资产证券化风险自留法律制度研究（硕士论文摘要）专业：经济法学（全日制）研究方向：商法作者姓名：赵思萌指导教师：唐波教授资产证券化这一金融模式20世纪70年代在美国兴起，作为一种表外金融工具，它具有分散风险、盘活存量的功能，对于发起机构来说，资产证券化可以被用来进行

2、结构性表外融资，增加基础资产的流动性，是重要的信用融资手段，但是由于其自身结构的复杂性以及在资产证券化过程中参与者众多的特征，打破了传统的直接借贷关系，加之风险评估环节的局限性，造成资产证券化也存在着信息不对称等问题，从而面临巨大的风险。在造成2008年由美国扩散至全球的金融危机的原因中，资产证券化中的潜在的风险是很重要的因素。在“发起——分销”模式下，意图将资产投入证券化的参与主体为提高资金流动性效果，很可能放松针对于贷款标准进行审查，导致底层资产安全性下降，而资产证券化机构也有可能将质量较差的证券化产品出售给投资人，从而引发系统性金融风险。因此，美国及欧盟等资产

3、证券化市场监管部门在监管措施中引入发起人等主体风险自留措施。但同时，另一方面，由于资产证券化出表的要求，如果发起机构对用于证券化的资产承担过多的风险，就无法盘活存量资本，发挥资产证券化应有的作用。因此，对于资产证券化风险自留及豁免问题是推进资产证券化发行过程中亟需完善的监管内容，也是学界和实践中一直讨论的重要问题。本选题通过对资产证券化基本结构以及其过程中包含的风险进行剖析，提出风险自留制度需要解决的问题以及目标，进而引出对于风险自留这一监管措施的阐述，并对目前我国资产证券化风险自留制度的现状与不足进行分析，同1时对欧美风险自留制度的具体内容进行介绍，结合我国市场发

4、展情况提出对制度具体的实施细则的若干构建和完善建议。本文全文共分为五个部分：第一部分，结合国内外研究和实践规定，梳理资产证券化风险自留规则的基本内容、属性，通过分析资产证券化中的风险转移模式及信用风险问题论述风险自留制度的源由，总结该制度产生的目的及其在国内外市场实践中的具体模式。第二部分，整理我国资产证券化风险自留的规定，并从我国市场的实际发展情况和相关法律法规出发，分析现有风险自留制度在适用范围上的不合理以及义务承担主体的设定会引发的问题。第三部分，分别说明阐述了资产证券化较为发达的两大市场欧盟和美国在风险自留方面的具体规定，并且从普遍性、监管对象、自留份额计算

5、方式、持续时间以及豁免范围等方面归纳了二者制度上存在的差异性。第四部分，从我国资产证券化市场发展程度出发，借鉴欧美制度经验，对于我国风险自留规定提出完善建议。指出监管部门应在确立效率监管原则的基础上，扩大风险自留要求的适用范围，设定科学合理并具有动态性的风险自留比例，细化风险自留豁免制度、设置风险自留禁止对冲条款以及确定违反风险自留要求的法律责任。第五部分，对上述内容及观点进行总结并指出风险自留规则与其他风险控制措施的协调将对资产证券化市场的发展起到有效的促进作用。关键词：资产证券化；风险自留；制度构建2Studyonthelegalsystemofassetsec

6、uritizationriskretention(Abstract)Major:EconomicLawResearcharea:BusinessLawAuthor:ZhaoSimengAdvisor:Prof.TangBoAsset－backedsecuritization(ABS),thefinancialmodel,roseintheUnitedStatesin1970’s.Asaout-balancefinancialinstruments,ithasthefunctionofdistributingrisksandrevitalizingthestock,f

7、orthesponsorinstitutions,ABScanbeusedforstructuralout-balancefinancing,inordertoincreasetheliquidityofthebackedassets,isanimportantmeansofcreditfinancing.However,duetothecomplexityofitsstructureandthecharacteristicsthattherearetoomanyparticipantsintheprocessofABSandthetraditionaldire