我国金属期货市场间的波动溢出效应分析——以沪螺纹钢、铜和铝期货为例

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1、＇ＷｉＰ＇：．！学校编码：１０１７３分类号密级号：２０１４１ＧＧ１５７ＵＤＣｆ彎｜地畔资／、每ｆ硕±学位论文我国金属期货市场间的波动滋出效应分祈—Ｗ沪爆纹钢、铜和毎期货为例：ＴｈｅＡｎａｌｙｓｉｓｏｆ化６ＶｏｌａｔｉｌｉｔｙＳｐｉｌｌｏｖｅｒＥｆｅｃｔｓａｍｏｎｇＬＣｈｉｎｅｓｅＭｅｔａｌＦｕｔｕｒｅｓＭａｒｋｅｔｓ．．ｔａｋｅｒｅｂａｒ、ｃｏｐｐｅｒａｎｄａ山ｍｉｎｉｉｍｆｏｒｅｘａｍｌｅｐ冯磊指导教师姓名：李健元教授一级学科名称：应用经济学二级学科名

2、称：金融学论文答辩时间：２０１６年１２月３曰摘要近年来商品期货市场发展迅速，，交易品种不断丰富交易活跃度日，我国益增强。２０１０年底，我国王大商品期货交易所的合约种类共封个，至２０１５年４一底，増加到５个Ｉ其中仅２０１３年年就新上市了包括焦煤、铁矿石在内的８２６，个期货合约。在成交量方面，２０１５年百万手，我国商品期货共成交３２比２０００年５４．６３百万手增长了近６０倍。商品期货的发展促进了我国金融衍生品市。场的繁荣，为我国相关企业和广大投资者提供了避险和投资渠道螺纹钢，且、铜和铅期货同属于金属期货交易品种都在上海期货交易所上市交易

3、。由于Ｈ者在国民经济中的重要地位，其产业链上下游企业利用期货套期保值和套利Ｗ及投机者利用期货投机交易的需求始终旺盛，所Ｗ螺纹钢、铜一和铅期货自上市Ｗ来直保持着较高的持仓量和成交量，交易活跃度也位于上，海期货交易所前列。近年来金属期货价格波动剧烈，Ｗ螺纹钢期货为例；２００９一年上市之初，，，该期货合约就走出了波过山车行情在不到四个月的时间里４９７一螺纹钢主力合约就从最低３４２７元涨到２元，涨幅高达４５％，而仅仅过了个月时间，主力合约最低下探到３５９９元，最大跌幅近３０％。从２０１１年开始，受全球经济疲软特别是我国经济持续下行的影响，螺纹钢期货价格持

4、续走低，Ｗ２０１１年最高点口３０元计算，螺纹钢期货最低跌至２０１５年底的１６１８元，跌７０％一幅近。从２０１６年初，螺纹钢开始了轮升势，在四个月的时间里，螺纹钢期货最高反弹到２７８７元，最大涨幅为７２％。由于螺纹钢、铜和铅在我国国民经济中的重要地位，围绕这Ｈ种金属所构成的产业链上下游聚集了众多企业，近年来金属价格的剧烈波动对于这些企业的经营产生了不小的冲击。期货市场的存在为相关企业提供了利用期货套期保值和套利的渠道，期货价格的剧烈波动也促进了学者对期货市场波动性的研究。鉴于此，本文尝试对Ｈ个期货品种之间的波动溢出效应进行实证研究，为企业

5、和投资者利用期货避险和跨品种套利及政策制定者和监替者制定宏观经济政策提供借鉴。—本文基于ＢＥＫＫＧＡＲＣＨ（，，１Ｕ模型选取了螺纹钢、铜和锅期货主力合约从２００９年９月４日到２０１６年６月３０日的日收盘价数据，对兰者之间的波动溢出效应进行了研究，结果表明Ｈ种期货品种两两之间均存在显著的双向的Ｉ波动溢出效应，这与实际经济生活中Ｈ者同为金属、受到共同外部因素影响密一切相关，其中铜期货和铅期货对螺纹。但是Ｈ者之间的波动溢出效应大小不钢期货的波动溢出效应要显著强于螺纹钢期货对于前两者的波动溢出效应。针对实证研究得出的结论，提出了相关的投资和政策

6、建议供投资者和政策制定者参考。—关键词：金属期货，ＢＥＫＫＧＡＲＣＨ模型，波动溢出ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴ＇ｗｈｈＩｎｒｅｃｅ打ｔｅａｒｓＣｈｉｎａｓｃｏｍｍｏｄｉｔ扣ｔｕｒｅｓｍａｒｋｅｔｈａｓｄｅｖｅｌｏｅｄｒａｉｄｌｙ，ｙｐｐｙ，ｔｒａｄｖａｒｅｔｅｓｅ打ｅｎｒｉｃｈｅｄｄａｂｄａａ打ｄａｒｔｉｃｉａｔｉｏ打ｏｆ化ａｄｉｎｂｅｉｎｉｎｇｉｉｂｉｇｙｙｙｐｐｇｇ打ｃｒｅａｓｎｌａｃｔｉｖｅＢｈｅｅｎｄｏｆ２０１０化ｅｒｅｗｅｒｅ２３ｆｕｔｕｒｅｃｏｎｔｒａｃｔｓｕｎｄｅｒｔｒａｄｉｎｉｉｇ

7、ｙ．ｙｔ，ｇ＇ｔｅｘｃｈａｎｅｓｎＵ）ｔａｗｈｅｔｈｉｓｎｕｍｂｅｒｎｃｒｅａｓｅｄｔｏｉｎＣｈｉｎａｓｈｒｅｅｍａｏｒｃｏｍｍｏｄｉｉｌｉｌｉｊ巧ｇ，４５ｂｙｔｈｅｅｎｄｏｆ２０１５，ａｍｏ打呂ｗｈｉｃｈｔｈｅｒｅｗｅｒｅ８ｃｏｎｔｒａｃｔｓｉｎｃｌｕｄｉｎｇＣｏｋｉｎｇｃｏａｌ＇ａｎｄｉｒｏ打ｏｒｅｌｉｓ化ｄＷｉ化ｒｅａｒｄｔｏ化ｅａｄｉｎｖｏｌｕｍｅＣｈｉｎａｓｃｏｍｍｏｄｉｔｆｕｔｕｒｅｓ．ｇｔｒｇ，ｙｃｏｍｐｌｅ１