我国非公开发行公司债发行定价影响因素研究

《我国非公开发行公司债发行定价影响因素研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、曲斋财鍵乂聲ＳＧＵＴＨＷ巧ＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥ民’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ我国非公开发巧公司债发行定价影晌因素研究？＇Ｆａｃ化ｒｓＥｆｆｅｃｔｏｎＩｎｉｔｉａｌＰｕｂｌｉｃＯｆｆｅｒｉｎｇｓＰｒｉｃｉｎｇｏｆＣｈｉｎａＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔＢｏｎｄ学位申请人涂诗佳解川波指导教师金畐虫学学科专业学位类别经济学我国非公开发巧公司债发巧定价影顺因素研究ＦａｃｔＥｆｔＩｎｉｔｉｌＰｕｂｌｉｃＯｆｆｅｉ

2、ｎＰｒｉｃｉｎｏｆｈｉｎａＰｒｉｖａｔｅ：ｏｒｓｆｅｃｏｎａｒｇｓｇＣＰｌａｃｅｍｅｎｔＢｏｎｄ学位申请人：涂诗佳学号：２１３０２０２０４０２４学科专业：金融学研究方向：债券市场指导教师：解川波定稿时间＝２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声巧本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研充做出重要贡献的个人和集体，均已在文中明确方式标明，因本学位论文引

3、起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部ｎ或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、不保密持此声明。学位申请人；Ｗ、巧篡年脚Ｖ曰摘要摘要中小企业一直是我国经济发展的重要増长点。但由于其普遍

4、存在经营风险大，中小企业融资已经、可抵押资产少、财务管理不规范等特征成为世界性的难题。一２０１５年５月，我国第支非公开发行公司债券在上海证券交易所上市，一段落这标志我国私募债券从中小企业化募债的试点发行尝试告，正式进入推广阶段。与在银行间债券市场交易的非公开定向债务融资工具不同，非公一定程度上放开了对发行人规模开发行公司债、盈利能力、偿债能力等方面的要求，为中小企业直接融资开辟了新的渠道。非公开发行公司债虽然己经一一些问题，如投资全面推行了段时间，但其在不断成长的过程中也凸显出＂＂者持有刚性兑付预期引起的定价扭曲、担保人偿付效率较低、缺乏偿债基金

5、等信用风险疏导机制等。本文通过理论分析与实证研究相结合的方法，探讨影响我国非公开发行公司债发行定价的因素，根据实证模型分析结果，为推进我国私募债券市场发展和缓解中小企业融资困提出政策建议。本文选取了自２０１５年５月至１２月在交易所发行的４１４支非公开发行公司债作为样本，运用多元线性回归模型，研巧债项规模、期限、发行人性质、评级、债券市场波动等因素对债券发行定价的影响。通过实证研究发现，发行人是否为国有企业、债项评级、发行人所在省份经济发展程度１个月Ｓｈｉｂｏｒ基础利率５个解释变量与非公、开发行公司债票面利率显著相关，同时债项发行期限、发行规模与是否有担

6、保人与债项票面利率相关性不显著。一一根据这结果：，结合我国私募债券市场现状，本文提出了Ｗ下些建议一＂＂第，逐步打破信用债市场刚性兑付；第二，改善我国债券市场分割现状；第Ｈ，逐步降低债券市场投资者口槛，，完善债券市场风险疏导机制第四；１我国非公开发行公司债发行定价影响因素研巧。第五，引入做市商制度，提高二级市场流动性，研究对象较新本文的贡献主要体现在紧跟我国债券市场发展步伐；同时一，针对私募债券流动性偏弱，二级市场定价能力有限这特点，本文参考一股票级市场定价的研究思路，直接探讨债券发行定价，为探讨私募债券市场提供了新的思路参考。关键词：敢

7、募债发行定价、非公开发行公司债、刚性兑付２ＡｂｓｔｒａｃｔＡＪｂｓｔ：ｒａ（ｊｔ＂＂Ｆｏｒｔｉｕｍ－ｔｅｖｅｒｄｅｖｅｌｏｉｎｃｏｕｎｒｓｍａｌｌａｎｄｍｅｄｓｉｚｅｄｅｎｅｒｒｉｓｅｓＳＭＥｓｉｓｙｐｇｙ，ｐｖｅｒｍｏｒｔａｎｔ．ＡｌｔｈｏｕｈｍａｎＳＭＥｓｈａｖｅｏｏｄｏｅｒａｔｉｎｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ｔｈｅａｒｅｙｉｐｇｙｇｐｇｐｙｆｉｎａｎｃｉａｌｌｙｃｏｎｓｔｒａｍｅｄ