股票市场和债券市场的流动性联动关系研究

《股票市场和债券市场的流动性联动关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、－＇苗．．＂Ｉ．：’‘．Ｉ．藥．ｆ．．：Ｉ学校编码：１０１７３分类号密级学号：２０１４１００１８４ＵＤＣ杂化貪Ａ令硕±学位论文股票市场和债券市场的流动性联动关系研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｆＬｉｑｕｉｄｉｔｙＬｉｎｋａｇｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｏｆＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔａｎｄＢｏｎｄＭａｒｋｅｔｒ：庄搞指导教师姓名：崔光宇讲师－Ｉ．．．．．－．ｉ－一级学科名称：应用经济学．．ｒ二级学科名巧：金融学论文答辩时间：

2、２０１６年１２月３曰＞ｉＪ．．．．－片■，．．．．＇＇■■．．摘要在资本自由流动和信息充分披露的资本市场中，从理论上来说，各个金融市场是可Ｗ相互参照定价和相互促进的，资产的价格能够全面地反映出市场上所有的公开信息。在金飄资产价格的指引下，市场中的资金迅速，、合理地流动在两个市场中重新分配，从而在波动率、收益率和流动性方面有着千丝万缕的，进而出现市场么间的联动。股票市场，关系、债券市场是资产配置的重要场所市场间的联合变动就是其成熟的标志。流动性是检验资本市场稳健发展的重要指标，探索股票市

3、场和债券市场之一间流动性联动关系及其影响因素有Ｗ下几点意义：是完善和补充了市场间流，二动性联动关系的相关理论，对市场参与者的资产配置方面提出了建议是丰富了两个市场流动性的影响因素研究，为营理者提供良好的政策建议，Ｈ是提高金融市场的资产配置效率，探究了市场的流动性情况，为促进我国资本市场健康发展奠定基础。由于我国的金融市场不够完善、发达，其可能表现出与成熟的金融市场不同的市场特征。本文主要探索的是在流动性方面我国股票市场和债券市场间是，并且探讨当股市周期变动时否会出现联动现象，两个市场之间的流动性联动关系是否会出现异化

4、现象，（１＾及加入共同信息货币供应量、通货膨胀率）和一单市场信息（股票市场投资者情绪）后，两个市场间流动性联动关系是否出现变化。一一本文共分为五章，，。第章是绪论介绍选题背景、理论意义和实用价值，及本文的创新点和不足国内外文献综述，论文的研究思路、方法。第二章阐述股票市场和债券市场间流动性联动关系的相关理论，包括流动性的层次和定义、各个维度流动性度量方法，市场联动关系概述，Ｗ及共同信息（货币供一市场信息应量、通货膨胀）和单（投资者情绪）对两个市场流动性联动关系的传导机制，同时根据我国股票市场、债券市场现状提出相应的假设。

5、第Ｈ章对两个市场的流动性联动关系进行实证检验。首先是根据Ａｍ化ｕｄ（２００２）和Ｈａｓｂｒｏｕｃｋ（２００６）的方法构造市场的非流动性指标，构建ＶＡＲ模型：其次选取沪深３００指数构造股票市场非流动性指标，选取中信标普国债指数构造债券市场的非流动性指标，对其进行描述性统计分析；再次根据市场间流动性联动关系的相关理论，使用２００５年１月到２０１５年１２月的周度数据，通过格兰杰因果Ｉ检验、脉冲响应分析进行实证检验最后由于股票市场的周期性波动，根据牛；市、熊市、震荡来对市场进行划分，运用格兰杰因果检验、脉冲响应分析，分别探

6、索Ｈ种行情下市场间的流动性联合变动关系是否会出现异化现象。第四章一市场信息对两个市场流动性联动关系的影响探索共同信息和单。与第Ｈ章方法相同，，使用２００５年１月到２０１５年１２月的月度数据然后将共同信息中的货一币供应量、通货膨胀率，及代表单市场信息的投资者情绪分别加入到ＶＡＲ模型中，并进行格兰杰因果检验、脉冲响应函数分析，探索货币供应量、通货膨胀率和投资者情绪对两个市场的流动性联动关系的影响程度。第五章为本文得出的结论和政策建议。本文得出レッ下结论：通过周度数据分析发现两个市场之间的流动性是反向关系，股票市场流动性是债券

7、市场流动性的格苗杰原因，而反过来不成立分；阶段研究流动性联动关系得出，在２００８年１１月之前的两个阶段内，两个市场之间的流动性不存在格兰杰因果关系；在２００８年１１月之后的阶段Ｈ、阶段五、阶段六中，股票市场流动性是债券市场流动性的格兰杰原因，在阶段四时，债券市场流动性是股票市场流动性的格兰杰原因，均为单方向的联动关系。同时从整体来看，，牛市时市场间流动性成同向变动熊市时市场间流动性反向变动，震荡时同向变动和反向变动来回变化。研究结果充分表明市场之间的联系不紧密，并且在股票市场周期变动时复杂多变。根据月度数据分析得出，两个市场

8、间的流动性仍为反向关系，股票市场的流动性能够引起债券市场流动性变动，与周度数据得出的结