机构投资者对创业板上市公司技术创新的影响

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1、．＊，ｎ＆祇姆键乂聲（ｆｌ）ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣ巨ＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳＩＩ１硕±学位论文ＭＡＳＴＥ民’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ机构投资者对创业板上市公司技术创新的、影喃，ｉｌＩｔｉｏｎｎ１；ＣｏｉｅｓＴｅｃｈｎｏｌｏｃａｎｎｏｖａｏＩｍｐａｃ化ｏｆＩｎｓｔｉｔｕＨｏｎａｌＩ凸ｖｅｓｏ。ｏｎｍｐａｎｇ＇ｒｋｅｔ，化ｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉ化Ｍａ学位申请人李茗馨周铭山指

2、导教师学科专业金融学学位类别经济学机构投资者对创业板上市公司技术创新的影响９ＩｍｐａｃｔｓｏｆＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓｏｎＣｏｍｐａｎｉｅｓＴｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌＩｎｎｏｖａｔｉｏｎｏｎｔｈｅＧｒｏｗ化ＥｎｔｅｒｉｉｓｅＭａｒｋｅｔｐ学位申请人ｊ李若馨学号：２１４０２０２０４０２４学科专业金融学Ｊ研究方向公司金融Ｊ指导教师周铭山Ｊ定稿时间２０１６年３月Ｊ西南财经大学学位论文原创性及

3、知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要责献的个人和集体，均已在文中明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，即学、使用学位论文的规定校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阀和借阅。本人授

4、权西南财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。＾２、向不保密特此声明。ｉ＾学位申请人２〇１＾年＾月公曰摘要摘要改革开放ｙＡ来，我国经济持续高速增长。进入２，前期粗放式发展１世纪所带来的问题凸显，人日老龄化、产能过剩、经济结构失衡、贫富差距加大一等系列问题严重阻碍了我国经济的可持续发展。马克思、熊彼特、索洛等人的经济发展理论模型

5、强调了技术创新对于经济发展的重要作用。２０世纪后＾半叶，美国心来、德国等发达经济体亦是依托技术创新推动经济发展。通过经济学理论和发这经济体发展实践，可得出，当前我国经济突破发展瓶颈的关键是要Ｗ技术创新驱动经济发展。＂＂自上世纪末，我国政府已经意识到技术创新的重要性。新常态背景下，＂＂我国经济增长的动力表现为从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。２０１５＂＂＂年６月，国务院在有关推进大众创业万众创新的政策意见中提出四个全面＂的战略布局，从体制机制、财税政策、融资渠道、服务发展、平台建设、渠道拓

6、展等方面鼓励、支持、引导技术创新。＂本文研究的核屯、问题是机构投资者持股对于创业板上市公司技术创新＂的影响。之所Ｗ选择创业板上市公司作为研究对象，是因为创业板设立的初衷即为满足创新型企业、中小型企业、Ｗ及高新技术企业的直接融资需求，因此，创业板上市公司普遍表现出更高的创新能力与创新意愿，其技术创新行为的市场表现更加直观。本文之所Ｗ要研究机构投资者持股带来的影响，是因为相比于普通投资者，，机构投资者在专业性、信息捜集等方面具备优势，表现出更强大的价值投资能力，同时可在公司治理中行使积极的胜督职

7、＞理结构。能，因而研究机构投资者的行为影响可＾＾１规范公司治、Ｈ基于所要研究的核屯问题，本文的研巧过程分个层次展开；首先，研究机构投资者整体持股水平对于公司技术创新的影响，ｒｉｃｋｋ；然后参照Ｂｙ（１９８８）的标准，依据机构投资者与公司之间是否存在其他商业联系，将机构投１机构投资者对创业板上市公司技术创新的影响资者分为压力抵抗型和压力敏感型两类，不同类型的机构投资者与公司的利益关系不同一，参与公司治理的积极性不同，因此，本文将分别研究每类机构投资者持股对于公司技术创新的影响效果。最

8、后，本文研究了公司技术创新的投入和产出是否能够提升公司价值。这Ｈ个层次的研究逻辑联系如下图所示，机构投资者通过监督公司内部管理层，可Ｗ促进管理层进行技术创新，那么１＾愿意付出监督成本，积极的行使监督职能因为，机构投资者么所，是公司技术创新能够提升公司价值，公司价值的提升就是机构投资者自身财富。的提升，机构投