指数型分级基金定价研究

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1、？－？．；／．：；寺靖；＇＇＇＇＾＇＇＾－ｙ＾＾Ｓｏｕ１；ｈＣｈｉｎａＵｎｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏ－ｉｖｅｒｓｉｔｌ＾ｊ＾ｊ＾ｙｇｙ硕ｉｂ学位论文指数型分级基金定价研究Ｉ■＾作者姓名唐志锋学科专业概率论与数理统计指导教师何春雄教授所在学院数学学院论文提交日期２０１６年５月Ｉ．ＩＩＩResearchtotheStructuredMuturalIndexFundPricingADissertationSubmittedfortheDegreeo

2、fMasterCandidate：TangZhifengSupervisor：Prof.HeChunxiongSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou，China分类号；０２１学校代号：１０５６１学号：２０１３２０１２０８８５华南理工大学硕±学位论文指数型分级基金定价研究作者姓名：唐志锋指导教师姓名、职称：何春雄教授申请学位级别：硕±学科专业名称：概率论与数理统计研究方向：随机分析与数理金融？论文提交Ｒ期：？月３曰论文答辩曰期：八年月曰

3、义八年少＾＾学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：心主席．妃委０：齡员：瓣＃鄉Ｉ＾勾今华甫理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。＾？；作者签名曰期；＾谷年］月＾曰学位论文版权使

4、用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即；研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华南理工大学。学校有权保存并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅（除在保密期内的保密论文外）；学校可公布学位论文的全部或部分内容，可允许采用影印、缩印或它手段保、其复制存－－？。汇论文电。编学位本人子文档的和纸论内容质文的内容相致：学论文属本位于□，．保密密后适用在年解本授权书密，同上，保意在校园网发校生和布供内师与学校有共享协议的单

5、位浏览；同意将本人学位论文提交中术盘）志国学期刊（光版电子杂社入全出版和ＣＮＫＩ国源》文编《中知识总，学论的全资库传播位文部或部分。内容＂＂Ｖ（请上相应方打）在框内者签；作名日个期心：指导师；教会名曰期占ｉ者联电；作系话电子；邮箱＾联系地址（含编）邮摘要分级基金是在传统公墓基金的基础之上，划分成两级或者多级子基金，满足不同投资需求的结构化产品，不同的子基金具有不同的预期收益率并承担不同的风险.随着证券市场的蓬勃发展，分级基金的规模出现了爆发式增长，其中指数型分级基金当前分级基金

6、市场占有主角地位.指数型分级基金划分为两个子份额，具有动态资金杠杆、不定期折算、配对转换机制、长期折价或溢价等性质.本文根据指数型分级基金的净值计算方式和不定期折算方式的不同，从所有的指数型分级基金中选择了最有代表性的两只指数型分级基金进行定价研究.以往的分级基金定价研究主要是将分级基金看成一个欧式期权进行定价，利用Black-Scholes模型与蒙特卡洛模拟方法进行对比研究，而指数型分级基金都具备了不定期折算，而且是永续的因此本文将它看成是一个永续的障碍期权进行定价研究.由于障碍期权难以通过Black-Schol

7、es模型求得解析解，而蒙特卡罗模拟运算量较大，进行长期的回测需要大量的运算时间，因此文本通过构造一个近似有限状态的马尔科夫链，从马尔科夫链的角度对障碍期权进行定价.此外，本文在支付函数中加入了市场情绪成分，根据极端位置折溢价情况，在障碍期权的支付函数中加入了一个动态的参数，使得实证结果更贴近于市场的表现.根据对两只分级基金的实证结果，拟合优度都比较高，得到不错的定价效果，与分级基金的净值相比，定价能力更好、更稳定，为投资者提供更好的参考标准.关键字：分级基金；指数型；障碍期权；马尔科夫链；生成矩阵IABSTRACT

8、Thestructuredmutualfundisdevelopedfromthetraditionalpublicfunds.Throughdivid-ingthefund’snetvalueintotwoormorepartsandgivingthemdifferentexpectedreturnandrisk，thiskindofstructuredf