我国上市公司现金股利分配水平对股价影响的实证研究.pdf

《我国上市公司现金股利分配水平对股价影响的实证研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要股利政策作为上市公司三大核心财务政策之一，一直是市场中投资者关注的对象，也是中西方学者多年来感兴趣的研究领域。而所有的股利政策中，现金股利作为一种重要的股利支付形式，其合理的现金股利分配水平更能够体现出上市公司股东至上管理理念，不仅可以激发股东的投资热情，同时也可以激发管理层和控股股东的法治精神，在市场上为上市公司赢得更好的企业形象，更广泛的融资及更多的发展机遇。但由于我国经济结构的特殊性，虽然证券市场经过二十多年的高速发展积累了很多经验，但仍然不够成熟，对股利政策尤其是现金股利政策没有应有的重视，低派现甚至不派现的

2、情况比较严重。这不仅给上市公司自身以及广大投资者带来了困扰，更阻碍了资本市场和宏观经济环境的发展。现在，我们国家各方面的发展都进入了新常态，经济发展进入中低速阶段，其中股票市场对经济的发展起着至关重要的作用，不可忽视。因此，在这种经济大环境下，对上市公司现金股利政策加以研究并提出合理的建议，激发股票市场的活力使股市成为筑造中国梦的第一块基石，符合中国现实的需要。本文基于股利相关论以沪深300上市公司2011—2013年有关数据为研究样本，运用事件研究法和多元回归分析，分别从短期和长期的角度对我国上市公司现金股利分配水平对

3、股价的影响进行实证研究。结果发现，从短期来看，不同的现金股利支付水平会引起股价的不同程度波动，低支付水平的现金股利受到市场的冷落，高水平的现金股利造成市场股价异动明显。但从总体来看，不同现金股利支付水平下的股价变动大体趋势保持一致，股利预案公告日后的第一天市场的超额收益率为负值且达到极小值，说明由于我国股票市场的非理性，现金股利形式的股利分配并不是特别受投资者喜爱；从长期来看，现金股利支付水平的高低并没有对股价造成很大影响。与现金股利支付水平的高低相比，投资者更看重上市公司现金股利政策的稳定性。上市公司每年都能够如期支付

4、现金股利的行为，给投资者带来较大的安全感和较高的忠诚度。除此以外，上市公司的规模和偿债能力也会显著影响到股价的波动。最后，根据实证研究的结果，为上市公司制定合理的现金股利分配政策，为投资者选择更好的投资对象和监管部门制定或完善相关法律法规提供参考依据。关键字：股利政策现金股利股票价格事件研究法IABSTRACTDividendpolicyasoneofthecompany'sthreecorefinancialpolicyhasbeenofconcerntoallinvestorsinthemarket,andit’sa

5、lsoaresearchfieldwhichisinterestedbymanywesternscholarsovertheyears.Thecashdividendpolicyplaysanimportantpartamongthedifferentkindsofdividendpolicy.Reasonablelevelsofcashdividendpolicywhichreflectthecompany’smanagementphilosophycannotonlystimulatetheinvestmentent

6、husiasmoftheshareholders,butalsostimulatemanagementandthecontrollingshareholders’rulepassion.It’shelpfulforthecompaniestowinabettercorporateimageinthemarketandgetmorefinancialanddevelopmentopportunity.However,becauseofthespecialnatureofoursocialandeconomicstructu

7、re,althoughthestockmarkethasaccumulatedmuchexperienceaftertwentyyearsofrapiddevelopment,it’sstillnotmatureenough.Thecompanieshavenotgivenenoughattentiontodividendpolicyespeciallycashdividendpolicy,lowlevelofcashdividendpolicyandevennocashdividendpolicyarecommonin

8、themarket.Itnotonlyaffectthecompanies’developmentandtheinvestor’income,butalsoaffectthedevelopmentofthestockmarketandmacroeconomic.Nowthedevelopmentofourcountr