股权结构对多元化并购绩效的影响研究——基于我国上市公司的经验数据

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4、年代Ｗ来，并购在世界上发达国家中呈现出归核化趋势，但在一我国，多元化并购数量却逐年上升。企业的多元化经营战略，是种向相关或一。不相关产业进行扩张，实现企业规模或业务的快速扩张企业般通过内向增长或外部扩张两种方式实现多元化战略，但内向增长需要耗费大量的企业内部。，资源，并且面临各种未知风险因此多数企业会通过兼并收购其他行业的企业来实现多元化战略目标。２００５年５月！＾来，中国证监会宣布股权分置改革正式启动，随之全国范围４一内的改革也迅速推开。２０１年３月，国务院提出将进步优化企业兼并重姐市－场，至此中国的并购市场更加蓬勃，明确提出要支持大企

5、业、支持并购重姐等发展。而此前较多的学者将更多的重也放在并购的决策行为、并购的支付方式及并购类型等方面，较少的学者专口从股改之后公司内部股权结构的角度来研究多元化的并购绩效。因此本文在分析并购相关理论的基础上，基于委托代理理论，结合股权结构特点，从多个方面来分别研究它们对多元化并购绩效的影响。－本文选取我国沪深两市２００９年２０１２年间有代表性的上市公司作为研究样本，并通过实证检验股权结构对多元化并购绩效的影响。文章采用会计研究法客观真实地衡量并购绩效，首先选取Ｕ个财务指标，再利用因子分析法分别计算出并购前后４期的企业并购绩效的综合得分，分析

6、比较多元化并购和非多元化并购的绩效差异。其次通过构建的多元线性模型实证回归化股权结构各变量对多元化并胸效率的影响。最终研究成果显示，股权性质对多元化并购绩一效的提高呈负相关关系；第大股东持股比例与多元化并购绩效呈负相关关系；股权制衡能力与多元化并购绩效的提高呈正相关关系；管理层持股比例也与多元化并购绩效呈正相关关系。最后，针对本文的结论提出建议。企业应当明确并购动机，合理利用资源；Ｉ一调整股权结构，维持定的国有股持股比例，使大股东和小股东的利益均衡发展；最终通过建立完善的股权激励机制，使公司并购绩效得到持续改善。：关键词股权结构，多元

7、化并购，并购绩效，因子分析法ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＭｅｒｅｒｓａｎｄａｃｕｉｓｉｔｉｏｎｓｉｓａｋｉｎｄｏｆｅｎｔｅｒｒｉｓｅｂｅｈａｖｉｏｒｉｔｉｓａｌｓｏａｎｇｑｐ，ｉｍｏｒｔａｎｔａｒｔｉｎｏｐｔｉｍｉｚｉｎｇｅｕｉｔｓｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄ化ｅａｌｌｏｃａｔｉｏｎｏｆｒ的ｏｕｒｃｅｓ．虹１：ｈｅｐｐｑｙ＇ｍｒｏｃｅｓｓｏｆＣｈｉｎａｓｃａｉｔａｌｍａｒｋｅｔｄｅｖｅｌｏｅｎｔｔｈｅＭ＆Ａｓｃａｌｅｉｓｅｖ巧ｒｅａｔｅｒａｎｄ