我国上市公司内部人亲属股票交易超额收益研究

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1、学校代码：10255学号：2100749中图法分类号：我国上市公司内部人亲属股票交易超额收益研究AResearchonExcessearningsfromexchangeofstocksofinsiders'relativesinChineselistedcompanies学科专业：金融学作者姓名：吴兰指导教师：李勇答辩日期：2013-01-14东华大学学位论义fe创性丰Hjj东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文

2、中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：IL日期：弘/J年丨月从日东华大学学位论文版权使丨n授权书东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和

3、汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属于I不保密幻/学位论文作者签名指导教师签名日期：7^3年1月以日曰期：年少月/摘要摘要内部人交易一直备受关注，而内部人亲属的股票交易却一直被忽略。深交所统计显示，自2009年2月16日至3月17日期间，深交所主板市场共发生77次上市公司高管及其亲属买卖股票的交易，其中，高管本人买卖股票的交易只有21次，而上市公司高管亲属买卖股票的交易达56次，占比72.7%。从上市公司高管亲属的频繁买卖股票行为来看，很难排除其中存在内幕交易的违规运作，已经充分暴露出目前市场存

4、在的问题。如果这一问题不能解决，普通投资者就很难在股市中公平、公开、公正地赚取合法的投资收益。在中国，到目前为止，内部人亲属除了要履行“在买卖后2个交易日内申报并披露”的义务外，买卖内部人所任职公司股票没有其他明确要求。《证券法》第四十七条的规定，上市公司高管所持本公司股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入的，公司董事会应当收回其所得收益。而对于上市公司高管的亲属买卖股票，交易所规定，上市公司高管应当确保父母、配偶、子女等亲属不发生因获知内幕信息而买卖本公司股份及其衍生品种的行为。但并没有明确的限制高管亲属买

5、卖股票的频率。如果上市公司高管拿着自己亲属的账户做短线操作，那么6个月限制就成为一种摆设。内部人亲属股票交易行为频繁出现，明显加大了股价的波动性，加剧了市场风险，也已经成为广大投资者密切关注的对象。本文的研究可以为监管当局制定相关管理条例提供依据，也更加引起监管单位对内部人亲属交易行为的重视，完善相关律法，维护证券市场更加公平公正，也增强投资者的信心。本文主要运用了描述统计法、事件研究法和多元回归模型。通过对深交所2010年1月1日至2012年6月30日的内部人亲属股票交易数据统计分析发现，上市公司内部人亲属对内部人任职企

6、业的股票交易次数已经超过内部人自身的交易次数，且存在短线交易与敏感期交易行为。本文运用事件研究东华大学旭H工商管理学院经济学硕士学位论文法，研究发现，内部人亲属股票交易获得了超额收益。其次，在检验超额收益的基础上，运用多元回归模型，分析了影响内部人亲属超额收益的影响因素，实证结果支持了信息层级假说和信息不对称假说。通过研究，本文认为内部人亲属股票交易行为应该得到监管机构的重视，尤其要警惕内部人亲属可能成为内部人交易管制的替代方式。关键词内部人亲属交易；超额收益；信息不对称；监管IIAbstractAbstractInsid

7、ertradinghasalwaysbeenconcerned,andinsidertradingofstocksrelativehasbeenneglected.TheShenzhenStockExchangestatisticsshowthatsince2009，February16，toMarch17，theShenzhenmainboardmarket,therewere77timeslistedcompanyexecutivesandrelativebusinesssharetrading,amongthem,t

8、heexecutiveIbuyandsellstockstradingonly21times,andthelistedcompanyexecutivesrelativesbuyandsellstockstradingupto56times,accountingformorethan72.7%.Fromt