上市公司盈余质量对股票超额收益率的影响

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1、西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归西南财经大学所有。特此声明学位申请人：年月日1．绪论1·绪论1．1选题背景及研究意义1．1．1选题背景证券市场是市场经济体系的一个重要的组成部分，是现代市场经济条件下实现国民经济中四大生产要素之一的资本要素有效配置的主要机制。而我国股票市场作为证券市场的重要组成部

2、分，在短短几十年内，获得了快速迅猛的发展。作为一个成熟、健康的股票市场，一个重要标志就是，具有长期、稳定的投资回报，而投资回报的源泉只能是实体产业的真实利润，这也是中国股市治理不容质疑的未来发展目的。近一两年来，中国A股市场经历了多年不遇的大牛行情，截至2008年4月26日，沪深股市约有1390家上市公司披露了2007年年报或业绩快报，这1390家公司合计实现营业收入88652．82亿元，同比增长25．33％，实现净利润9280亿元，同比增长48．13％，加权平均每股收益0．429元，每股净资产2．86元，净资产收益率高达15％。本期年报无疑是有史以来上市公司最靓丽的一期年报。2006年

3、年报显示，上市公司平均每股收益为0．24元，每股净资产2．29元，净资产收益率10．3l％；2007年年报与2006年相比，无论是单股指标还是上市公司的盈利绝对数，增长率都在50％上下。上市公司业绩出现了大幅增长，极大地激发了投资者热情。而相关会计信息的披露对投资者做出决策起到了不小的作用。其中，以能够直接反应公司业绩的上市公司会计利润信息最为重要。会计盈余不仅反映公司过去的经营业绩，而且还与其他指标相结合预测企业的发展前景。因此，上市公司年报公布后，投资者在众多上市公司中选择投资对象时，常用该指标对不同公司的业绩进行评价，并将其作为投资的上市公司盈余质量对股票超额收益率的影响主要依据。

4、由于会计盈余指标在评价上市公司经营成果和盈利能力时如此重要，一些上市公司就利用利润指标大做文章，使投资者的分析和判断出现错误，也干扰资本市场配置稀缺资源功能的实现，之所以出现这种现象，是由于证券市场上不同利益主体的不同立场决定的。从价值评估的角度看，上市公司外部投资者关心的是上市公司盈利的稳定性和长期性，但是，上市公司内部人往往为达到自己的利益而粉饰上市公司盈利信息，影响外部主体对上市公司价值的判断。从经营业绩评价的角度看，上市公司的所有者关心的是经营者通过经营努力取得的经营业绩，但经营者往往利用与自身经营努力无关项目与相关会计制度来粉饰经营成果，甚至不惜造假以影响投资者对经营业绩的评价

5、。这样的例子不论在国际还是国内都屡见不鲜。自2001年以来，美国的安然、世界通信、默克制药、施乐等国际大公司相继爆出假账丑闻，而且愈演愈烈。2004年4月28日加拿大著名电信设备制造商北方电讯网络公司突然宣布，公司首席执行官弗兰克·邓恩等多名高层管理人员因涉嫌可能的财务造假而被解职。2006年8月中旬闻名全球的戴尔公司又因虚报财务数据而遭美国证券交易委员会(SEC)专项调查。据SEC的调查显示，戴尔公司之前发布的财务报告可能存在虚报现象，虚报的内容包括盈余数字、现金储备及资产负债表中其它可能影响到此前财务报告的项目。这些国际大公司的丑闻使得人们对盈余数据的真实性和可靠性产生了怀疑，因此，

6、研究与探讨盈余质量成为会计学术界的一个研究焦点。2002年美国会计学会(删举办了一次以“盈余质量”为主题的研讨会，《会计评论》(AccoulltingReview)杂志于2002年底发行了一期关于盈余质量主题的研究增刊。从我国证券市场来看，也接连出现一系列会计造假事件，如“琼民源”、“郑百文”、“银广厦"、“蓝田股份’、“东方电子’’等。2004年伊利股份5名高管“涉嫌挪用公款和造假账"被刑拘。2005年科龙电器被证监会查出其采取虚构主营业务收入、少计坏账准备、少计诉讼赔偿金等手段编造虚假财务报告，导致其2002年年度报告虚增利润11996．31万元，2003年年度报告虚增利润11847

7、．05万元，2004年年度报告虚增利润14875．91万元。从某种程度上说，利润表上的财务数据已不能代表企业真实的财务状况，21．绪论对未来的预测能力更是令人担忧。为了降低投资风险，防范投资损失，投资者在分析时不仅要关注上市公司表面上的盈余数字，还要深入分析其盈余质量，对盈余质量给予足够关注。因此，对上市公司盈余质量的研究分析，不仅具有理论价值，也具有实践意义。‘1．1．2研究意义会计盈余是企业在一定会计期间的经营成果，是企业股东、