熔断机制实施对我国股票市场效率的影响研究

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1、．密级：Ｆ８扣３３：中图分巧号团全日制□非全日制縷；斯Ｆ立讀＃硕±学位论文（专业学位）论文题目：膝断机制实施对我国股票市场效率的影邮硏究；胡爽作者姪名专业学位美别：金敲硕去：专业学位领域研究方向：证券投资指导教师：棲迎军黄滕提交日期；２０１６年〇５月浙江工商大学硕±论义格断机制实施对我国股票市场效率的影响研巧赔断机制实施对我国股票市场效率的影响研究摘要一烙断机制是种市场保护机制，美国在证券价格发生剧烈波动时。为防止恐慌性抛售，率先

2、引入了烙断机制现今世界上已有很多国家和地区的证券市场都实施了不同幅度和范围的烙断机制，但同时实行。我国证券市场自２０１个股涨跌停和股指格断的国家几乎没有１６年月１日起在保留涨跌停的前提下开始实施烙断机制，但由于种种原因，烙断机制我国证券市场上仅实行了四天就宣告失败。烙断机制实施的初衷是为了维护市场的稳定，但价格限制制度的一作用直备受学者争议。对证券市场现有价格稳定机制持反对意见的学者主要从Ｈ个方面表述观点：波动溢出效应、价格延迟发现效应和交易阻碍效应。本文研究的目的是探究在保留涨跌幅限

3、制制度的前提下实施烙断机制对股票市场造成的影响，进而对我国证券市场价格监管制度的选择和实施提出建议。文章首先从流动性的角度探讨双重监管下信息的流动是否有效，方式是通过格兰杰因果检验和ＧＡＲＣＨ模型检验说明代表信息进入的交易量和代表信息被反映的收益率之间的关系。然后分别对涨跌停板制度下和双重监管制度下的波动溢出效应、价格延迟发现效应和交易阻碍效应进行实证检验。通过二者的比较说明烙断Ｉ浙江工商大学硕±论文格断机制实施对我国股票市场效率的影响研巧机制的实施是否降低了市场效率，通过对双重监管

4、制度下Ｈ效应实证检验的组内比较判断是烙断机制单因素还是双重监管造成了市场效率的降低。通过实证研究得出的结论如下：１．通过对交易量和收益率关系进行检验，发现由于烙断机制的实施使得信息在价格上的反应速度变慢了，实施烙断机制确实降低了市场流动性。２．通过对比分析看出，在暴涨暴跌的行情下，波动溢出效应和交易阻碍效应并不主要由炼断机制引起。甚至，对于价格延迟效应来说，一实施烙断机制反而有定减缓作用。３．市场波动率的増加并不是单独由烙断机制造成，是由于双重监一影响使得市场效率降低管而不是炼

5、断机制的单。最后，本文通过对上述结果进行分析提出政策建议。首先为加强信息流动，需完善信息披露制度；其次在价格监管政策的选择方面，一只能根据市场状况二择其，并且，可考虑在合适的情况下逐渐放一开至取消涨跌停板制度再引入烙断，；最后价格监管制度应当配合定的市场自我调节措施，通过更多的市场自我修复来实现价格稳定。关键词：烙断机制，市场效率，Ｈ效应，波动性ＩＩ浙江工商大学硕±论文巧断化制实旌对我国股累市场巧率的影巧研巧ＴＨＥＩＮＦＬＵＥＮＣＥＯＦＣＩＲＣＵＩＴＢＲＥＡＫＥＲＳＴＯ

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