深圳主板市场上市公司内部人亲属股票超额收益研究

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1、Ｆ拍化９１＆开分类号：密级：ＵＤ。单位代码１０１４２：＾化佑＾寺少、寫硕去学位论文深圳主板市场上市公司内部人亲属股票超额收益研究＇蠻．＇、；—如，，■？＇—、－‘：、、．？２０１３７２４、学号．作者：＾应用经济学：学科名称２０１６年３月２日■－—寺，一‘费、若亀沈阳工业大学硕士学位论文深圳主板市场上市公司内部人亲属股票超额收益研究ResearchonExcessEarningsbyRelativesofInsidersinShenzhen-Main-Boa

2、rd-ListedCompanies作者：周卉单位：经济学院指导教师：高丽峰教授单位：经济学院协助指导教师：单位：单位：论文答辩日期：2016年3月2日学位授予单位：沈阳工业大学独１创性说明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研巧工作及取＾，论文中得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加杉、标注和致谢的地方外包含其他人己经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得沈阳工业大学或其健一教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中做了明确的说明并表示了谢意。如＇会、签名；：日期关于学位论文１酸用授权的说明

3、：本学位论文作者和指导教师完全了解沈阳工业大学有关保留、使用学化论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权沈阳工业大学将学位论文、口的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流，可ｗ采用影印缩或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。）（保密的论文在解密后泣遵循此规定、、心（司导师签名日期ｋ：如：签名：摘要随着我国资本市场的快速发展，各类监管措施也在不断完善，其中针对内部人股票交易监管的法律法规也在逐步健全，内部人股票交易正朝着规范化的方向发展。但是近年来，内部人亲属的股票交易频率明显

4、上升，甚至大幅超过内部人本人的股票交易次数，这让普通投资者们怀疑，内部人亲属股票交易是否成为了内部人股票交易的替代方式，内部人亲属是否能在股票交易中获得超额收益，如果答案是肯定的，那么就会暴露内部人亲属股票交易这块监管的灰色地带，需要监管部门出台相关政策法规进行限制和规范，来维护资本市场的公正、公平。本文以有效市场假说为大的理论背景，认为我国的资本市场处在弱式有效阶段，故而内部消息是可以给人带来超额收益的，同时以信息不对称理论为出发点，认为内部人亲属与普通外部投资者之间存在着信息上的不对称，同时介绍了博弈理论和相关模型，为后文分析内部人亲属股票超额收益的成因做下了铺垫，并对内部人

5、亲属股票交易的概念进行了界定，说明了它与内幕交易的共同点和区别。然后对2014年内部人亲属股票交易的现状进行了直观的描述。其次应用事件研究法比较普通投资者获得的收益和内部人亲属获得的收益，用T值对超额收益进行检验，得出内部人亲属的确可以获得超额收益的结论。接着用多元回归方程分析超额收益的影响因素，得出结论：（1）交易时期的选择对于内部人亲属股票交易所获超额收益是有影响的（2）内部人职务的高低会对其亲属交易收益状况带来影响（3）上市公司的治理情况会显著影响内部人亲属获取的超额收益（4）内部人亲属的身份对于内部人亲属股票交易所获超额收益是有影响的。通过实证分析得出结论后，用博弈模型进

6、行成因分析，得出监管部门加强监管力度，内部人亲属便会放弃违规交易的均衡点，而后进行简单的影响分析，最终给出相关政策和建议：（1）要扩大监管范围，加强信息披露，建立统一的披露格式（2）建立内部人亲属交易预公告平台，着重监管敏感期和短线交易（3）鼓励内部人的其他亲属自愿披露股票交易行为（4）加强对上市公司的监督，加大对违规交易行为的惩罚力度。关键词：内部人亲属，超额收益，监管，博弈ⅠAbstractWiththerapiddevelopmentofcapitalmarketinChina,allkindsofregulatorymeasuresarealsoconstantlyimp

7、roved.Insidertradingregulationlawsarealsobecomingperfectgradually,soinsiderstocktradingisdevelopingtowardstandardization.Butinrecentyears,insiders’relativeshavetradedstocksmorefrequentlythaninsidersthemselves.Thismakesordinaryinvestorsdoubtwh