研发投入、融资结构与盈余价值相关性——基于制造业上市公司的实证研究

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1、单位代码：10484编号：2013110701025密级：公开硕士学位论文论文题目：研发投入、融资结构与盈余价值相关性——基于制造业上市公司的实证研究学科、专业名称：工商管理会计学研究方向：会计、审计理论与方法申请学位类别：管理学硕士申请人姓名：韩琦霏导师姓名、职称：申香华教授定稿时间：2016年5月中国·郑州摘要在我国，公司的盈利消息是有信息含量的，证券市场能够对会计报告中的盈利信息做出反应，也就是有盈余具有价值相关性。但是我国上市公司的盈余质量普遍不高，影响财务报表使用者做出正确的判断，所以

2、要研究如何提高盈余价值相关性，即提高盈余信息的预测能力。根据信号传递理论，当企业发出积极的信号时，投资者对企业经营状况的预期就会比较高，认为其盈余质量较高。所以研究如何提高盈余价值相关性，可以通过研究企业日常投资或融资等生产经营活动来识别企业到底发出了什么信号，研究积极的信号能不能提高盈余价值相关性。这就是本文探讨的主要问题。本文在对国内外研发投入、融资结构和盈余价值相关性的理论文献进行梳理的基础上，采用理论分析与实证检验相结合的方法，从研发投入、融资结构两个方面研究未预期盈余对累计超额收益的影

3、响。并且基于委托—代理理论、信息不对称理论和信号传递理论等，给出了企业投资融资活动对于盈余价值相关性影响的理论阐释。在此基础上，实证分析以沪深两市的制造业上市公司2012—2014三年间的数据为研究样本，分别对样本进行了描述性统计分析、相关性分析与多元线性回归分析。研究结果显示：（1）研发投入影响盈余的价值相关性。高研发投入的公司盈余的价值相关性高于低研发投入的公司。（2）和外部融资相比，内部融资比例越大，盈余价值相关性越高。和股权融资相比，债务融资比例越大，盈余价值相关性越低。（3）研发支出对

4、盈余价值相关性有正相关关系，内部融资比重大的公司的这种正相关关系比外部融资较强，债务融资比重大的公司的这种正相关关系比股权融资较弱。根据研究结论，本文给出以下几个政策性建议。从政府的角度，应加大对创新性企业扶持，提高企业研发积极性。从监管的角度，应该要求企业加强对研发投入及其资金来源的披露，增加盈余的价值相关性。从企业自身角度出发，进行研发比较多的企业需要合理安排融资结构，降低公司经营风险。关键词：研发投入；融资结构；盈余价值相关性；信号传递理论IAbstractInChina,theearni

5、ngstatementofthecompanyisinformative,andthestockmarketcouldreacttotheearningstatementcontainedinfinancialstatements.Thatmeansearningsarerelevanttovalue.However,inChina,thequalityofearningsinlistedcompanyisnotgoodenoughandcouldhaveadverseimpactonfinan

6、cialstatementusers.Therefore,wecanstudyhowtopromotetheearningsvaluerelevancebyidentifyingenterprise’ssignals,whichcomefromproductionandbusinessactivitiesofthecompany,suchasdailyinvestmentorcapitalraising.Ifitisapositivesignal,weshouldhaveafurtherinve

7、stigationtoseewhethertheearningsvaluerelevanceisincreased.Thisisthecoreofthethesis.BasedontheliteratureofR&Dinvestment,financingstructureandearningsvaluerelevance,thispapercombinestheoreticalanalysisandempiricaltest,andresearchestheinfluenceofearning

8、svaluerelevancefromtwoaspects--theR&Dinvestmentandthefinancingstructure.Andbasedonthetheoriesoftheprincipal-agenttheory,asymmetricinformationtheoryandsignalingtheory,thispapergivesatheoreticalexplanation.Onthisbasis,theempiricalanalysisusethemanufact