沪深300股指效应及其对机构行为影响实证研究

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1、学校代码10459学号或申请号20121414002001密级硕士学位论文沪深300股指效应及其对机构行为影响实证研究作者姓名：刘晓松导师姓名：朱俊逸梁生效学科门类：理学专业名称：应用数学（金融工程方向）培养院系：数学与统计学院完成时间：2016年4月学位絶文原创性声明Ｊ本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研。究所取得的成果除文中己经注明引用的内容外，本论文不包舍任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集。体，巧

2、己在文中明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担学位论文作者：曰期：＞（年月曰居ｙ学位论文使用授权声明一，？。本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学根据巧州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，授权郑州允许论文被查阅和借阅；本人大学可从将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可抖采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学一位论文或与该学

3、位论义直接相关的学术论文或成果时，第署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文作者：曰期：年（月５曰ｆAthesis(dissertation)submittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterEmpiricalStudyonCSI300IndexEffectandInstitutionalBehaviorByXiaosongLiuSupervisor:Prof.JunyiZhu、ShengxiaoLiangFi

4、nancialEngineeringSchoolofMathematicsandStatisticsApril,2016摘要摘要股指效应是指当股票调入成分股时，在公告日窗口和变更日窗口股票价格会有显著地上涨,成交量显著的增加；反之当股票调出成分股时，在相应的窗口会有股票价格显著地下降，成交量显著的增加的这种现象。这种研究在国外市场发达的资本市场已经比较成熟了，并形成了十分系统的研究体系和理论成果。尤其以美国标普500指数成分股为研究标的已经十分透彻化了，国内目前此类题材研究尚少。目前，随着国内指数

5、产品的兴起，以及股指期货的出现，公募基金、私募基金以及社保基金等机构投资者的日将壮大，国内指数标的产品显得尤为重要，有必要对国内股指效应做深入研究。特别是随着沪深300股指期货的出现，指数投资产品更加的丰富和多元化，相信未来也会推出各式各样指数期货。沪深300是一只横跨沪深市场的指数，市场关注度、认可度高。目前学者对沪深300指数股指效应做研究尚少，因此，在此以沪深300指数为标的进行股指效应研究，完善我国指数理论体系，指导指数投资理念。本文以2005年7月1日到2014年6月16日总计868只成

6、分股为样本，大部分成分股为定期调整，其中也包含临时调整，总计36次调整，定期调整19次，临时调整17次，434只调入股票，434只调出股票。研究窗口分为公告日窗口和变更日窗口，研究发现在公告日窗口，被调整入指数的股票价格表现出明显的正向异常波动，被调整出的股票价格表现出明显的负向异常波动。在变更日窗口，调入股票股价异动不显著，调出股票在变更日窗口为分界，在变更日之前有负的异常波动，变更日之后反转为正异常波动。其中在公告日和变更日窗口成交量均有显著的增加。本文还对机构投资者持仓行为和公司盈利性进行分

7、析，结果发现在公告日窗口调入的成分股机构持仓显著增加，调出成分股显著减少。公司盈利性在指数变更之后无显著影响。文章结尾提出基于沪深300指数效应的无风险套利策略。为市场机构投资者和无风险套利者提供实证和理论支持，促进资本市场价格发现和繁荣。关键词：股指效应沪深300成分股事件窗口机构投资者IAbstractAbstractIndexeffectisaphenomenonwhenstocksaddedintoindex,stockpricewillincreaseduringannouncement

8、daytimewindowandthechangetimedaywindow.Whilewhenstocksdeletedfromindex,stockpricewilldecrease.Bothadditionsanddeletionsvolumewillincrease.Theresearchisrelativelymature，formasystematictheoryandresearchproductiononforeigndevelopedcapitalmarket,e