石油石化上市公司现金股利与非效率投资研究

《石油石化上市公司现金股利与非效率投资研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、：Ｆ巧５１０２２０分类号单份化码：電敬ＮｏｒｔｈｅａｓｔＰｅｔｒｏｌｅｕｍＵｎｉｖｅｒｓｉｔＨｙ硕±研究生学位论文瑪Ｉ论文题目石油石化上市公司现金股利与非效率投资研究：贾桂英硕±生指导教师：张彦巧教授：会计学学科专业：财务管理理论与方法研究方向２０１６年６月２日学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是我在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究

2、成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，巧已在文中作了明确说明并表示谢意。作者签名：日期；省学位论文使用授权声明本人完全了解东北石油大学有关保留、使用学位论文的规定。学校有权保留学位论文并向国家主管部口或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，允许论文被查阅和借阅，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文，可［＾公布论文的全部或部分内容。东北石油大学有权将本人的学位论文，加入《中国优秀硕±学位论文全文数据库》、《中国博±学位论文全文数据库》和编入《中国知识资源总库》。保密的

3、学位论文在解密后适用本规定。学位论文作者签名：导师签名：曰期：立曰期：ＭＵ．如ThesisfortheMasterdegreeinManagementResearchonthecashdividendandinefficientinvestmentinpetroleumandpetrochemicallistedcompaniesCandidate:JiaGuiYingTutor:ZhangYanMingSpecialty:AccountingDateoforalexamination:2June

4、2016University:NortheastPetroleumUniversity东北石油大学硕士研究生学位论文石油石化上市公司现金股利与非效率投资研究摘要投资是企业为创造未来某一时期的收益，实现公司价值的重要财务内容。中国石油石化公司为实现利润不断的进行规模扩张，很多公司投入了一些低效率的项目，导致公司投资资金使用效率较低，不能实现资源的最优配置，产生了非效率投资。国内外很多学者将非效率投资归因于融资约束和代理问题。而现代财务理论中现金股利政策具有信号传递功能和代理成本降低功能。因此，本文将从股利信号理论和代

5、理成本理论角度出发研究石油石化上市公司现金股利对非效率投资的治理作用。文章在理论分析的基础上搜集石油石化上市公司2009-2014年相关数据，研究现金股利对非效率投资的影响，通过实证分析说明两者之间的关系和内在联系。首先，基于现代投资理论和现金股利政策相关理论并结合石油石化上市公司实际，分析了现金股利和非效率投资之间的关系，提出研究假设。其次，借鉴Richardson模型，用预期最佳投资模型的残差来衡量石油石化上市公司投资效率水平，研究发现石油石化上市公司存在非效率投资问题。根据研究假设分别构建了过度投资模型和投资

6、不足模型。最后，通过对现金股利与过度投资之间关系的实证分析，得出以下结论：企业内部富余的自由现金流越多，过度投资的程度越大；因自由现金流富余导致的过度投资问题能够通过现金股利的派发得到治理。而以往年度连续派现和投资不足的回归结果表明：企业内部自由现金流越紧缺，投资不足程度越严重；因自由现金流紧缺引起的投资不足问题也能够通过往年连续的派发现金股利得到缓解。实证分析结果支持了股利信号理论和股利代理成本理论。关键词：石油石化公司；现金股利；自由现金流；非效率投资II东北石油大学硕士研究生学位论文Researchonthe

7、cashdividendandinefficientinvestmentinpetroleumandpetrochemicallistedcompaniesABSTRACTInvestmentisanimportantfinancialcontentfortheenterprisetocreatethefutureprofitsofacertainperiodofthefuture,andtorealizethevalueofthecompany.ChinaPetroleumandpetrochemicalcomp

8、aniestoachieveprofitscontinuetotheexpansionofthescale,manycompaniesinvestedsomeofthelowefficiencyoftheproject,ledtothecompanyinvestmentfunduseefficiencyislow,unabletorealizetheopti