现金股利对上市公司股价的影响——基于生命周期理论的研究

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1、曲款骑键乂雙ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＫＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡ＇ＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ现金股利对上市公司股价的影响—基于生命周期理论的研究＞Ｔｈｅｉｎ打ｕｅｎｃｅｏｆｃａｓｈｄｉｖｉｄｅｎｄｓｔｏｔｈｅｌｉｓ化ｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｓｈａｒｅｒｉｃｅｐ＿江ｒｅｓｅａｒｃｈｂａｓｅｄｏｎｌｉｆｅｃｃｌｅｙ化ｅｏｒｙ学位申请人刘全宾指导教师张迎春学科专业金融学学位类别经济学现金殷利对上巧公司股价的影喃—基于生命周

2、期理论的研究＊Ｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｃａｓｈｄｉｖｉｄｅｎｄｓｔｏｔｈｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍａｎｉｅｓｓｈａｒｅｒｉｃｅｐｐ—ａｒｅｓｅａｒｃｈｂａｓｅｄｏｎｌｉｆｅｃｃｌｅｔｈｅｏｉｙｙ学位申请人：刘全宾学号：２１３０２０２０４０８６学科专业＝金融学研究方向＝公司金融指导教师＝张迎春定稿时间：２０１６年３月西南財经大学学位论文厮御性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研。究工作所取得的成果除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何

3、其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关、、数据库进行检索，可采用影印缩印数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、口密，在年解密后适用本授权书。＾２

4、、保密特此声明。＇学位申请人：ＡＸ年月日Ｍ．摘要摘要在发达资本市场中，现金股利是上市公司回报股东的主要方式，而在我国，现金股利并不被上市公司所推崇。为了改变这种现象，２００８年Ｗ来，证监会不断调整上市公司现金分红的相关规定，通过督促上市公司完善内部决策机制，提升股利分红透明度，鼓励企业根据自身发展及资金状况选择合适的股利政策及分配比例，加强监管机构对上市企业进行现金分红的监管力度，促进我国股票市场现金股利政策的不断发展和完善。通过政策的引导，我国Ａ股市场派发现金股利的企业不断増加，２００９年至２０１４年分别占到所〇有Ａ股上

5、市公司的４５％、５０／〇、５４％、６０％、６２％和％％。现金股利作为真正意义上的股利形式，在我国股票市场得到了推广和发展。虽然现金股利分配方式得到了快速发展，但是由于我国资本市场、经济）政策法规等方面的影响，还存在很多缺陷。比如进环境、企业分红意识１＾１及行现金分红的企业较为集中，不具有普遍性上市公司的现金股利政策缺乏；持续性和稳定性；成长期企业股利支付水平高于成熟期企业等方面。对于前两项问题我国学者己经进巧了较为深入的研巧，然而对处于成长期和成熟期企业发放现金股利的研究则相对欠缺。因此，本文将主要对处于生命周期不同阶段的企业发放现金股利的影响进

6、行研究。一国外学者对股利的研究由来已久，其中，最早进行这研究的便是Ｍｉｌｌｅｒ＆Ｍｏｎｄｉｇｌｉａｎｉ，在设定假设的基础上，他们认为股利政策不会改变股票＂＂价格。对于现金股利政策的研究起源于Ｇｒａｈａｍ提出的在手之鸟理论。后续对现金股利政策的研巧是通过打破股利无关论的四条假设不断发展起来的。在我国，对现金股利政策的研究前期主要集中于现金股利的影响因素，后期则主要集中于我国监管机构政策的合理性。综合我国对现金股利政策的研究，本文发现学术界对于企业派发现金股１现金股利对上市公司股价的影响—基于生命周期理论的研巧利的研究尚不充分，既有的研究结

7、论也不尽相同。这些分歧主要集中在企业发放现金股利是否会引起股票价格的变动，引起正向变动还是负向变动；然而少有学者对现金股利对处在生命周期的不同阶段的企业的影响进行研究。一因此：第，，本文致力于研究两个问题发放现金股利能否对公司股价造成影响；第二，如果有影响，对于处于不同成长阶段的企业，发放现金股利能否带来不同的影响。根据本文研究的主要内容，通过下四部分完成现金股利对上市企业股ｉ票价格的影响？及处于生命周期不同阶段企业发放现金股利对其股价的影，＾＾响。一一第