制造业上市公司现金股利与投资效率相关性研究

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1、码１论文分类号：２学校代：０７０８学号：１３０７００９議Ａ鮮據乂蔓ＳＨＡＡＮＸＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ硕ｉ学位论文ｊＴ＇ｈｅｓｉｓｆｏｒＭａｓｔｅｒｓＤｅｇｒｅｅ制造业上市公司现！与投资效率＋＾１＾１｜＾＾｜＂？ＩＪｌ论文答辩圈：２０１６ＷｉＳＩＩ｜＾ｕｌ＝＝＝＝＝＾＾５５＝＝田Ｓ■ＢＢＢＢＳＢＳｉＳＢ綠在＃據乂ｆ申请管理学硕壬学位论文论文题目：制造业上市公司现金股利与

2、投资效率相关性研究学科口类：管理学一级学科：工商管理培养单位：经济与管理学院硕±生：白猛猛导师：上官鸣教授２０１６年５月ＴＩＴＬＥＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＣｏｒｒｅｌａｔｉｏｎＢｅｔｗｅｅｎＣａｓｈＤｉｖｉｄｅｎｄａｎｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆＭａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉ行ｅｄ！；〇ＳｈａａｎｘｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｙ

3、ｇｙｉｎＰａｒｔｉａｌＦｕｌ打ｌｌｍｅｎｔｏｆｔｈｅ反ｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅＢｙＭｅｎｍｅｎＢａｉｇｇＳｕｅｒｖｉｓｏｒ：Ｐｒｏｆ．ＭｉｎＳｈａｎｕａｎｐｇｇｇＭａ２０１６ｙ制造业上市公司现金股利与投资效率相关性研巧摘要、、Ｓ大上市公司财务管理行为包括投资行为融资行为分配行为模块，、其中投资行为不仅影响着公司的现金流利涧率，同时也会对分配与融资行为产生影

4、响。现阶段，，我国制造业上市公司投资效率普遍较低有些上市公司盲目扩大投资规模、过度投资，严重影响公司现金流动性，增加了财务风险，，；有些上市公司则过度谨慎放弃很多优质投资项目导致大量。资金闲置，公司不合理投资，增加机会成本不利于公司盈利能力的提升。行为必然会影响整体价值的提升，损害利益相关者的利益根据股利代理理论，通过分配现金股利有助于缓解代理冲突，提高投资效率，随着我国资本市场监管政策的逐步完善，企业股利分配行为得到规范，分红比例得。因此，选取制造业，到较大提高，文章从自由

5、现金流的视角为研究样本探讨现金股利决策对投资效率的影响。在对国内外关于现金股利与投资效率已有研巧进行归纳梳理的基础上，对我国制造业上市公司现金股利政策选择与投资效率的现状及原因进行分析。并在理论及现状分析的基础上提出相应的研究假设，认为我国制造业现金股利政策对非效率投资具有治理作用，而且随着股权结构的不同这种治理作用也存在差异。实证研究阶段，我国制造业中在Ａ股上市的７３２２０－１０２０１４年财家公司年务数据为样本，借助预期投资效率模型对样本公、，司投资效率进行度量，根据自由现金流

6、投资效率对样本进行分组分别研巧各子样本的现金股利与投资效率的相关性，同时通过比较不同股权结构的子样本之间差异，探讨不同股权结构对股利政策与投资效率之间关系的影响。，研究结果表明，自由现金流会对上市公司投资效率产生影响而现金股利政策通过影响自由现金流对非效率投资产生治理效应；低股权制衡度的上市公司现金股利政策对过度投资的治理效应相比高股权制衡度的上市公司更加显著；非国有控股公司股利政策对非效率投资的治理效应显著于。、国有控股公司基于上述研究结论，为上市公司制定股利政策改善投资

7、，效率提出相关建议，分析并总结研究中存在的不足之处并对现金股利政。策与投资效率的未来研巧方向进行展望，Ｗ期为后来的研巧提供借鉴Ｉ，流，股权结构关键词；制造业，现金股利，投资效率自由现金ＩＩＳｔ：ｉｉｄｙｏｎ化ｅＣｏｒｒｅｌａｔｉｏｎＢｅｔｗｅｅｎＣａｓｈＤｉｖｉｄｅｎｄａｎｄＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆＭａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎＬｉｓｔｅｄｇＣｏｍｐａｎｉｅｓＡＢＳＴＲＡＣＴ＾Ｆｉｎａｎｃｉａｌｍａｎａｅｍｅｎｔｏｆｌｉｓｔｅｄ

8、ｃｏｍａｎｉｅｓｉｎｃｌｕｄｅｔｈｅｆｏｌｌｏｗｉｎｔｈｉｅｅｇｐｇｍｏｄｕｌｅｓ，ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，ｆｉｎａｎｃｉｎｇａｎｄｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ，ａｍｏｎｇｗｈｉｃｈｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔａｆｅｃｔ＇ｎｏｔｏｎｌｙａｃｏｍｐａｎｙｓｃａｓｈ日ｏｗａｎｄｐｒｏｆ＂ｍａｒｇｉｎｂｕｔａｌｓｏｉｔｓｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎａｎｄ，ｆｉｎａｎｃｉｎ．